蔚來再獲33億融資！累計已虧損近千億

蔚來又拿到安徽國資的投資了。

9月29日晚間，蔚來（9866.HK）公告，與合肥建恆新能源汽車投資基金合夥企業（有限合夥）、安徽省高新技術產業投資有限公司和國投招商投資管理有限公司三家現有股東簽署協議，它們將以人民幣33億元現金增資認購蔚來中國的新發行股份。

利好刺激下，次日港股市場上蔚來卻衝高回落，盤中一度漲超23%，尾盤跳水，收盤漲幅收窄至16.79%。

那麼，如何看待本次蔚來拿到投資？

事實上，33億元的投資，多也不多。

33億元尚不能覆蓋蔚來一個季度的虧損。

2024年二季度，蔚來歸母淨虧損達到51.26億元人民幣，如算上第一季度的虧損，整個上半年蔚來虧損超103億。公司2024年全年虧損已無懸念。2018年到2023年，蔚來已累計虧損866元，加上2024年上半年的虧損，六年半以來，蔚來歸母淨虧損超過960億元人民幣。

與此同時，蔚來現金流壓力加劇。2024年上半年末，蔚來的現金及現金等價物爲246.52億，和年初相比少了83億。

明明持續虧損、短時間看不到扭虧希望，爲何安徽國資卻依然堅定加倉蔚來？

在筆者看來，原因有三：

一、蔚來已經成爲安徽新能源車產業的重要名片。

2020年初，蔚來面臨生死存亡，李斌跑了全國18個城市談合作，最終合肥成爲“白馬騎士”。

蔚來可以說是安徽栽下的一顆“種子”。以引進蔚來爲抓手，合肥打造的是一整條電動汽車產業鏈。2021年蔚來位於安徽的合作伙伴只有約60家，2024年則增至約120家。

通過引進整車、電池、電機、電控、汽車電子等產業鏈企業，合肥成爲中國新能源汽車產業的核心聚集地之一。2024年1-8月，安徽新能源汽車產量更是上升至國內第二，佔全國13.38%。

現在，總部位於合肥的蔚來已成爲安徽新能源車產業的重要名片，極大帶動了產業和就業，安徽力挺蔚來在情理之中。

二、“33億”的投資額僅僅是上一輪投資的浮盈。

合肥國資有全國最牛風投之稱。不久前，李斌在跟俞敏洪的網絡直播中透露，蔚來歷史上只做了一次人民幣融資，就是合肥、安徽和國投投資蔚來那一次，但很快就五倍還給它們了。這是李斌首次談及蔚來帶給合肥國資的投資回報。

2020年4月，三家國資戰略投資者向蔚來中國投資現金70億元人民幣。協議剛籤錢還沒打，蔚來股價就開始飆漲，兩個月時間漲了三倍。

見市場條件有利，蔚來2020年6月和8月在美股兩次增發新股，成功募集22億美元資金。然後蔚來第一時間啓動了對國資股份的回購。

2020年8月、2021年2月、2021年9月，蔚來三次回購。三家國資股東一共拿回105億人民幣的回報，扣除70億元本金淨賺35億。並且它們還依然握有蔚來中國接近8%的股份。

在蔚來一役上，合肥國資擇時堪稱完美。投資時蔚來股價只有2美元左右，正處在美股上市之後的股價最低點。退出時又是2021年新能源泡沫頂點，蔚來市值一度突破千億美金。

三、蔚來雖然持續虧損，但並非“無底洞”。

隨着銷售增長，規模效應顯現，蔚來的綜合成本正得到合理壓降。這意味着蔚來正走在減虧路上。

蔚來過去長期被詬病單車虧損高，買一輛虧十幾萬。

2023年，蔚來單車虧損13.21萬元，2024年一季度已高達17.5萬萬元。

不過，2024年第二季度，蔚來單車虧損驟然降到8.9萬元！

這背後重要原因是二季度蔚來銷量創歷史新高，規模效應攤折單車成本。

雖然一個季度的爆發說明不了什麼，但事實證明，只要銷售持續增長，蔚來是有希望逐步減虧的。

蔚來給出的三季度交付指引爲6.1萬臺至6.3萬臺，營收指引爲191.1億元至196.7億元，兩項指引均創歷史新高。這意味着，按照蔚來的預計，三季度可能進一步減虧。

情況雖有改善，但是目前在造車新勢力“蔚小理”三家中，蔚來依然是虧損最爲嚴重的，理想已經實現盈利，小鵬也在加速減虧，留給蔚來的時間不多了。

此次安徽國資33億“加倉”蔚來，更多可視爲表達一種支持態度。

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