規範手工補息餘波猶在，存款“降息”紅利有待進一步釋放

規範手工補息餘波仍存。5月M1（狹義貨幣）增速進一步放緩，同比下降4.2%；與此同時，一季度商業銀行淨息差降至1.54%，較2023年四季度收窄15BP（基點）。

近年來，人民銀行根據經濟金融形勢變化引導存貸款利率下降。2019年至今，國有銀行2年期、3年期存款利率分別累計下調104BP、150BP，降幅遠高於貸款市場報價利率（LPR），但銀行付息成本不降反升，面臨較大淨息差收窄壓力，一個重要原因就是違規手工補息。

一位接近監管人士對第一財經表示，從短期看，規範手工補息造成虛增的、不規範的存貸款規模有所下降，引發金融數據短期調整，但從長期看，無論是對銀行機構自身可持續穩健經營，還是對提高金融支持實體經濟質效都大有裨益。

規範手工補息提升資金循環效率

手工補息本是銀行用於勘誤的工具，但爲爭奪更多優質客戶，佔據存款市場份額，基層銀行機構繞開內部定價管理，將手工補息異化爲高息攬儲的手段，用來給大企業客戶違規補貼額外的存款利息，導致大客戶存款利率“明降暗升”，這既帶來不良競爭，也弱化了調降銀行存款利率的效果。

近日，全國市場利率定價自律機制發佈《關於禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》（下稱《倡議》），使“息外之息”這一攬存現象引發市場關注。

第一財經獲悉，一些大企業憑藉優勢地位，通過手工補息等方式實現“低貸高存”套利，主業不賺錢、金融反而成了主要盈利來源，形成資金沉澱空轉，還擠佔了供應鏈上下游小微企業資金，加劇企業賬款拖欠現象。在此過程中，也助長了銀行單純依靠價格爭攬客戶的思維慣性，不利於培養和提升定價能力。

規範手工補息行爲，是監管部門對當前金融機構盲目擴張規模、非理性競爭經營模式和思維慣性的糾偏。

《倡議》特別強調銀行業金融機構存款利率不應“變相突破存款利率授權上限”，這說明加強“內部定價授權管理““完善存款內控機制”，對禁止變相高息攬存、有效維護存款市場競爭秩序具有重要意義。

業內專家表示，《倡議》發佈後，銀行不僅整改了違規存款產品和違規利息支付行爲，還解約或規範了私下籤署的“抽屜協議”，完善了手工補息業務管理辦法，確保存款產品從銀行利率定價到利息支付全過程合規有序，從根本上抑制“高息攬存”，嚴肅規範存款非理性競爭行爲。

據業內人士透露，違規手工補息除了在合同中直接進行約定的典型外，還包括以簽約賬戶當季日均存款金額作爲基數計算利息等情形。

例如，當活期存款簽約賬戶日均餘額達到或超過固定金額時，按照2.1%的利率支付利息，基本與定期存款利率水平相當；或依據賬戶餘額設置不同層次存款利率，一旦當日賬戶餘額超過約定金額，分層利率將突破存款利率自律上限。

專家表示，規範手工補息後，銀行存款對企業的吸引力會下降，存款利率和企業預期投資回報率的比價關係可能發生變化，引導企業將更多資金用於擴大投資、增加研發投入等，有利於更好挖掘內需潛能，促進經濟回升向好。規範手工補息還將推動部分企業存款向金融市場分流，企業可以增加櫃檯債券、理財等金融產品配置，保持相對穩定的收益。理財機構爲維持產品吸引力，也會增加權益類或固定收益類資金的配置比例，提高直接融資佔比，優化融資結構。

存款降息推進和規範手工補息推動了5月理財規模高增。根據中信證券首席經濟學家明明統計，受影響最大的國有行理財規模增長近2600億元，同時，機構增持理財的規模佔比近28%，遠超以往13%的均值。“大行3年期定存掛牌利率僅1.95%，理財性價比進一步提高，吸引了大量的資金；規範手工補息餘波之下，仍有大量資金溢出到性價比較高的銀行理財產品。”

息差收窄壓力有望緩釋

此前，違規手工補息加點範圍大約在10~100BP之間，違規補息金額佔此類存款利息支出總金額的比例約70%。

今年一季度商業銀行淨息差降至1.54%，較2023年四季度收窄15BP。其中，國有行、股份行、城商行、農商行淨息差分別爲1.47%、1.62%、1.45%、1.72%，較2023年四季度分別下降15BP、14BP、12BP、18BP。

爲何在幾輪存款利率調降後，銀行息差並沒有明顯改善？

一位市場專家認爲，淨息差收窄基本反映了一季度貸款重定價、新投放貸款利率下行、存款定期化的影響。由於手工補息存款規模較大，隨着嚴監管環境下銀行進一步落實整改，停止手工補息有望對存款付息率起到明顯改善效果。

根據光大證券分析師王一峰測算，規範手工補息存款將提振國股行息差7~8bp左右。伴隨着年初重定價、存量按揭利率下調等因素得以消化、存款“降息”紅利進一步釋放，息差收窄壓力有望顯著緩釋，後續銀行體系淨息差或迎來拐點。

上述市場專家表示，禁止違規手工補息後，銀行存款付息率將有所降低，對公存款成本持續高企及存款定期化帶來的銀行負債端壓力也會有所減小，同時，此前調降存款利率的政策成效也將得到進一步釋放，增強銀行在貸款端讓利實體經濟的可持續性。

在業內看來，規範手工補息後，銀行存款產品利率定價將更加合理。未來，銀行業金融機構如何在負債端增強客戶黏性、拓寬低成本資金來源、動態調整負債期限結構等，將考驗資產負債管理和利率定價能力。

展望後續，東興證券研究報告認爲，銀行資產端收益率仍有下行壓力，淨息差仍然承壓；但負債端受禁止手工補息、存款掛牌利率下調等帶動，負債端成本剛性壓力或逐步下降，預計今年息差降幅小於20223年。

一位接近監管人士對第一財經表示，政策利率下調仍有空間但也面臨內外部約束。今年以來，央行已多次公開發聲表示貨幣政策仍有空間，但前期政策效果還在顯現，未來也會結合形勢變化繼續做好逆週期調節。客觀來說，進一步降息面臨內外部“雙重約束”。從內部看，銀行淨息差繼續收窄，從外部看，人民幣匯率也是需要考慮的因素。

上述接近監管人士稱，利潤是當前銀行補充資本的重要來源，淨息差繼續收窄會影響銀行可持續服務實體經濟的能力。引導存款利率下行，規範手工補息等行爲，可適度減緩銀行淨息差收窄的速度。實際上，在銀行業規範手工補息的背景下，原來“虛高”的存款利息會迴歸正常，也相當於是銀行存款負債成本的回落，再考慮到存量定期存款到期後重新定價的因素，此前存款利率下行的效果還在持續顯現。

值得一提的是，第一財經獲悉，當前手工補息違規行爲得到規範後，有部分資金通過存入財務公司等非銀機構，以同業資金方式，繞道進入銀行體系獲取高息，進行空轉套利，擡高銀行負債成本，有關部門也可能在後續進一步規範，市場需警惕相應風險。