事關利率市場化改革，央行最新發聲

“發揮新發放首套房貸利率政策動態調整機制作用，繼續有序拓寬房貸利率自主定價空間。”11月6日，中國人民銀行貨幣政策司在官網發佈的《持續深化利率市場化改革》專欄文章稱。

央行提出了持續深化利率市場化改革的三個發力重點，包括健全市場化利率形成、調控和傳導機制，推動存貸款利率進一步市場化，持續提升房貸利率市場化程度等。文中還有幾個要點表述值得關注，例如，提出健全“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”和“LPR+國債收益率→存款利率“的利率傳導機制、合理確定存款利率水平、理順增量和存量房貸利率關係等。

近年來，央行着力推動存貸款利率市場化。一是推進貸款市場報價利率（LPR）改革。數據顯示，企業貸款加權平均利率從2019年7月的5.32%降至2023年9月的3.82%，創有統計以來最低水平；二是建立存款利率市場化調整機制，今年9月，新發生定期存款加權平均利率爲2.04%，較2022年4月下降0.4個百分點。

在房貸利率方面，目前降低存量房貸利率工作已基本完成，超過22萬億元存量房貸利率下調，平均降幅0.73個百分點，惠及超5000萬戶、1.5億人，每年減少借款人利息支出1600億~1700億元，戶均每年減少3200元。

疏通資金進入實體經濟渠道

對於持續深化利率市場化改革的三個發力重點，央行指出，重點之一是健全市場化利率形成、調控和傳導機制，疏通資金進入實體經濟的渠道，促進優化金融資源配置。

具體而言，一是按照健全中國特色貨幣政策調控框架要求，持續完善以中央銀行政策利率爲核心、利率走廊機制作用有效發揮、目標利率圍繞政策利率運行的中央銀行利率調控機制。

二是持續在貨幣市場、債券市場、信貸市場培育質押式回購利率（DR）、國債收益率、LPR等指標性利率，提升市場基準利率的權威性和公信力，準確反映市場資金供求狀況，爲市場定價提供重要參考，併發揮好作爲浮動利率金融產品定價基準的重要作用。

三是健全“市場利率+央行引導→LPR→貸款利率”和“LPR+國債收益率→存款利率”的利率傳導機制，中央銀行通過貨幣政策工具調節銀行體系流動性，釋放利率調控信號，引導貨幣市場利率運行，最終傳導至債券、貸款和存款利率，有效調節資金供求和資源配置，實現貨幣政策調控目標。

實際上，對於存款利率，央行此前就曾有過類似的提法。央行曾在貨幣政策報告中表示，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率爲代表的債券市場利率和以1年期LPR爲代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。這一機制的建立，可促進銀行跟蹤市場利率變化，提升存款利率市場化定價能力，維護存款市場良性競爭秩序。

今年，人民銀行還指導自律機制在《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》中加入了對於存款利率市場化定價情況的評分項，若銀行各關鍵期限定期存款和大額存單利率季度月均值較上年第二季度月均值調整幅度低於合意水平，會影響到“定價行爲”的得分。

自存款利率市場化調整機制建立以來，不少銀行主動地、陸續地下調了存款利率。“與原先‘硬邦邦’的行政命令相比，存款利率市場化調整機制對銀行的指導是柔性的，形成的效果是‘軟滑滑’的。顯然，機制使得存款利率市場化程度進一步提高，其所帶來的存款降息是近幾年利率市場化改革累累碩果的又一體現。”光大證券首席固收分析師張旭對第一財經表示。

存貸款利率下降是大勢所趨

2022年9月、2023年6月和9月，主要金融機構先後三次主動下調存款利率，中長期定期存款利率下調幅度更大。

中央金融工作會議強調，要“保持流動性合理充裕、融資成本持續下降”。

此次央行表示，將推動存貸款利率進一步市場化，堅持用改革的辦法，引導融資成本持續下降。持續釋放LPR改革效能，督促LPR報價行繼續健全報價機制、提高報價質量，增強LPR對實際貸款利率定價的指導性，鞏固企業融資和居民信貸成本下降的成效。發揮存款利率市場化調整機制重要作用，引導金融機構根據市場利率變化，合理確定存款利率水平，增強支持實體經濟的能力和可持續性。進一步健全利率自律機制，促進金融機構提升自主定價能力，增強金融市場競爭性，有效維護市場秩序。

