天弘基金張馨元：股市迎來第一階段估值修復 關注M1數據

9月24日，一行一局一會“一把手”重磅發聲，透露多重利好政策，引發A股港股等人民幣資產連續大漲。那麼，這次“一攬子”政策給A股帶來了什麼？哪些板塊值得關注？

天弘基金張馨元對本站財經表示，從框架出發（分子端：企業盈利週期、盈利結構、超越週期性的變化；分母端：共同影響風險溢價的M1、美元指數、股票市場流動性）來看，9月下旬以來，核心變化在股票市場流動性，風險溢價快速修復。

央行這次針對股市的兩項結構性貨幣政策新工具非常超預期，非常重要。一方面，央行接受權益資產作爲抵押，定向對股票市場釋放增量流動性；同時，支持上市公司以低利率向商業銀行借款來回購和增持股票，若上市公司回購後註銷股份，則ROE改善的幅度有望大於使用自有資金來回購股票，增厚資產ROE。

在顯著超預期的政策之下，股票市場迎來第一階段的估值修復。後續的關鍵數據在於M1同比是否能出現拐點；後續的擾動在於明年上半年可能出現海外經濟下行壓力，若明年帶動A股有所回調，明年下半年A股或迎來第二階段盈利與估值共振的行情。

滬深300等優質資產有比較高的賠率+內外降息且有高級別新定向工具出臺，對權益資產積極。