美國大選前最後一次議息會議，美股市場狂熱能否成功兌現

9月首周遭遇“開門黑”後，美股五天時間就基本收復了失地。隨着美聯儲超預期寬鬆預期再起，美債收益率回落和科技股強勢提振了市場信心。不過，外界對美國就業市場的擔憂並未減輕。

美聯儲是否會提前激進降息來避免可能的衰退成爲了市場關注的焦點，這也將成爲短期風險偏好變化和波動的導火索。

美聯儲決議懸念叢生

作爲美聯儲9月決議前最關鍵的數據，美國8月消費者價格指數（CPI）同比增長2.5%。在能源價格下滑的同時，租金和服務成本上漲，核心通脹粘性風險仍然居高不下。

在價格壓力逐步消退後，美聯儲現在專注於勞動力市場，下半年以來美國就業增長大幅放緩。不過數據顯示，即使就業市場降溫，仍沒有大規模裁員的跡象。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，隨着汽油價格下跌，美國的通貨膨脹率正在逐步邁向2%的中期目標。考慮到溫和的通脹前景，聯邦公開市場委員會的當務之急將是勞動力市場的風險。

然而，政策轉向幅度的懸念再次產生。前紐約聯儲主席達德利上週表示，降息50個基點是有充分理由的。也有不少評論稱，美聯儲在9月18日面臨着一個艱難的決定。中長期美債收益率回落，與利率預期關聯密切的2年期美債周跌7.6個基點至3.58%，創2022年9月以來新低，基準10年期美債周跌6.1個基點至3.65%

根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，美聯儲本次會議降息25個基點的概率從70%回落到50%左右，50個基點重新成爲了熱門選項。

投資機構TCW Group首席投資官瓦倫（Bryan Whalen）認爲，美聯儲可能會落後於形勢。一旦8月美國零售銷售數據意外疲軟，降息50個基點的勢頭將會增加。“如果他們只降息 25 個基點，這對債券市場來說更爲有利，因爲這意味着美聯儲未來將不得不採取更積極的措施。”

施瓦茨向第一財經表示，疲軟但仍然穩定的勞動力市場使美聯儲有餘地在通貨膨脹基本控制情況下緩慢降低利率。

然而，如果勞動力市場變得更加疲軟，美聯儲可能會受到刺激並更快地降息。他依然傾向於首次降息25個基點開始，鑑於勞動力市場的下行風險，美聯儲將暗示這只是寬鬆週期的開始。

施瓦茨表示，外界將從美聯儲的政策聲明、鮑威爾的新聞發佈會以及聯邦公開市場委員會的最新經濟預測中尋找更多信號，以瞭解聯邦公開市場委員會計劃降低利率的力度。

利率預期提振風險偏好

在月初短暫波動後，隨着美聯儲降息臨近，美股三大股指重回正軌，標普500指數距離歷史新高僅有1%。

道瓊斯市場數據顯示，各板塊呈現普漲格局。科技板塊周漲6.1%領跑，其次是通信服務板塊4.3%。工業、原材料、公用事業和房地產也分別上漲了3%以上，僅能源板塊受制於需求前景擔憂下跌近0.5%。

多重利好消息讓投資者重新關注人工智能行業。據報道，阿聯酋MGX正在談判成爲OpenAI數十億美元融資的一部分。與此同時，英偉達有望獲准向沙特出口高端芯片，該公司CEO黃仁勳也在活動中透露了旗艦產品Blackwell強勁的市場需求，甲骨文財報好於預期，雲基礎設施產品需求強勁。

雖然大幅降息的希望提振了大盤股指數，但樂觀情緒也反映在了小盤股。羅素2000指數上週大漲4.4%，因爲更依賴於借入資金和浮動利率貸款，規模較小的公司對利率變化更爲敏感。Baird認爲，股市似乎顯示出投資者的樂觀情緒，即降息50個基點並不意味着即將到來的經濟衰退。“投資者看到這一點，並表示他們必須加快行動。”

然而，由於經濟數據疲軟和美國大選前政治不確定性增加，不少投資者情緒謹慎。根據倫交所LSEG給第一財經記者提供的數據，投資者近一週淨賣出價值78.2億美元的美國股票基金，這是六週來第五週的資金外流。作爲避險選擇， 貨幣市場基金吸引了181.7億美元資金。

嘉信理財在展望報告中寫道，市場情緒受最新通脹數據以及美聯儲會議潛在激進措施而轉變。此外，芯片板塊迎來了及時技術反彈，這得益於英偉達CEO黃仁勳的樂觀評論和甲骨文強勁盈利報告。

該機構認爲，未來一週美聯儲和鮑威爾傳遞的信息將很重要，因爲這是美國大選之前最後一次議息會議。但美國經濟是否實現軟着陸仍懸而未決。除了勞動力市場和製造業的疲軟之外，最近的大多數數據似乎都支持軟着陸，但降息也存在滯後性。無論美聯儲作出什麼決定，投資者可能作出“新聞拋售”的反應，這將是波動的潛在來源。