母公司鐵牛集團宣告破產 衆泰汽車股價卻不降反升?

在被債權人申請破產重整3個多月後，衆泰汽車的母公司——鐵牛集團倒下了。12月24日，衆泰汽車發佈公告稱，公司近日收到永康法院下發的《民事裁定書》，公司控股股東鐵牛集團已經嚴重資不抵債，且無繼續經營的能力，缺乏挽救的可能性，依照規定法院將終止鐵牛集團有限公司的重整程序，宣告鐵牛集團破產。

鐵牛集團持有衆泰汽車38.78%股份，是衆泰汽車的控股母公司。但令人意外的是，在發佈鐵牛集團宣告破產的消息後，衆泰汽車的股價於當日向下震盪後在次日迅速拉昇。數據顯示，12月25日衆泰汽車收盤價1.46元／股，上漲2.1%。與此同時，鐵牛集團旗下的另一家上市公司——銅峰電子，股價也在25日一度增長，到收盤時浮動至與昨日收盤價持平。

“鐵牛破產出局，有利於新的投資者接手，利好衆泰汽車快速重組。”在證券市場投資交流平臺上，有投資者這樣表示。而這也可能是衆泰汽車股價反向拉昇的主要原因之一。但也有投資者對鐵牛集團破產帶來的影響持觀望和中立的態度，“有沒有投資者接手（衆泰），還得看它具有多少投資價值，畢竟現在投資方都已經非常謹慎。”有投資者對此發表觀點表示。

而衆泰汽車也在公告中直接指出，鐵牛集團破產的後續處置可能會引起公司實際控制權的變化。不過其同時強調，衆泰汽車與鐵牛集團在資產、業務、財務等方面均保持獨立，鐵牛集團破產不會對公司日常生產經營造成重大影響。

目前衆泰主要業務處於停產狀態，其旗下一家全資二級子公司——衆泰新能源汽車有限公司，以及三家全資三級子公司均已被法院裁定受理破產清算。

從理論上來看，鐵牛集團的破產確實給衆泰汽車尋找新的投資者和重整復活創造了一些機會。比較積極的參考案例是，此前進入破產重整的力帆汽車，近日宣佈股東發生變更，而新投資人吉利的進入給力帆汽車帶來了較大的重生希望。

近日，力帆汽車宣佈其控股股東由力帆控股變更爲重慶滿江紅股權投資基金合夥企業，股權穿透信息顯示，吉利汽車成爲了力帆股份的實際控制人，這被認爲是力帆汽車的重大利好。根據計劃，重整投資人希望把力帆打造成國內智能網聯換電模式電動車領域的領先企業，併成爲吉利科技集團旗下換電車型製造業務唯一的上市平臺。對於力帆汽車，吉利可能主要看中了其在新能源汽車和換電模式等方面的技術積累。

而衆泰汽車在今年9月也因逾期未償還債務，被債權銀行向法院發起破產重整申請，那麼衆泰汽車是否會像力帆一樣獲得新股東的投資後重新出發？不過，與力帆相比，衆泰能拿的出手的技術似乎更是匱乏。

衆泰汽車在中國市場上一度熱銷，曾在2016年達到年銷33萬輛，但其憑藉的是與國內外知名車型相似的外觀設計，因此衆泰也被冠以“皮尺部”的戲稱，自身的研發水平被認爲較弱。此後，隨着競爭加劇，衆泰銷量一路走低，期間雖然推出君馬等新品牌，但終未成氣候。到了2019年，衆泰汽車陸續開始出現裁員、拖欠供應商貨款等問題，加之今年疫情影響，衆泰逐漸進入停產狀態。從財務方面看，衆泰2019年淨虧損達到111.9億元，虧損額急劇擴大。今年前三季度，衆泰繼續虧損15.63億元。

基於衆泰在自主研發技術方面的劣勢，潛在投資人的投資積極性或將受影響，接下來是否有投資者願意在鐵牛集團之後接手衆泰尚待觀察。

從時間上看，自鐵牛集團在2016年借殼金馬股份以116億元收購衆泰汽車後，兩者就都開始了過“苦日子”。衆泰方面，其銷量從2016年的33萬輛，下滑到2019年的只剩15萬輛，同時利潤由正轉負，虧損一度超過百億元；而鐵牛集團的利潤也連年下滑，且因未完成與衆泰汽車的業績對賭協議，鐵牛集團不得不出售土地和房產籌集補償資金。

根據此前對賭協議，如果衆泰汽車2016-2019年扣非淨利潤分別低於12.1億元、14.1億元、16.1億元、16.1億元，鐵牛集團將作出業績補償。而2018年和2019年衆泰汽車扣非歸母淨利潤分別虧損4.91億元和93億元，因此鐵牛集團應向衆泰汽車補償股份約4.68億股，但衆泰汽車11月發佈的公告顯示，鐵牛集團對其業績補償仍未能完成。最後兩者均走向破產重整。

值得注意的是，除衆泰汽車外，鐵牛集團還是銅峰電子的間接控股股東。啓信寶的信息顯示，銅峰電子的直接控股人是安徽銅峰電子集團有限公司（簡稱：銅峰集團），持股16.76%，而而銅峰集團是鐵牛集團的全資子公司。對於銅峰電子來說，不僅要面對鐵牛集團宣佈破產的影響，其直接控股股東銅峰集團也已於今年7月被債權人申請破產清算，目前已被法院裁定受理，因此銅峰電子也面臨較大不確定性。數據顯示，銅峰電子今年前三季度營業收入6.21億元，同比增長2.33%，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲526.47萬元，同比扭虧爲盈。