景氣好轉棄債轉股？法人：高收債在升息環境下表現佳
市場回溫，美股走高，投資人信心逐漸回溫，投資焦點究竟該放在何處？聯博投信表示，其實在景氣回溫時期，企業基本面好轉，在債券資產中，對高收益債券表現相對有利。
聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示，以往有很多人以爲，每當升息或殖利率走高，有利股票，不利債券；但事實上，會受到景氣回溫或利率蠢動影響的往往是政府公債和高評級債券，而非高收益債券。
根據巴克萊資本和MSCI等資料顯示，回顧過去十多年來，高收益債券在升息環境下的表現仍相對具競爭力。
狄斯坦費指出，若進一步把高收益債券的殖利率分成兩個部分來看，每當利率上揚，債券價格通常會受到負面影響，但同時間，利差也會因此收斂，利差就像是避震器一樣，反而緩衝升息造成的衝擊。此外，景氣回溫有利支撐高收益債券的基本面。
狄斯坦費表示，隨着景氣好轉，企業基本面受惠，財務面轉佳，違約率也可望維持在低點。尤其在這波經濟開始起步之際，不同於以往，企業反而是以比較謹慎的態度去面對，加上目前低利率成本的有利條件，以新償舊，因此違約機會也讓大幅下降。
狄斯坦費指出，如果從各類債券殖利率表現來看，全球政府債券、全球綜合債券殖利率都在2%以下，全球公司債券3.2%、新興市場債券4.3%，這些債券都低於全球高收益債的6.1%，因此在目低利率環境下，高收益債的收益預估在5%-6%左右的合理水準。
此外，根據巴克萊資本和MSCI等資料統計，過去30年來，高收益債報酬與股票不相上下，但風險較股票少將近一半，加上全球經濟環境仍有變數，對於看好市場景氣，但又想降低波動程度的投資人而言，佈局高收益債券是不錯的方式。
展望未來，狄斯坦費表示，目前高收益發行公司的信用基本面事實上相對穩健，財務槓桿比率和資產負債表的狀況亦尚屬合理。
另一方面，狄斯坦費指出，高收益債券市場因其利差仍具有吸引力，到期還款壓力不大，違約率可望維持相對低檔，輔以市場供需動能仍佳，長期而言，高收益債具有較佳收益水準，且在過往經驗顯示在升息環境下其表現仍佳。
但狄斯坦費提醒投資人對高收益債券宜抱持合理的報酬期待，不要爲了略高的報酬率而追逐信評低的債券，要靠有經驗的專業團隊把關挑選個別債券，以免忽略基本面的重要性，反而承受過高的風險而不自知。