匯豐：歷史上對日元的干預是如何完成的？

最近幾周以來，日元匯率暴跌，美元兌日元迅速突破了152和155兩個被視爲日本財務省可能會干預的心理關口，週一盤中甚至一度跌破160，刷新1990年4月以來最低紀錄。

面對岌岌可危的日元，日本當局會如何行動？匯豐外匯分析師Joey Chew等在最新發布的報告回溯了日本政府幹預匯市的歷史，並指出，雖然日本政府有充足的外匯儲備支持其獨自行動支撐日元匯率，但如果沒有美聯儲降息的支持，干預匯市的代價也很高。

美聯儲如果不降息，干預政策也獨木難支

首先，匯豐指出，從過往經驗來看，日本單獨干預對匯市的影響，遠不如日美聯合行動的影響：

匯豐還認爲，美聯儲降息是日本政府幹預的必要條件和“放大器”：

分析師強調，如果日本政府決心在美聯儲維持高利率的節點獨自干預匯市，那考慮到近年日元成交量大增的影響，現在需更大規模干預才能主導現貨日元市場。分析師估計日本財務省需要動用多達千億美元的外匯儲備，才能實現對匯市有效干預：

不過，如果要一定進行干預，對日本政府來說不是問題。日本擁有充足的外匯儲備。截至2024年3月，其外匯儲備高達1.3萬億美元，其中約1600億美元爲存款，1萬億美元爲證券。目前外匯儲備總額可以覆蓋20個月的進口，高於上世紀八九十年代的7-10個月。

分析師還認爲，日本疲軟是超寬鬆政策的結果，隨着植田和男已經開始推動日本央行轉向，長期看日元的基本面逆風也有望得到改善。

日本當局干預匯市的歷史

日本當局上一次對日元匯率採取干預措施是在2022年10月，當時日元匯率跌至1美元兌152日元的低點附近。據估計，日本當局當時爲捍衛日元匯率花費了多達9.2萬億日元（合607.8億美元）。

以下爲日本當局歷次干預匯市的時間表：