外銀：通膨黏性推遲降息 債市震盪

星展集團表示，通膨經過一段時間的下滑後，近期CPI和PPI均高於市場預期，通膨似已開始出現黏性，但美國整體CPI年增率已從2022年高峰的9.1％降至1月的3.1％，從月增率的角度來看，也有類似的下降趨勢。

星展集團補充，市場關注29日公佈的核心個人消費支出（PCE）平減指數，過去一段時間三個月均值一直徘徊在約2.0％，如今看來，1月的PCE平減指數可能扭轉這種通貨膨脹舒緩的趨勢，大幅上揚。在勞動力市場仍然趨緊和薪資成長強勁的情況下，要持續性將通膨率降至2％將是巨大挑戰。

法國巴黎銀行財富管理則認爲，通膨數據可能受到季節性因素影響產生波動，以去年1、2月爲例，CPI數據大幅上漲，但隨後又逆轉，因此預期今年通膨數據可能會延後向2％的中期目標靠攏，並不與通膨迴歸的目標相矛盾，但會推遲降息週期，原先預期聯準會5月開始降息150個基點，如今修正爲6月起，下半年將降息100個基點，後續一路逐步降息到2026年初爲止。

預估今年第一季長債殖利率可能小幅走高；第二、三季隨着聯準會進入降息週期，長債殖利率可能下降；第四季由於財政擴張和通膨不確定性，利率波動應會在美國總統大選前增加，導致期限溢價與長債殖利率小幅上升。

匯豐銀行財富管理提醒，據數據顯示，核心通膨的強勢源自於服務業，而服務業往往是由內需帶動，加上近期勞動市場數據表現超乎預期。經濟數據很少全數筆直地往單一方向走，推估1月通膨數據可能是回吐去年下半年通膨數據較預期佳，投資者應對通膨風險保持警覺，特別注意長債殖利率的變動。