Smart智富／看懂頭肩頂反轉 賺波段修正財
靠着追籌碼賺1億元的籌碼達人麥克連（化名），不只投資個股，也會追蹤大盤籌碼與分析技術線型，並且在可能有波段行情時，利用選擇權與期貨來放大獲利，特別是行情可能大跌時，選擇權買方的風險有限，獲利卻無限，是他在標的崩跌時常用的投資工具。
許多投資人不習慣做空，但麥克連建議，由於股市有多有空，如果多學習一個投資工具，就可以增加獲利的機會。舉例來說，今年3月臺股崩跌，如果不會做空，就只能賣股停損，靜待狂跌後的買點，如果學會做空的話，就可以在大跌時增加獲利。
那麼什麼時候是選擇權買方出手的好時機呢？麥克連認爲，例如大盤頭部成型的時候，就是選擇權買方出手的好時機，如果大盤形成頭部型態，跌破頸線時，通常會有一段跌幅，此時就適合站在選擇權買方，因爲一旦急跌，選擇權買方獲利的幅度會比期貨來得高，如果沒有急跌，選擇權買方卻又損失有限，最多是權利金歸零。以下將用步驟化來解析麥克連操作選擇權買方的策略。
步驟1》找出頭部型態，跌破頸線搶先佈局麥克連解釋，通常頭部型態完成後，下跌的機會就非常大，麥克連最常出手的時間就是頭肩頂的頭部型態形成時。
而頭肩頂通常會有3個高峰，頭部是由左肩、頭部與右肩形成。至於左肩要從哪裡開始計算呢？麥克連表示，他會從左肩的起漲K線開始計算，而所謂的「起漲」要符合3大條件：1.相對大量、2.過月線、3.K線要脫離盤整，站上區間上緣。
投資人可以從上述條件找出起漲的K線，並且畫出左肩，下跌低點開始反彈即爲頭部，等到頭部下跌後再反彈即爲右肩。
而頭肩頂的頭部通常佔比最大，左右兩肩歷時通常會接近，其中右肩可能略少個1～2根K線。知道頭部型態的特色有什麼用途呢？投資人就可以提前預備，等到跌破頸線當天馬上出手，搶得先機。
步驟2》用頭部與頸線差，計算跌幅滿足點跌幅滿足點的計算方法，要先畫出頸線。麥克連表示，在左肩、右肩的大量低點或收盤價，多點連線即畫出頸線。畫出頸線後，投資人就可以找出頭部最高點到頸線的距離，計算中間的價差；接着，再由頸線的位置，向下減掉同等幅的價差，這個1比1的同等距離，就是頭部型態的跌幅滿足點。
步驟3》從近月報價中，找出最佳的履約價賣權計算出跌幅滿足點是爲了找出最有可能的下跌位置，此時，投資人就可以買進跌幅滿足點所在位置的選擇權。以臺指期爲例，如果預期會下跌到1萬點，就可以買進1萬點的選擇權賣權。
不過，臺指選擇權有周選擇權，還有月選擇權，應該選擇哪個呢？麥克連建議，最好以月選擇權爲主，因爲周選擇權的交易天數頂多6天，而這種以計算型態滿足點的操作法，持有時間常常會超過6天，如果在跌到滿足點前周選擇權就到期，會中斷操作。
至於月選擇權有近月與遠月的合約，要怎麼選呢？原則上，以近月的選擇權爲主，近月的意思是指現在最接近的合約，通常也是交易最熱絡的合約，流動性佳，好進好出，但是，如果只剩下7～8天就要結算了，就建議選下一個月份的選擇權。愈接近近月合約的結算日，次月合約交投也會開始變熱絡。
步驟4》設定出場點，保守者可採分批出場愈是完美的頭部型態，下跌到跌幅滿足點的機率愈高，不過，並非所有的頭部型態都會剛好跌到跌幅滿足點，有可能超跌、可能沒跌到。麥克連指出，即便沒有跌到跌幅滿足點也沒關係，只要做對方向還是會獲利。
由於選擇權買方損失有限，因此可以直接放到結算，賺取可能的最大獲利。但是，對於比較保守的投資人，麥克連建議，也可以分批出場，當賣權價格翻1倍時可以先出場1/3，再翻1倍時，再出場1/3，如果還能再翻1倍，剩下的1/3就全數出場。
如果投資人選擇分批出場，在選擇權翻3倍前，加權指數就已經跌破先前預設的跌幅滿足點，此時就可以持續持有到結算。
麥克連解釋，假設以買進選擇權1萬點的賣權爲例，代表預期臺指期會跌破1萬點，當臺指期跌破1萬點時，例如：跌到9,900點，這個選擇權賣權就稱爲「價內」，就有履約的價值，而且內含價值100點。一旦選擇權進入價內，幾乎就沒有時間價值，等同於期貨，只要沒有回到價外（也就是漲回1萬點以上），就可以放着到結算，賺取波段趨勢財。
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