私募淨值批量下架，中小機構急尋營銷新渠道

“以後買私募，只能口口相傳來選了？”在一個私募羣裡，幾名私募營銷人員和投資者，對今後私募的營銷方式、投資渠道，感到有些疑惑。

根據中基協4月30日規定，從8月1日起，券商或互聯網代銷平臺，只能在具有委託銷售關係的前提下，才能展示私募產品業績。新規之下，部分三方平臺緊急批量下架私募產品，導致大批私募淨值一夜“消失”。

受訪私募人士認爲，對於有穩定資金來源和客戶渠道的私募機構，新規影響並不大；但對一些中小私募，新規可能會增加了運營成本，甚至可能使部分機構“逐漸被市場淘汰”。

在此情況下，部分中小私募嘗試通過投資者交流會的形式，吸引潛在投資者並重建信任。

百億私募淨值遭“下架”

8月1日，“私募證券投資基金運作指引”（下稱“指引”）將正式實施。

“指引”對於私募基金的淨值披露提出了明確要求。其中，要求私募管理人不得向不存在銷售委託關係的機構或者個人，提供基金淨值等業績相關信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協議的基金銷售機構外，任何機構和個人不得展示和傳遞基金淨值等業績相關信息。

指引生效時間臨近，已有部分第三方平臺取消了非代銷產品淨值展示。如私募排排網，已於7月26日陸續下架所有非代銷私募產品業績，目前僅展示1038只簽署代銷協議的私募產品淨值。

部分明星基金公司名下產品淨值也遭到了下架。根據該網站信息，東方港灣共有106只產品，但顯示業績的僅有3只；景林、淡水泉等不少百億私募，則沒有任何產品展示業績。

同時，私募排排網已經不顯示私募公司的累計收益、年化收益、近一年收益，即以後投資者或機構再也無法獲取一家機構的整體業績。

第一財經記者獲悉，爲應對上述情況，不少私募銷售渠道紛紛找私募管理人補籤、更新代銷協議，以滿足新規對淨值、業績展示的要求。

7月31日，私募排排網發佈了“致投資者的一封信”，並表示爲嚴格執行監管新規，將下架未與該平臺建立代銷合作關係的私募基金業績數據；缺乏專業管理能力，合規誠信記錄不良的私募管理人，該平臺亦不與之建立代銷關係及展示業績。

從其後續表述來看，私募排排網還在爭取與更多私募基金建立代銷關係。

中小私募將受衝擊

“影響還是挺大的，畢竟產品都展示不出去了。”一名百億私募量化市場部負責人說。

東方港灣董事長但斌表達了對私募基金不公開淨值和持倉情況的擔憂。

他建議，應該採取相反的措施，要求所有私募基金公開其持倉情況。只有當投資者能夠清晰地瞭解到自己投資的公司，纔能有效避免風險。同時，基金的淨值也應當公開，以便公衆能夠監督基金公司的業績表現。否則，如果基金公司更換名稱後再次出現，投資者將難以瞭解其真實情況。

但更多專業人士則認爲“私募指引”有利於肅清私募行業環境，保護投資者。

例如“私募指引”指出，私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協議的基金銷售機構，不得將規模小於1000萬元、成立期限少於6個月的私募證券投資基金過往業績用作宣傳、銷售、排名。

受訪人士認爲，此舉將出清大量不合規私募機構。

上海博斐基金投資總監胡泊博士認爲，大量私募淨值消失，就像私募投資沒有了導航。在過往的私募發展過程中，券商、等三方機構給市場提供了大量的私募淨值數據，這對於投資者做私募投資有一定的輔助作用，降低了投資者決策的成本。

“這也讓一些投資者認爲私募投資是很簡單的事情，部分投資者僅根據淨值就去做投資，甚至按照業績排行榜來買產品，這在經濟週期和市場風格變化時會遇到很大的問題。反過來看，廣大投資者看不見私募淨值，可能對私募投資有更強的敬畏心理。拉長來看，投資者將更加依賴大型的專業機構，對中小私募衝擊更大。”胡泊說。

多名受訪人士認爲，有知名度的老牌大型私募受新規影響不大。

“我們有穩定的券商和銀行渠道，三方銷售渠道下架產品淨值對於我們影響不大。”一位老牌知名私募機構合夥人對第一財經記者解釋道，他認爲，中小私募可能“影響更大”。

部分中小私募也有自己的營銷方案。

貝寅私募合夥人祝侃接受第一財經記者採訪時承認，自家機構“多少會受一些影響”，畢竟相較於此前可以直接展示產品淨值，在新規之後在產品運營方面無疑是增加了成本。

例如，不展示業績可能會影響私募基金的透明度和信任度。‌業績展示是投資者評估基金經理能力和基金表現的重要依據之一，如果私募基金不展示業績，‌投資者可能難以準確評估基金的風險和收益，‌從而影響其對基金的信任度和投資決策。

“我們合作代銷產品不多，目前外部合作機構陸續也下架所有的未籤代銷協議的產品。後續也準備和更多的三方服務機構簽署代銷合同。隨着新規落實代銷渠道的准入門檻日益嚴苛。只有處於行業頭部、且產品歷史業績穩健、滿足3-5年業績要求及管理規模，淨值收復失地能力較強的私募機構進入代銷機構的‘白名單’才被納入代銷範疇。”祝侃說。

他還提到，私募基金在淨值停止更新後，‌仍然可以通過其他手段進行營銷宣傳，‌以吸引潛在投資者。

比如建立品牌形象、精準化營銷、充分利用互聯網渠道與投資者進行實時互動和交流舉辦優質的活動‌邀請專業投資者、‌學者等人士參與，‌爲投資者提供有價值的信息和投資機會等等。這些策略和手段不僅有助於提高私募基金的知名度和吸引力，‌還能增強投資者對私募基金的信任和滿意度，‌從而促進私募基金的銷售和推廣。

祝侃總結，雖然不展示業績可能會對私募行業的某些方面產生影響，但通過實施新的監管措施和內部管理措施，可以確保行業的健康發展，保護投資者的利益。

他認爲，私募本身就應當是面向特定投資者披露的，“私募指引”讓私募行業真正迴歸了“私募”屬性，有助於推動優勝劣汰的良性循環，促進私募行業的規範化發展。