華爾街到陸家嘴精選丨後市降息預期現分歧；高通要收購英特爾？AI的核能之爭開啓！黃金再創新高 回調將至？

①美聯儲9月降息後 市場對後市降息出現分歧

美聯儲決議餘溫未燼，11月議息會議前景撲朔迷離。美聯儲超預計大幅降息後，兩位FOMC票委沃勒（Christopher Waller）和鮑曼（Michelle Bowman）上週五齊發聲，暗示美聯儲的降息步伐或出現調整。沃勒表示，未來幾個月美聯儲的降息決策將高度依賴經濟數據的表現。如果經濟大致按照預期發展，11月和12月的會議上可能會各降息25個基點，但如果就業市場數據惡化或通脹放緩幅度超過預期，美聯儲或會考慮再次降息50個基點。相反，若通脹出現反彈，降息或暫停。他提醒通脹的上行風險依然存在。鮑曼則本來就反對9月會議降息50個基點。她將當前經濟形勢描述爲“強勁”，但考慮到通脹仍高於2%的目標水平，降息50個基點可能會讓公衆認爲美聯儲過早宣佈戰勝通脹，因此她更傾向於降息25個基點。本週還將有多位聯儲官員陸續發表講話。高盛分析師認爲，目前的市場預期是11月和12月各降息25個基點，但11月是否會選擇50個基點降息，仍然存在較大不確定性。

評論員許戈：上週美聯儲大幅降息50基點，全球進入狂歡模式，美股連續兩天創新高，黃金也突破了2600美元/盎司 ，鮑威爾在會後聲明中稱未來未必以此速度降息，市場對未來降息速度有分歧，FOMC票委鮑曼認爲9月降息也傳遞了錯誤的信息，即通脹已經結束，經濟存在風險。實際上，美國經濟仍強勁，而且通脹會反覆，未來美聯儲更可能放緩降息。歐洲央行行長拉加德近期警告稱，全球貿易或有崩潰風險。巴菲特和一些內部人士最近也在不斷減持美股，整個全球局勢可能並不像表面看起來那麼好。

國都證券投資顧問陳兆凌：美聯儲開啓降息週期，外因改善或對目前A股形成一定支撐。但目前市場更關注分子端改善以及政策預期，短期來看，量能持續放大仍是關鍵信號。

②高通欲收購英特爾？交易仍遠未確定！

上週五美股盤中再度有爆料稱，高通公司曾與英特爾公司就收購事宜進行過接洽。受此影響，英特爾尾盤一度漲近9.5%，最高報每股23.14美元，創8月2日以來的最高水平。高通則一度跌超5.5%。截至收盤，雙方漲跌幅均明顯收窄，英特爾收漲3.31%，高通收跌2.87%。據說，談判是在最近幾天進行的，交易仍遠未確定。英特爾中國迴應稱，不予置評。分析指出，如果高通收購英特爾的交易最終成功，將成爲有史以來最大的科技併購案之一。其業務將橫跨數據中心、消費電子、汽車電子、工業控制、物聯網、有線及無線網絡領域的全能型巨無霸。同時，雙方在衆多市場都將會形成互補協同，市場份額進一步提升，甚至形成壟斷性優勢。比如在PC市場，雙方合併會同時成爲x86 PC和Arm PC領域的龍頭。如果未來高通發展Arm服務器芯片，那麼藉助英特爾目前在服務器CPU市場的優勢地位，高通或成爲Arm服務器CPU市場的龍頭；在汽車電子市場，目前高通壟斷了全球高端智能座艙市場，而英特爾的Mobileye則在ADAS市場具有較強優勢，雙方合併將有助於進一步擴大在智能座艙及自動駕駛領域的份額；此外高通在通信基帶芯片和無線領域的技術優勢，也可以爲英特爾在更多市場帶來更多的賦能；更爲關鍵的是，高通作爲全球頭部的芯片設計廠商，原來芯片主要交由臺積電和三星代工，如果與英特爾合併，那麼未來則有可能完全轉向英特爾內部代工，或形成對臺積電的超越。

評論員許戈：上週最熱的事件是關於一場傳言，傳高通收購英特爾。若此傳言成真，將是全球最大的一場科技股併購案。英特爾股價自年初以來已下跌六成，經營上的困境在最近的季報中可見一斑，英特爾上季度虧損16億美元，宣佈停止派息，裁員15%約1.5萬人。高通的市值目前是英特爾的兩倍左右，理論上有併購的可能，但在業務上仍有較大差異，即高通的併購可能並不能幫助英特爾解決製造方面、臺積電的競爭以及芯片設計上英偉達的“圍城”，加上政府對反壟斷的審批，令併購事件蒙上重重的不確定性。

國都證券投資顧問陳兆凌：高通收購英特爾不確定因素較多。A股半導體板塊近期熱度較高，可關注國產光刻機以及自主可控相關。

③AI對核能興趣激增 微軟將獲星牌能源核電供應 北美鈾礦股和核能概念股飆漲！

美國最大的核反應堆運營商星牌能源（Constellation Energy）與微軟達成協議，同意將該公司計劃重啓的三裡島核電站所有發電量出售給微軟，爲其電力需求巨大的人工智能數據中心提供能源。星牌能源CFO表示，計劃投資16億美元於2028年重啓電廠，預計監管方2027年可完成重啓審查。公司還計劃申請將該電廠的運營延長至至少2054年。星牌能源表示，這是該公司有史以來簽署的最大電力購買協議。受此利好推動，星牌能源的股價上週五收漲22.29%，今年以來的股價漲幅達到119.31%。同時，該消息也帶動了一衆鈾礦股和能源股飆漲，Vistra收漲16.60%；丹尼森礦業收漲6.96%；Uranium Energy收漲4.14%；加拿大上市的Cameco收漲8.13%。分析認爲，這一決定標誌着AI產業對核能行業的興趣激增，因爲隨着AI對電力需求的飆升，越來越多的人關注到核能發電的潛力。

