林麗雪：季底選股錦囊計

外資連續大賣之後，連本土法人也陷入觀望，臺股資金量能大退潮，糾結的盤勢，讓投資人無所適從，時序將進入第四季，哪些產業或個股又將勝出？ (圖／shutterstock)

美股拉回及中秋連假影響交易意願，臺股周成交量寫下二二週來新低，指數量縮並在高檔震盪，短線操作難度大爲提高，糾結的盤勢，讓投資人心慌慌且無所適從，臺股究竟還能創高？不論是外資或本土投資主管，都各有不同解讀，但可以確定的是，沉悶的九月，需要投資人耐心度過，才能守得雲開見月明。

正常低量讓行情走得久一點

從去年的新冠疫情爆發之後，臺股多頭已維繫長達一年半，幾乎各大產業獲利及股價齊揚，從ＩＣ設計、晶圓代工、ABF/BT載板、矽晶圓、功率元件，到傳產族羣的航運、鋼鐵、紡織，再到八月獲利齊揚的金融股，萬七之上的臺股，在電子、傳產及金融企業獲利三足鼎立下，即便外資過去一年大賣臺股逾兆元，仍能穩固地挺住。

惟股市老手常說的「量先價行」，有量纔有價，最近臺股已連續五個交易日成交量不到三千億元，逐漸消退的資金動能，正面來看可以視爲是量縮整理，另方面來看，若量能持續萎縮，可能是臺股以盤代跌的情況，目前臺股正處於情況不明的盤勢，操盤人建議，少做多看，除非對特別有把握的產業或個股，可以小量慢慢試單，等基本面更加確立之後，再增加投資部位。

對於臺股連日低量，甫新官上任的華南永昌投信董事長黃昭棠直言，現在的低量纔是正常量，過去動輒五、六千億的成交量是異常量，當回到正常量之後，可以讓行情走得比較久一點。

黃昭棠說，市場不缺資金，也因此，行情應不會出現太大的結構性變化，但波動不可避免，過去一段時間臺股籌碼凌亂之後，需要好一段時間的整理，現階段機構法人及大戶資金仍在觀望市場的方向。

柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠則認爲，全球股市底部噴發的大行情已經結束了，下半年大盤雖然還有上漲空間，但齊漲的情形可能已經結束，未來波動可能加劇，不建議投資人將資金再集中重押單一領域，接下來操作應適時分散風險。

靜待第三季財報推升

此外，當市場輪動速度加快時，投資人也必須改變操作方式，而對於無法快速改變操作方式的投資人，選擇質優、ＥＳＧ完善的企業進行投資，將在下跌風險加大時，相對抗震。

股市的上漲與下跌，企業或產業獲利基本面往往是最重要的依歸及憑藉，過去一年臺股的大漲，都構築在企業獲利強勁成長的基礎上。

據統計，臺灣上市上櫃公司獲利在繼去年繳出二．四六兆臺幣、創下歷史新高紀錄之後，今年第二季臺灣全體上市上櫃公司再大賺一兆元，上半年總體獲利累計達到一．九八兆元，已達成年初法人預估臺灣上市上櫃公司整體獲利將達到二．六四兆元的七五％，臺股上半年企業獲利銳不可擋，今年整體上市上櫃獲利上修至三兆元以上已是板上釘釘的事。

但問題來了，在去年及上半年的獲利高基期之後，中信投信國內投資科主管李俊毅直言，很直觀的來看，只要整體臺股企業獲利年成長率沒有進一步成長，臺股下半年要創高就有難度，目前多數機構法人普遍預估，臺股整體企業獲利年成長率應已在上半年創高觸頂，下半年若整體企業獲利無法再創高，臺股的高點也將相對受限。

面板、紡織有望否極泰來

不過，這不代表第四季的臺股完全沒行情，操盤經驗已有二十年的兆豐投信股票投資部主管詹佩玲說，臺股通常九月交易淡，但籌碼進一步沉澱後，最終會先跌再漲，只是各產業的獲利循環位階不同，詹佩玲認爲，上半年未表現、處於谷底的產業，包括每年穩定配息的金融、產業結構轉佳的鋼鐵、及受越南疫情干擾嚴重的製鞋紡織族羣，都是基本面可望逐漸好轉或是即將否極泰來的產業，可以慢慢往下找機會點佈局。

今年以來，從ＩＣ設計、晶圓代工、功率元件、面板再到傳產的鋼鐵、航運，動輒一倍、甚至數倍的大漲，資金的瞬間退潮，臺股從絢爛歸於平靜，讓投資人很不習慣，但詹佩玲認爲，半導體、晶圓代工的好景氣可望延續至二○二二年，仍應列爲第四季到明年的核心持股，但部分已不缺的長料ＩＣ產業，則要小心景氣已見高峰，不宜再介入；至於市場最關注的航運股，則要等到第四季進入營運淡季時，再視運價走勢而定。

膠着的臺股盤勢，亦讓本土機構法人傾向觀望，而從去年到今年一路賣超臺股的外資，至今亦依然沒有明顯大舉回補的意願，不少產業正處於多空轉折之際，是外資法人資金沒有躁進的關鍵理由。

日前摩根士丹利證券陸續發佈看空面板、DRAM的產業報告，引爆相關族羣的回檔壓力，到最近針對ＭＣＵ及驅動ＩＣ產業發佈景氣循環已見頂的利空報告，亦讓相關科技股承壓，到最近高盛證券也加入降評產業龍頭股包括研華、嘉澤及穩懋，亦都對個股股價形成下修壓力，這都在在顯示個股股價已是高處不勝寒、動輒得咎。

外資券商看空科技股的產業報告至今不斷，仍多少衝擊外資法人資金退潮的壓力，甫以目前處於財報的空窗期，要有利多消息拉動不易，必須以時間換取空間，惟針對面板、紡織製鞋等已領先回檔的產業，外資券商近期點評不斷，預估十月到十月底將是進一步確認基本面及籌碼面均落底的時點，若能率先走出新的格局，並吸引外資重新回補持股，或是第四季特別值得留意的亮點產業。(全)

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