高瓴、松柏戰投合作落地 國瓷材料昨衝高回落
5月25日晚間，國瓷材料（300285，SZ；昨日收盤價50.54元）發佈公告稱，其全資子公司深圳愛爾創科技有限公司（以下簡稱深圳愛爾創科技）與高瓴和松柏投資正式簽署投資協議，並與松柏簽署了一項借款協議。根據協議，國瓷材料擬以合計2億元的對價向高瓴和松柏轉讓深圳愛爾創科技8.89%的股權，同時這兩位機構投資者安排向國瓷材料提供5億元的專項發展借款，並獲得以不超過5億元投資深圳愛爾創科技的購股權。愛爾創業務板塊也將隨之發生調整，口腔材料業務歸屬深圳愛爾創科技，結構陶瓷相關業務歸屬深圳愛爾創新材料有限公司（以下簡稱深圳愛爾創新材料）。
有業內人士向《每日經濟新聞》記者表示，此次公告其實是此前戰略合作方案變更後的正式落地。
受此消息影響，國瓷材料5月26日高開7%，股價一度上漲超過9%，收盤上漲2.18%。
此前曾變更合作方案
國瓷材料和這兩家機構的緣分由來已久。去年6月國瓷材料就首次公佈，高瓴和松柏投資基於對國瓷材料及子公司愛爾創公司價值的高度認可，將以定增及戰略投資的方式與國瓷材料及子公司愛爾創展開合作。當年9月，又對戰略方案進行了變更，高瓴和松柏投資將直接以5億元增資愛爾創，並擬出資2億元受讓國瓷材料所持有的部分愛爾創股權。
根據華安證券研報，綜觀這次整體方案，可以發現總共分爲四大部分。
首先，5月10日國瓷材料披露了《關於公司擬投資成立全資子公司的公告》，稱擬以自有資金投資3000萬元在深圳設立全資子公司深圳愛爾創新材料，並在內部將全資孫公司瀋陽愛爾創和遼寧愛爾創劃轉爲深圳愛爾創新材料。本次劃轉完成後，愛爾創業務板塊主體進行相應調整，口腔材料業務歸屬深圳愛爾創科技，結構陶瓷相關業務歸屬深圳愛爾創新材料。
其次，國瓷材料、深圳青雲和東營銘朝擬以其各自持有的深圳愛爾創數字口腔全部股權，向深圳愛爾創科技增資1.5億元。增資後，國瓷材料、深圳青雲、東營銘朝持有深圳愛爾創科技的股權比例分別爲97.80%、1.10%、1.10%，數字口腔權益整合完成。
第三就是前面提到的投資協議，國瓷材料擬以合計2億元的對價向高瓴和松柏投資轉讓深圳愛爾創科技8.89%的股權，兩個機構投資者享有隨售權、出售選擇權、購股權等權利。
最後是國瓷材料與松柏投資簽訂的借款協議以及附屬的《股權質押合同》。
根據公告，可以看到深圳愛爾創科技的財務指標。2020年營收5.79億元、淨利潤1.28億元，今年一季度營收1.54億元、淨利潤4382.4萬元。
更重要的是，根據華安化工測算，到2027年我國人口缺牙總數或達到37億顆，新增假牙數量1.8億顆，年均增速6.6%；在假牙修復方案中，種植牙方案佔比大幅提升，種植牙數量可高達2835萬顆，年均增速30.6%；其中牙冠作爲國產品牌滲透率最高的部分，其市場規模可達496億元。
正因如此，國瓷材料一直都是機構投資者的“心頭好”。
翻開國瓷材料一季度的機構投資者名單，可以發現一衆明星基金經理的名字，包括傅鵬博、朱少醒等。
國瓷材料今年一季報顯示，截至一季度末，重倉的明星基金經理不在少數。例如傅鵬博管理的睿遠成長價值，持有國瓷材料2845.29萬股，朱少醒管理的富國天惠持有2500萬股，除此之外，嘉實基金歸凱管理的多隻基金也都位列該個股的前十大流通股東。
上述公告還顯示，綜合考慮深圳愛爾創科技的實際經營狀況和後續發展規劃等因素，本次交易對應的深圳愛爾創科技的估值爲22.5億元。除此之外，高瓴和松柏投資還在協助引進相關領域人才並介紹口腔領域合作機會等方面與深圳愛爾創科技達成了戰略合作安排。