獨家｜其實，DST買的是小紅書的老股

文 | 任倩

編輯 | 陳之琰

據英國《金融時報》報道，小紅書最近完成了新一輪融資，估值達到170億美元。DST Global與紅杉中國共同參與，其他投資者包括高瓴、博裕和中信資本。

「暗涌Waves」從多個信源處獲悉，本次融資並非外界傳言的“Pre-IPO前最後一輪新股融資”，而是老股轉讓。

發生在企業上市之前的老股轉讓非常普遍。當一家一級市場的優質公司，在短期內沒有新開融資的可能時，渴望投入的投資人便只能另闢蹊徑——購買老股。

多位投資行業人士表示，小紅書這兩年不缺錢，其二手份額的價格一度傳出近200億美元的版本，但考慮到如今的資本市場水溫，DST這一輪的實際成交價格爲170億美元上下。

上述人士對我們說，早期投資人有退出需求，小紅書親自操盤老股買賣。“幾乎所有美元PE都看過，接老股有1億美元的准入門檻。”這輪資本事實上變動於今年3-4月啓動。

對於本輪資本變動以及IPO傳聞，「暗涌Waves」向小紅書求證，公司均未予置評。

作爲一家成立超10年的互聯網企業，儘管小紅書早已聲名在外，但其在資本市場的爭奪是從2023年變得越來越激烈的。

一切發生在兩個變量之下。

2023年9月，知情人士稱，紅杉中國以比小紅書上一輪融資低30%、約140億美元（有可能更低）的估值買入小紅書的股份，此前紅杉中國並不持有小紅書的股份。消息一出，多家投資機構私下尋找“以類似方式買入小紅書股份”的機會，且願意給出略高於140億美元的價格。

一個更爲關鍵的變量或許是小紅書實現了正向盈利。其2023年月活同比增長20%至3.12億，營收同比增長85%至37億美元；淨利潤如預期一樣達到5億美元，2022年則虧損2億美元。

此時，小紅書顯然已經成爲了融資中“更強勢”的那一方。根據36氪資情留言板的統計，2023年求購過小紅書的就有：聯合家辦、海外的華人基金、專門做專項基金的財富管理公司等，140億美元是去年底市場上普遍接受的價格。後來小紅書親自下場掌控老股的價格，基本維持在140-160億美元左右。

另外值得一說的是DST。過去兩年，這家在全世界久負盛名的PE在中國幾乎沒有出手。

在中國，DST曾是與Tiger Global、Coatue以及軟銀願景基金並行的四家mega fund。在投資界，它們被認爲是口袋深、且決策極爲爽快的基金。

如果細數誰是互聯網世界最有影響力的人，DST創始人Yuri Milner絕對是其中之一。這位橫掃中美互聯網的投資大鱷，投出Facebook、Zynga、Snapchat、Twitter等經典項目，並在中國多家企業中投入大錢，比如從最初的阿里、京東、美團、字節跳動，到後來的跨境電商公司SHEIN、Cider、PatPat，互聯網教育平臺猿輔導，SaaS平臺分貝通等。

最令人印象深刻的大概是四年前中國最後一場互聯網戰爭——社區團購中，DST同時投資了十薈團和叮咚買菜。2021年3月，阿里和DST聯合領投十薈團7.5億美元D輪融資，正是這筆投資，讓社區團購這場“意料外”的戰爭迅速劃分出新老兩個陣營，開始貼身肉搏。

一位美元投資人告訴「暗涌Waves」，“小紅書可能是目前爲數不多幾家我們可以看、可以投的資產了。”