釋股完成 小摩評臺塑化：中立

臺塑化（6505）釋股案上週五（17日）完成，股價不確定性降低。摩根大通證券指出，儘管臺塑化目前P/B值（股價淨比值比）仍低於歷史平均值3.5倍，但考量現金收益率僅2.5％，除非基本面有轉機，否則股價大漲空間有限，從基本面來看，今年回溫幅度恐不若去年，評估臺塑化合理價約80元、給予「中立」投資評等。

臺塑三寶上週五盤中透過鉅額交易方式，以77元的價格出脫14.6萬張臺塑化股票給以長線外資爲首的國內外機構投資人，較16日收盤價81.1元折價約5％，共籌得3.7億美元資金。

這是今年臺股首件成功完成的資本市場交易案，瑞銀與美銀美林證券則是這次交易案的承銷商，經此釋股後，臺塑、南亞、臺化將於第1季財報分別認列26.36億元、25.47億元、26.15億元的處分利益。

臺股去年透過盤中或盤後進行的鉅額交易，佔整體比重非常高，歐系投資銀行主管指出，只要願意接手的國際機構投資人能事先敲定，透過鉅額交易方式反而可以降低股價波動性，且手續費相對低，兼具效率與成本的考量。

以臺股市值第三大的臺塑化爲例，由於以臺塑三寶爲首的集團相關企業交叉持股比重高達87％，流動性欠佳向來是國際機構投資人不願意過度着墨的主要原因，許多家外資券商甚至只將臺塑、南亞、臺化納入追蹤名單，反倒跳過市值最高的臺塑化。

因此，歐系外商投資銀行主管認爲，臺塑三寶這次出脫臺塑化股票，即便合計持股僅由87％略微降至85.5％，但除了可全面強化臺塑集團財務結構外，更重要的落實公司治理、降低外界諸多疑慮，據瞭解，逐步出脫臺塑化持股是臺塑集團的長期目標。

儘管目前外資圈對臺塑化基本面不是很看好，不像臺塑三寶各有所好，但臺塑化穩定的股東權益報酬率（ROE）與現金股利配發率等表現，依舊吸引許多長線機構投資人的青睞，也因此，詢圈機制啓動後幾小時候就出現12.4％的超額認購率，反應熱烈。

有臺塑集團金字招牌當後盾，臺塑化這次鉅額交易的折價幅度嚴格控制在5％，這也是自去年4月以來在臺灣透過詢圈鉅額交易案中折價幅度最小者，然受到折價交易影響，17日臺塑化股價下跌2.2％，收在79.3元。