評論員許戈：Constellation Energy與微軟達成20年協議，爲其電力需求巨大的人工智能數據中心提供能源。受此消息影響，上週五一開盤，Constellation Energy跳漲近14%，股價刷新歷史新高。與此同時，小型核反應堆初創公司Oklo Inc拉漲超20%，Vistra Energy拉昇逾8%。人工智能的投資邏輯鏈是從數據到芯片到應用，鏈條完整後，能源是啓動這完整邏輯的重要因素，電能是關鍵。因此未來電力是人工智能數據中心建立後最重要的瓶頸所在，也是各巨頭必爭的“橋頭堡”。

國都證券投資顧問陳兆凌：AI產業發展對電力的需求不斷被驗證。電力行業或兼具紅利屬性和成長性。

④黃金突破2600美元再創新高 多頭持倉激增

在降息週期和中東局勢升溫的助推下，國際金價持續走高！上週五，倫敦現貨黃金大漲1.36%，報2621.74美元/盎司；COMEX黃金期貨漲1.24%，收盤報2647.1美元/盎司，均創歷史新高。今年以來，倫敦現貨黃金的漲幅已達27.12%，超過2020年的25.10%，若保持至年底，則將創下近14年來的最大年度漲幅。值得注意的是，上週黃金期貨多頭持倉激增，全球最大黃金ETF持倉也創下年初以來新高，顯示當下市場看漲黃金的情緒高漲。不過，實物黃金消費卻依舊疲軟。Forex.com 分析師表示，地緣風險將維持黃金的避險需求；同時，美元持續疲軟，令黃金對於其它貨幣持有者來說更便宜，這爲黃金提供了額外利好。德國商業銀行分析師，儘管美聯儲強調大幅降息50個基點是非常態，但市場似乎並不信服，對未來幾個月將進一步降息的預期只要繼續存在，金價就會繼續上漲。但道明證券分析師Daniel Ghali認爲，這種創紀錄的漲勢可能會出現回調。貝倫貝格銀行分析師表示，由於金價可能維持在當前水平，金礦商2024年和2025年的盈利或超市場預期。美股黃金板塊上週五大漲，Paramount Gold Nevada漲超16%，Osisko Development漲近7%，美國黃金公司漲超6%，哈莫尼黃金漲超4%，金田漲超3%，紐曼礦業漲近1.8%。

評論員許戈：隨着美聯儲降息50個基點，金價也高歌猛進，上升突破2600美元/盎司，今年錄得27%的漲幅。後市從降息週期來看，黃金仍處於有利位置，加之邊緣局勢的緊張和可能的惡化，也將助力黃金保持強勢。近期金價高漲的另外一個因素是印度購金勢力強勢崛起。由於印度降低了黃金進口稅，令印度國內的黃金消費達到歷史高位；同時，印度政府還加快了黃金儲備，也令金價“添柴加火”。對於金價未來走勢，高盛看高到2700美元/盎司；美銀達到3000美元/盎司。但因爲近期金價快速上漲，投資者需要警惕或有的回調風險。

國都證券投資顧問陳兆凌：黃金或仍是美聯儲降息最爲受益標的。短期黃金價格已充分體現市場對於美聯儲年內降息100個基點的預期，後續走勢更具波動。

⑤聯邦快遞本財年開局暴雷 物流板塊整體承壓

美國聯邦快遞公司上週五發布了新財年一季報，調整後每股收益3.60美元，遠低於分析師預期的4.77美元和上年同期的4.37美元；調整後運營利潤12.1億美元，調整後運營利潤率5.6%，均低於預期。公司下調了本財年的收入和利潤指引，預計未來一年的業務將放緩，預計全年調整後每股收益將從原來的20-22美元下調爲20-21美元，這令市場再次燃起對美國經濟衰退的擔憂。此外，公司預計當前財年將追加15億美元股票回購，回購總額將達到25億美元。聯邦快遞股價上週五收跌15.23%，其疲軟的業績指引也拖累卡車運輸和物流類股票走低。摩根士丹利將聯邦快遞的評級下調至“減持”，分析師Ravi Shanker表示，該公司預計業績將不及預期，此外，其業績與達到指引所需的軌跡之間的巨大差距表明，未來長期的每股收益風險更大。富國銀行也表達了類似的懷疑，指出該公司在每股收益與預期相差1美元的情況下，僅將2025財年的每股收益預期下調了50個基點，主要圍繞着更好的定價假設和改善的工業生產預測。

評論員許戈：聯邦快遞第一財季營收不增反降，EPS降幅爲分析師預期的四倍多；經濟風向標的美國快遞巨頭聯邦快遞新財年開局暴雷，體現包裹配送行業需求低迷，由於兩年來生活必需品價格上漲，快遞需求依然疲軟，物價上漲令消費減少，也是美國經濟面臨的一大隱憂。

國都證券投資顧問陳兆凌：電商行業快速發展以及消費市場逐漸復甦，帶動國內快遞需求。8月多家快遞公司業務量、收入同比增長。