微盤股，2天大跌近20%！量化私募又被質疑？考驗來臨……

本週，市場風格突變，微盤股連續兩個交易日大跌。市場再度擔憂，小微盤股或再度上演春節前後流動性踩踏的危機。

值得注意的是，自4月15日開始，量化私募也再度被指拋售微盤股，導致微盤股大跌。

券商中國記者採訪了多家量化私募，均反饋目前主流量化在微盤股上的持倉比例已經大幅下降，從年後各量化私募的超額與微盤股的走勢來看，相關性普遍下降。過去兩天微盤股的下跌或與量化私募關係不大，主要是市場預期改變。

不過，部分量化還是持有一些微盤股，或者向中證2000、中證1000轉移，近兩個交易日或遭遇超額的大幅回撤，甚至5%以上負超額，淨值剛剛纔回血又遭遇一輪考驗。

微盤股連續兩天大跌

伴隨着新“國九條”和退市意見的出臺，市場風格出現快速變化。

4月16日，滬深300指數下跌1.07%，但中證1000指數下跌4.18%，中證2000指數跌幅達7.16%，微盤股的跌幅更是超10%。4月15日，市場風格分化更嚴重，滬深300指數大漲2.11%，中證2000指數下跌4.07%，微盤股下跌8.88%。

截至目前，本週前兩個交易日，中證1000跌5.10%，中證2000指數的跌幅達到10.94%，微盤股的跌幅達到18.49%。

有市場人士表示，微盤股過去兩個交易日大跌的原因是分紅、退市、ST以及程序化交易新規等四道金牌齊發之下，A股的退市力度加大，殼資源價值易歸零，多年不分紅或分紅比例偏低的公司將會被納入ST，微盤股首當其衝，這導致對小市值股票的未來預期出現改變，資金迅速拋售中小盤股離場。

據監管消息，本次退市規則修改着眼於提升存量上市公司整體質量，通過嚴格退市標準，加大對“殭屍空殼”和“害羣之馬”出清力度，精準出清劣跡、績差的風險公司，而非針對小盤股。

深圳某私募也表示，目前是大小盤重新定價，等重構結束後市場會逐步恢復常態，中小盤有一批優質的個股被錯殺了，或迎來一波快速反彈。

值得注意的是，自4月15日開始，量化私募也再度被指拋售微盤股導致大跌。券商中國記者採訪了多家量化私募，均反饋過去兩天微盤股的下跌或與量化私募關係不大，主要是一系列政策下市場預期改變。

思源量化投資總監王雄告訴券商中國記者，就目前能看到的數據分析，年後各量化私募的超額與微盤超額相關性已經普遍下降了，在年初小微流動性危機後，大家或多或少都已經收緊了風控。“這兩天微盤股下跌感覺與量化私募關係不大，等這周結束，從主流量化私募的超額情況就可以看出來。”

北京一家百億量化私募相關負責人表示，微盤股這兩天大跌，和量化或者程序化交易的資金撤出關係不大。一方面，量化資金沒有撤出市場，一直滿倉；另一方面，量化的持倉風格不可能一天變化很大，除非干預模型不會直接變。

量化業績剛回血又遭考驗

隨着微盤股的大跌，尤其是中證2000指數快速下挫，不少量化私募的業績或再遭考驗。

據券商中國記者瞭解，部分量化仍持有一些微盤股，但大部分私募已將微盤倉位轉至中證2000和中證1000。其中，500指增產品，將大部分以前中證2000和微盤股的倉位調到了中證1000和中證500；不少1000指增產品，將以前在微盤的倉位調到了中證2000裡，持倉比例大致在20%~40%之間。

4月15日，微盤股大跌，500指增和1000指增的超額表現不佳，但整體回撤併不大。不過，據券商中國記者瞭解，即便如此還是有某管理人旗下的500指增產品單日回撤達3%；4月16日，中證2000和中證1000跌幅擴大，不少量化私募的淨值回撤將加大，甚至不少出現5%以上負超額。

值得注意的是，伴隨着小盤股的反彈以及量化私募策略的優化，3月量化產品超額由負轉正。私募排排網數據顯示，截至3月底，有業績記錄的4501只量化產品3月平均超額爲2.35%，平均收益爲2.36%。一季度平均超額爲-1.71%，平均收益爲-1.42%，其中1928只量化產品實現正收益，佔比爲42.83%。

然而，量化私募淨值剛剛纔回血，又將遭遇一輪考驗。有行業人士表示，對量化私募而言，還是需要在策略研究上下功夫，降低風格上的暴露，在成份股裡做超額。隨着監管明確規則，量化行業也將有序穩健地發展。

華南某頭部量化相關負責人告訴券商中國記者，對金融市場包括對程序化交易、量化投資的監管近期一直在加強，這次“國九條”是從大的方針政策方面予以確認。在此之前，監管、交易所、中基協已做了大量調研、討論以及很多監管措施的徵求意見等工作。隨着“國九條”的推出，相關監管與管理方法也會進一步落地與細化，爲量化行業的規範發展劃定了方向，不利於市場的交易行爲會被約束，而積極、合規的投資活動會在整體金融市場未來的健康發展中發揮更大作用。

責編：王璐璐

校對：高源‍‍

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