理財週刊/今年亞債仍具投資價值

最近國際財經大事最熱門議題,莫過於英國脫歐(Brexit,Britain Exit)是否將在6月23日的英國公投後實現,另外就是美國聯準會是否會在六月或七月升息?

文‧鄭兆宇

原籍英國,擔任美盛(Legg Mason)全球投資機構亞洲機會債券基金經理人亞曼達史迪特(Amanda Stitt)日前在臺灣發表最新研究報告時指出,由於英國人一向保守,不喜歡改變,雖然民調顯示正反意見還在拉鋸之中,可是英國脫歐公投通過可能性很低,即使通過脫歐公投,它對於英國與歐洲經濟影響,也要看未來相關協定的內容而定。

至於,歹戲拖棚的美國升息政策,過去也在經濟數字不夠明朗下,時而喊升息,時而又猶豫不決,觀察目前美國經濟數字,史迪特研判六月幾乎不可能升息。

美國升息有三大先決條件

美國升息要有三大先決條件:一是美國經濟成長要更強勁;二是通膨要達到預定水準;三是全球金融環境改善。目前看來條件還不具足,聯準會主席葉倫不會輕易去承擔升息風險

其實,不管美國升不升息,美元相對全球各主要國家貨幣已嫌昂貴,在美國升息暫時喊停情況下,亞洲貨幣有升值空間,加上亞洲金融市場體質不錯,亞洲貨幣與債券相對具有投資價值,殖利率可以達到6%。

美盛特別推薦印度印尼菲律賓泰國南韓中國國債券,以印度而論,印度是2016年全球經濟成長最佳經濟體之一,經濟成長預估超過7%,在總理與央行總裁帶頭推動改革之下,印度經濟數據持續轉佳,企業獲利也跟着成長,中長線投資價值浮現。

至於印尼,過去因爲高度依賴大宗物資出口印尼盾幣值起伏很大,現在轉以內需推動經濟,尤其基礎建設如火如荼展開,經濟前景展望樂觀。

再觀察菲律賓,經濟向美國傾斜,在亞洲各國經濟中對於中國依賴度較低,人口年輕化,經濟動能強,加上政治廉能度提高,具有強烈吸引外資的誘因

泰國得力於美國、日本、歐盟及中國的經濟復甦,在出口方面會有相當程度增長,另推動大規模基礎建設,帶動經濟成長,國庫券雖隱藏信用風險,但是受到國內經濟的強力支撐,風險可望降低到一定程度。

至於對於南韓投資,美盛看好南韓債券,但是並不看好韓圜,未來南韓央行可能降息主權債與公司債前景看好,人口老化對於債券需求高,對於債券也有推波助瀾效果,但是韓圜可能趨貶,應該減碼。談到中國,美盛主要看好離岸人民幣債券市場,尤其是看好政府公債與公司債。美盛建議新臺幣新加坡幣作爲投資中國債券時的外匯避險工具。

中國大企業過去有國家撐腰,現在在去產能、去槓桿等政策運轉下,製造業產能過剩的情況可以改善,過去違約與信用評等調降現象雖然會持續下去,但是會由市場適度反映風險,讓資本市場運作逐漸正常化,足以吸引國際資金投入

投資亞債最好以美元持有

總之,中國經濟成長減緩至6.5~7%之後,與中國經濟供應鏈臍帶相連的日本與南韓,經濟也會受到一定程度的壓抑,過去與中國在製造業上具有一定程度競爭關係的其他亞洲國家,自然可以搶佔市佔率與吸引外資投入。

今年亞洲經濟成長率不乏3~4%的優質表現,相關國家債券具有投資優勢,而且今年亞債發行量只有去年的三分之一,過去購買亞債的投資人多半來自海外,現在則有比較多的本土投資人蔘與,美盛還建議投資亞債時以美元持有,可以低匯率風險。

今年投資亞債要規避的風險包括日圓可能發生的急遽貶值,美國聯準會的升值動作,以及俄羅斯、中東南海甚至英國脫歐公投等地緣政治因素影響,還有中國可能加大操作的財務或資金槓桿。

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