供需仍呈偏過剩格局，工業硅收盤主力跌3.30% | 工業硅機構要評

2024.11.26

中信期貨：月末倉單集中註銷，工業硅價格快速回落【偏空頭】

今日工業硅價格快速回落，主力合約下跌3.3%至11870元/噸。當前工業硅基本面仍偏弱，且11月臨近結束，工業硅倉單集中註銷迴流現貨市場，對工業硅價格造成一定衝擊。

從基本面的角度來看，工業硅供需仍呈偏過剩格局，基本面並未得到改善。供給端，當前西北地區硅廠生產穩定，部分西北硅廠在西南進入枯水期後重新開爐生產，整體開工率小幅增加。西南地區當前電價已經上調，多數硅廠選擇在10月最後一天停爐檢修，11月起西南工業硅產量明顯下滑，預計12月西南產量仍將下滑。需求端，多數硅料廠商持續檢修，西南地區進入枯水期疊加下游硅片、電池片集中減產，11/12月多晶硅產量預計進一步下滑，對工業硅的需求較弱。有機硅和鋁合金的需求仍然平淡。庫存方面，當前工業硅庫存壓力較大，行業不斷累庫。截至11月22日當週，百川國內庫存321750噸，環比+0.7%；其中市場庫存134000噸，環比+1.52%；工廠庫存187750噸，環比+0.2%。11月末尾，25萬噸倉單集中註銷重新迴流現貨市場，對於硅價存在一定壓制。

總體來看，工業硅當前供需雙弱，且月末倉單集中註銷對工業硅價格造成一定衝擊。雖然當前西南枯水期減產導致工業硅供應量有一定縮減，但由於下游需求較弱，整體供應壓力仍然較大，基本面並未得到明顯改善。後續隨着工業硅新標準倉單的順利註冊，預計價格中期仍將偏弱運行，策略上建議空頭持有。

風險因素:光伏裝機超預期(上行風險);供應端超預期減產(上行風險)

華泰期貨：區間震盪可能性較大【橫盤震盪】

西南枯水期減產基本完成，北方新增產能逐步投產，總供應趨穩；需求端，最大消費下游多晶硅企業減產規模擴大，盤面價格或偏弱震盪，但預計下方空間相對有限，區間震盪可能性較大。

新湖期貨：建議空單繼續持有【偏空頭】

自上月開始，光伏行業自律倡議之後，多家各環節龍頭開始減產，其中11月硅片排產一再下調，硅料需求持續收縮。另一方面，由於西南地區電價持續增長，多晶硅企業成本增加，而12月預計電價仍有上調預期，因此多重壓力下，多晶硅企業排產繼續下降，根據SMM數據統計，預計12月排產將環比11月繼續下降18%以上，對工業硅的下游需求來說是一個重要打擊。

目前工業硅基本面保持寬鬆，供給依然強勁，而需求整體收緊。供給端北增南減，雖然西南地區有較大規模減產，但西北開工維持高位，而華北另有新產能投放。根據百川數據統計，工業硅行業開工率雖有小幅下降，但產量仍出現小幅增長。下游除多晶硅需求下降外，有機硅雖有前期停產企業復產，但行業淡季，需求疲弱，供給過剩格局或影響後續排產。

此外，工業硅庫存高企，行業庫存保持累增，月底工業硅倉單將面臨集中註銷，12月合約開始執行新交割標準，老倉單流入市場將繼續給現貨價格帶來壓力。整體看，年內工業硅價格將繼續保持弱勢，建議空單繼續持有。

東海期貨：工業硅價格預計維持低位震盪【偏空頭】

工業硅供需格局仍然維持過剩，市場整體庫存處於高位，光伏行業調整週期較長，基本面暫無驅動價格反轉上行的因素，在無大幅減產的情景下，工業硅價格預計維持低位震盪。

五礦期貨：不排除短期存在價格擊穿前低後進一步走低的風險【偏空頭】

工業硅價格繼續在低位維持震盪，價格方向偏向下，接近向下臨界位置。日線級別K線走勢表現仍鬆散，趨勢性暫時仍不清晰，價格向下的壓力加大，繼續關注下方12100-12200元/噸區間附近支撐，不排除短期存在價格擊穿前低後進一步走低的風險。若價格擊穿12100元/噸附近前低支撐，或有望向下探至11600-11800元/噸附近。

曲合期貨：低位整理爲主【偏空頭】

基本面來看，近期雲南地區個別硅企開始減爐生產，開工小幅下滑，川滇地區部分硅企於10月末開始集中停產，並於11-12月減產範圍擴大，北方前期保溫、檢修爐子或陸續復產，開工維持高位，供給端整體呈小幅減量趨勢;

需求端來看，光伏企業庫存有所消化，但過剩格局依舊，終端需求增長並不明顯，四季度組件企業出貨進入衝量階段，排產預計繼續迎來上漲，電池片排產則小於組件，電池片正式進入去庫階段，10月多晶硅企業則暫無停產復產計劃，受顆粒硅提產及部分棒狀硅爬產影響，10月產量小幅增長至13萬噸之上，關注各廠11月減產情況;有機硅受部分產線停車檢修產量下滑，龍頭企業帶頭上調報價，價格走勢堅挺，對工業硅需求略有走弱。

隨着舊規則交割逐漸結束，交易所新增一批工業硅交割庫，爲新倉單註冊打開空間，硅市維持供需雙弱格局，硅價短期難有較大起色，低位整理爲主，後續關注光伏板塊供給側改革落地及新倉單註冊情況。