居然之家，老闆套現了

文/十一弟

今年，車建興把紅星美凱龍賣身給了廈門建發。

上世紀八十年代，他用六百塊錢的啓動資金，創辦了一家傢俱作坊。

後來，車建興摸索出了家居賣場模式，纔有了紅星美凱龍。

三十年後，他出現了債務問題，紅星美凱龍拱手於人。

廈門建發拿下紅星美凱龍30%的股權，只花了不到63億。

而紅星美凱龍的淨資產，超過了535億，對應淨資產大約160億。

也就是說，車建興把紅星美凱龍160億的淨資產，不到63億就賣給了廈門建發。

折價了上百億，相當於賤價甩賣了。

今年三季度，廈門建發已經將紅星美凱龍合併報表——

原本單季度只有上十億利潤，由於對紅星美凱龍的抄底收購，使得賬面上多出來了上百億重組收益。

車建興交出大股東位置以後，廈門建發成爲控股股東——

紅星美凱龍從此染紅，變成了一家廈門國企。

這兩天，國內另一個家居賣場龍頭企業——居然之家，也染紅了。

居然之家的老闆——汪林朋，找到了金隅集團。

他向其轉讓了居然之家10%的股份，套現了22個多億。

金隅集團是北京市屬國企，主營業務包括水泥建材、房地產等業務。

它將成爲居然之家的第二大股東，僅次於汪林朋。

在主營業務上，居然之家與金隅集團之間，有協同效應。

受讓上市公司10%股份的同時，還達成了一項合作協議——

雙方打算在家居賣場運營、房地產開發、整裝等業務上進行合作。

甚至，居然之家在賣場裡淘汰回收的老舊傢俱，都可以拉到金隅集團的水泥窯裡，當作燃料焚燒處置。

金隅集團染紅居然之家，讓十一弟感興趣的，是入股方式——

作爲上市公司，居然之家並不是以發行新股的方式，引入金隅集團。

新股發行募集的資金，可以流進上市公司，用於業務發展，降低資金成本。

十一弟看了下，今年三季度，居然之家手上的現金，還不到29億。

接下來的一年內，它將要到期的有息債務，超過了38億。

在上市公司層面，居然之家的資金需求很大，手上的現金根本覆蓋不了短期債務。

可是，金隅集團入股居然之家的方式，還是讓老闆套現了——

汪林朋向金隅集團轉讓了10%的股份，總對價超過22億。

這些資金將全部進入老闆的兜裡，而不是流入上市公司。

四年前，借殼上市以來，居然之家的股價，正處於歷史性的低點水平。

當時，居然之家的估值，超過了356億。

現在，它的市值已經跌到了224億，縮水了四成。

在借殼上市時，有人蔘考紅星美凱龍，與居然之家對比，覺得它的上市估值，偏高了。

十一弟看了下，彼時，紅星美凱龍的營收規模，是居然之家的1.7倍，淨利潤爲2.3倍。

而且，紅星美凱龍的淨資產有417億，居然之家的淨資產只有112億。

相差了兩三倍。

但居然之家借殼上市，它想要尋求的估值，跟紅星美凱龍看齊，大約四百億左右。

當時，面對估值過高的質疑，居然之家作了迴應——

“資本市場對估值很奇怪，兩家企業九成以上業務都是相同的，哪怕只有1%、2%的差異，就會帶來估值的巨大差異。”

“只能說，紅星美凱龍是重資產，居然之家是輕資產。十塊錢的資產賺十塊錢，跟一百塊錢的資產賺十塊錢，在股票市場上的價值一樣嗎？”

跟投資者解釋的時候，居然之家對着紅星美凱龍，一頓踩踏——

“兩個公司的資產結構不一樣，紅星美凱龍有地產開發業務。其他不談，在新零售方面，居然之家領先於紅星美凱龍，走在前面。”

十一弟幫着翻譯一下——

雖然收入、利潤、資產都比不上紅星美凱龍，但居然之家有輕資產、新零售的概念。

概念，很值錢。

不過，四年過去了，它的股價，一路俯衝下來。

現在回頭來看——

當年，居然之家借殼上市的估值，確實高估了。

上市以後，作爲實際控制人，汪林朋持有居然之家62%的股份。

他手上的這些股票，鎖定了三年多，一直到今年六月份才解禁。

借殼上市時，汪林朋做了業績承諾。

由於疫情影響，業績承諾期延長到了去年。

結果，居然之家還是沒能完成業績承諾，差了3個億淨利潤。

今年六月份，汪林朋對上市公司進行業績補償。

他手上的股票，也隨之解禁了。

股票解禁後的第三天，汪林朋迫不及待，就開始賣出套現了。

一個禮拜內，他就減持了居然之家2%的股票，套現超過4個億。

這次向金隅集團轉讓10%的股份後，汪林朋在上市公司的持股比例，已經降到了43%。

他減持的時間點，居然之家的股價，幾乎跌到了借殼上市以來的最低點。

兩次減持，汪林朋大舉套現了將近27億。

在公司股價表現最差的時候選擇賣出，減持套現的意圖，相當明顯了。

十一弟看了下——

目前，汪林朋持有居然之家的股票，三分之一都已經質押給了金融機構，用於換取融資。

看來，老闆手頭也不寬裕了。