萬事利產能利用率不足仍募6億擴產 業績波動存貨高企現金流壓力持續

長江商報消息●長江商報記者 張璐

“中國絲綢文創第一股”萬事利（301066.SZ）開啓大額定增計劃。

近日，萬事利發佈更新後的融資申報材料，公司擬定增募資不超過6億元（含本數），主要用於人工智能工廠項目的產能擴張。相較於此前擬發行可轉債募資的3.2億元，募資額提高87.5%，引發市場關注。

萬事利品牌由知名浙商沈愛琴於1975年創立，專業從事絲綢相關產品的研發設計、生產與銷售。從經營狀況來看，2024年前三季度，萬事利實現營收4.91億元，同比微降1.32%；實現淨利潤爲0.28億元，同比增長14.64%。

長江商報記者注意到，萬事利的產能擴張計劃雖然在表面上看似積極，但實質上卻隱藏着較大的不確定性。

根據萬事利公告，在未考慮本次向特定對象發行股票及其他新增股本、債務融資的前提下，2024年至2026年，公司面臨的資金缺口爲6.31億元。公司顯然是希望通過此次增發來控制銀行借款規模，降低財務風險。

然而，在實際運營中，公司近幾年的產能利用率並不理想，2022年至2024年上半年的利用率分別爲66.11%、80.40%和80.72%。在這樣的背景下，單純擴張產能是否能有效提升業績，仍需打上問號。

募資額增加逾八成擬投建AI工廠

據悉，萬事利前身可追溯到成立於1975年的杭州筧橋綢廠，公司主營業務主要爲絲巾、組合套裝、家紡、品牌服裝、圍巾等絲綢文化創意品，2021年9月公司上市。

據最新募集說明書顯示，萬事利此次向特定對象發行股票擬募集資金總額不超過6億元（含本數），扣除發行費用後，募集資金擬全部用於萬事利人工智能工廠項目。

具體來看，萬事利擬投資71261.51萬元，在浙江省杭州市錢塘區建設萬事利人工智能工廠。本次募投項目專注於主營業務，將新增約1000萬米數碼印花產能。

長江商報記者注意到，2022年4月，萬事利就曾披露發行可轉債預案，擬募集資金總額不超過3.2億元，用於萬事利人工智能工廠項目。但時隔一年後，2023年4月萬事利終止可轉債發行計劃，改爲向特定對象發行股票並大幅提高擬募集資金。對比看到，此次募資額提高了87.5%。

對此，深交所要求萬事利說明終止可轉債變更爲定向增發的具體原因及合理性等，萬事利稱，“主要是由於向特定對象發行股票方案募集資金規模更大，能夠更好地滿足本次募投項目建設、未來正常生產的需要。”

問詢回覆報告顯示，在未考慮本次向特定對象發行股票及其他新增股本、債務融資的前提下，2024年至2026年，萬事利面臨的資金缺口金額爲6.31億元，高於本次募集資金總額6億元，公司有必要通過本次向特定對象發行股票籌集資金以控制銀行借款規模、降低資金週轉壓力。

不過，在公司整體產能利用率不高的情況下，萬事利此次募投項目的產能消化問題也頗受市場關注。受宏觀經濟波動、終端消費市場需求不振等影響，2022年至2024年上半年，萬事利產能利用率分別爲66.11%、80.40%和80.72%，暫時處於較低水平。

公告顯示，本次募投項目預計將在2028年完全達產，達產後產能預計較本次募投項目實施前增加約500萬米，總產能將擴張0.95倍。

存貨佔流動資產逾三成

從經營狀況來看，萬事利上市次年即“業績變臉”。

2021年和2022年，萬事利營收分別爲6.70億元、5.49億元，實現淨利潤分別爲5094.93萬元、-159.02萬元。其中，2022年其營收、淨利潤分別同比下滑18.02%、103.12%。

對於2022年業績虧損，萬事利表示，主要原因系消費需求受到抑制，絲綢文化創意品線下消費疲軟，整體經營情況不佳，訂單量減少，產能利用率下降。

2023年，多項促消費政策出臺，我國消費市場復甦步伐持續加快，萬事利整體銷售也逐步迴歸正軌。去年萬事利實現營收、淨利潤分別爲6.92億元、3474萬元，分別同比增長26.1%、2284.66%。

最新財報顯示，2024年前三季度，萬事利實現營收4.91億元，同比微降1.32%。儘管營收略有下降，但淨利潤實現了增長，前三季度淨利潤爲0.28億元，同比增長14.64%。表明公司通過優化成本結構和提高運營效率，提升了盈利能力。

值得一提的是，得益於智能化對公司營業成本增速的降低，以及分銷模式銷售收入的大幅增長，2023年，萬事利綜合毛利率爲45.08%，爲2017年以來最高水平。2024年前三季度，公司毛利率爲45.07%，仍保持在較高水平。

不過，長江商報記者注意到，目前萬事利應收賬款餘額較大，存貨餘額也較高。2021年至2024年前三季度（以下簡稱“報告期”），公司應收賬款賬面價值分別爲1.24億元、0.99億元、0.88億元和0.95億元，佔當期末流動資產的比例分別爲18.58%、17.84%、15.51%和19.15%。

存貨方面，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別爲1.84億元、1.61億元、1.57億元和1.51億元，佔公司各期末流動資產的比例分別爲27.67%、29.03%、27.67%和30.44%。

萬事利表示，應收賬款餘額較大會給公司發展帶來較大的資金壓力和一定的經營風險。而較大規模的存貨在增加公司現金流壓力的同時，其長庫齡產品的積壓也會導致存貨週轉率較低，增加跌價準備的計提，對公司業績產生不利影響。

事實上，萬事利的經營活動現金流量淨額也存在大幅波動。報告期內，公司實現經營活動產生的現金流量淨額分別爲-2117萬元、1968萬元、12105.81萬元和1841萬元。萬事利表示，若未來公司經營活動現金流量淨額存在大幅波動甚至爲負，可能會對公司流動性產生不利影響。