在市場分析看來，這或許意味着未來存貸款利率的下降是大勢所趨。

但需要注意的是，當前我國商業銀行淨息差持續收窄，利潤同比增速也有所下降。金融監管總局數據顯示，今年前三季度，商業銀行淨利潤爲1.9萬億元，同比增長1.6%，較上半年同比增速進一步收窄了1個百分點。

張旭認爲，考慮到8月份MLF（中期借貸便利）降息並引導1年期LPR下降、9月份存量個人房貸利率調整等因素的影響，今年三、四季度淨息差有可能進一步收斂。淨息差的下滑會對金融支持實體經濟的可持續性形成制約，因此引導商業銀行降低負債成本以維護其合理的利潤和淨息差，是再度降息的一個重要前提。

張旭預計，下一階段央行有可能先通過發揮存款利率市場化調整機制作用、指導自律機制強化對協議存款等高息品種的自律管理等手段，引導銀行負債成本穩步下行，此後再降低MLF利率並引導LPR下行。

有序拓寬房貸利率自主定價空間

對於房地產市場，央行表示，將持續提升房貸利率市場化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。堅決落實促進金融與房地產良性循環要求，持續完善差別化住房信貸政策，發揮新發放首套房貸利率政策動態調整機制作用，繼續有序拓寬房貸利率自主定價空間，支持城市政府因城施策用好政策工具箱。

2023年1月，央行、銀保監會建立首套房貸利率動態調整機制，對於評估期內新建商品住宅銷售價格環比和同比連續3個月均下降的城市，階段性放寬或取消首套住房商業性個人住房貸款利率下限，爲各地房貸利率下調提供了空間。8月底，監管部門將二套住房貸款利率下限降至相應期限LPR+20BP。各項有利政策疊加央行多次降息，各地房貸利率持續走低。

根據中指研究院監測，2023年10月，全國重點城市首套、二套平均房貸利率已降至3.88%、4.44%，已有多個城市首套房貸利率調整至4%以下，其中，中山、南寧、柳州、珠海等城市首套房貸最低利率已調至3.6%，鄭州、無錫、揚州、瀋陽等城市已降至3.7%。

中指研究院市場研究總監陳文靜對第一財經表示，本次央行強調“繼續有序拓寬房貸利率自主定價空間”，意味着未來房貸利率仍有下調預期，將進一步降低購房者置業成本。當前部分城市房價仍處於下跌通道，符合條件的城市仍有望下調首套房貸利率下限，與此同時，部分房貸利率仍較高的城市，如北京、上海的首套和二套房貸利率加點數也存在下調空間（北京首套商貸利率爲5年期以上LPR+55BP，上海爲5年期以上LPR+35BP，二套均爲LPR+105BP）。

央行同時強調，堅持在市場化法治化軌道上推進金融創新發展，督促金融機構繼續將降低存量房貸利率的成效落實到位，理順增量和存量房貸利率關係，減輕居民利息負擔，支持投資和消費。

對此，陳文靜表示，合理調整並落實下調存量房貸利率仍將是未來減輕購房者置業壓力的重要舉措。

9月25日，多家銀行已對符合條件的存量房貸利率進行了統一下調，隨後對於貸款時爲非首套房但當前已符合所在城市首套政策的購房家庭，銀行也普遍要求客戶提交申請並提供相關證明，這部分購房者的存量貸款利率已經實質下調。

“下調存量房貸利率有助於降低居民負擔，提升居民消費意願。對於商業銀行而言，降低存量房貸利率亦一定程度減緩了居民提前還貸情況。”陳文靜說。