公司快評︱賺的沒有分的多 東方雨虹高比例分紅難掩長期隱憂

每經評論員 賈運可

東方雨虹（SZ002271，前收盤價10.90元，市值265.52億元）在2024年上半年面臨顯著的業績壓力，營業收入152.18億元，同比下降9.69%；淨利潤爲9.43億元，下降29.31%。儘管經營業績大幅下滑，公司卻擬派發14.62億元的現金紅利，分紅率高達154.97%。這一高比例分紅在市場上引發了廣泛質疑，尤其是在公司實際控制人李衛國持股質押率達到78.35%（截至8月30日），且公司股價三年內跌幅接近80%的背景下。

這種高比例分紅似乎旨在緩解李衛國的財務壓力，特別是質押股權面臨的風險。然而，在A股市場，分紅之後公司股價會除權，這意味着股價會相應下調。如果公司股價在除權後未能走出填權行情，那麼對於緩解股東的股權質押壓力的幫助可能十分有限。在東方雨虹的案例中，李衛國的股權質押率如此之高，如果股價在分紅除權後無法回升甚至下跌，反而可能加劇質押股權的風險。股價下跌帶來的壓力不僅可能觸發補充質押或強制平倉，還會導致股東權益的進一步縮水。

東方雨虹的主營業務與房地產和基建市場密切相關，而這些市場的低迷直接影響了公司的收入和盈利能力。在當前市場環境下，過度分紅不僅削弱了公司的再投資能力，還可能增加未來的經營風險。公司財務狀況顯示，截至2024年6月底，東方雨虹的貨幣資金爲48.77億元，而有息負債高達66.55億元，存在明顯的資金缺口。儘管公司宣稱具備高比例分紅的能力，但這種分紅政策並未有效緩解市場對公司財務穩健性的擔憂，反而可能進一步惡化公司的財務狀況，對其未來發展構成威脅。

對於投資者而言，東方雨虹的高比例分紅政策短期內可能帶來收益，但長期來看，公司持續盈利能力的削弱和財務風險的增加卻令人擔憂。高比例分紅雖然可以吸引投資者，但如果股價無法填權，公司股東面臨的質押風險將依然存在，最終可能導致股東利益受損。在當前的市場行情下，“無法填權”的擔憂並非杞人憂天。

綜上所述，東方雨虹的高比例分紅政策雖然在短期內緩解了一些股東的財務壓力，但從長遠來看，這一策略可能帶來更大的財務風險和經營挑戰。尤其是在除權後的填權行情不明朗的情況下，過度分紅更像是飲鴆止渴。監管機構應對此類行爲保持高度警惕，確保上市公司的分紅政策符合市場規範，保護投資者的合法權益。東方雨虹及類似企業在制定分紅政策時，必須在股東短期利益與公司長遠發展之間找到平衡，避免因短期策略損害企業的未來。