行業龍頭天合光能穿越週期的信心與底氣從何而來？

8月2日，天合光能在鹽城東臺基地舉辦了投資者交流活動。廣發基金、華安基金、嘉實基金、國壽安保基金、東方紅資產管理等20家機構及其投資者參與了此次調研，並對天合光能的未來提出了諸多關切及問題；天合光能董事長及CEO高紀凡、董事及副總裁朱文瑾、副總裁及光伏科學與技術全國重點實驗室副主任陳奕峰、董事會秘書吳羣參與接待。從活動記錄表，不難發現天合光能這一行業龍頭穿越行業週期的信心與底氣。

創立於1997年，天合光能是國內最早一批光伏企業之一，與中國光伏行業共同成長。過去二十餘年間，天合光能憑藉卓越的戰略眼光與堅韌不拔的發展韌性，成功穿越2008年金融危機、歐美雙反和2018 年等行業多重挑戰及多輪週期，成爲行業領先企業，並從產品領先者一躍成爲解決方案的領導者。

放眼當下，在行業自2023年起遭遇到新一輪“內卷”，天合光能將如何穿越週期，繼續引領行業生態構建，爭當高質量發展的探路者和引領者？我們看看天合的管理層如何說：

信心底氣來源之一：高強度的持續研發

黨的二十屆三中全會提出，健全因地制宜發展新質生產力體制機制，對進一步全面深化科技體制改革作出重大部署，強調要優化重大科技創新組織機制，加強國家戰略科技力量建設，推動科技創新和產業創新融合發展。

作爲一家創新型公司，天合光能始終將創新作爲公司發展戰略之首。公司持續、高強度投入研發新技術、新產品、新材料，全面佈局和儲備未來的技術路線。通過在先行先試階段積極探索，判斷產業化條件具備後迅速精準擴大策略，公司不斷推動自身和行業的技術進步，保持領先的技術實力，併成功在歷史上三次大的技術變革和技術路線都做出了正確選擇。

放眼未來5年，TOPCon產業規模大、產業化成熟度最高、設備單吉瓦投資最低，而技術迭代升級空間大，更具性價比優勢，是行業主流技術。隨着鈣鈦礦技術的成熟，TOPCon+鈣鈦礦疊層電池技術將持續迸發強勁的生命力。天合光能早在2014 年就聯合南京大學、南開大學、復旦大學等大學開展鈣鈦礦技術聯合研發，取得國家級、省級以上重點研發計劃8項、申請技術專利331件，具備了未來前沿電池技術產業化發展的主導權。此外，公司的TOPCon電池產能可以升級爲TOPCon疊層電池，可以實現對已有產能更好的利用，幫助天合持續發揮全球光儲智慧能源解決方案的領導者的作用。

信心底氣來源之二：多利潤支撐的創新型平臺公司

正如投資要多元投資分散風險，天合光能一直積極探索多元增長極，來增強風險抵禦能力。依託組件業務，天合光能孵化光伏支架、儲能系統、光伏系統、光儲融合系統等多業務多業態，成功打造多元增長極，各業務板塊排名均靠前，爲公司提供利潤支撐，抵禦週期波動。其中，光伏組件業務方面，公司多年出貨量穩定全球前三，並進行了精準、適度的一體化佈局；光伏支架業務方面，在2023年跟蹤支架市佔率排名中，天合跟蹤位列全球前六、國內前二；光伏分佈式系統方面，天合富家全球排名前二，國內戶用市場市佔率接近20%。

儲能行業正處於高速增長的軌道上，天合在儲能業務領域擁有顯著的渠道優勢。公司儲能產品已獲得海外全面認證，預計今年儲能業務的海外訂單將實現大幅增長，並且海外銷售佔比在未來將持續提升。目前，天合已在儲能技術研發及全球營銷網絡佈局方面進行了大量投入，爲明後年的業務發展奠定了堅實基礎。

此外，公司積極迎接市場化改革，做好電力交易準備。公司於2022年組建專業的電力交易團隊和碳資產管理團隊，提前佈局相關人才及售電、綠證交易資質，未來可以實施電站開發運營與綠色電力交易協調發展的新模式。

信心底氣來源之三：穩健的財務結構

穩健的財務結構是公司可持續發展的基礎，也是對投資者、信貸機構、公衆等所有利益相關者負責任的基礎。

在天合光能的有息負債結構中，有100億元左右爲分佈式光伏系統的流動資金貸款，該類貸款均有存貨、應收賬款等資產進行匹配，風險較低；而其餘的負債中，70%以上爲期限超過一年的中長期貸款，對於公司的資金的穩定性非常有利，同時根據以往每年的經營規律，初步預計今年二季度的經營性淨現金流也有望大幅回正，今年下半年和未來幾年公司經營性淨現金流完全有能力支撐公司發展。

實際控制人的相關借款經過結構和時間調整以後，到期時間爲2026年9月，不存在償債風險和壓力。

信心底氣來源之四：精準全球化產能佈局

天合光能採用富有彈性的、適度垂直一體化佈局，相較於同行，公司的模式相對輕資產，具備更強的盈利能力和抗風險能力。國內產能方面，除去去年開始建設，今年投產的3個10GW電池組件項目外，國內目前沒有確定性的大額對外投資計劃。海外產能方面，除龍頭企業普遍佈局的東南亞四國以外，公司精準佈局印尼1GW電池及組件項目和美國5GW組件項目，進一步強化公司在海外市場的競爭力，可以有效應對美國當前的政策變化。上述項目對應的資本開支已在今年上半年完成了大部分投入，下半年不存在較大的資本性支出壓力。

有着研發、多元增長極、穩健財務、和精準全球化產能佈局的加持，天合光能將繼續穿越週期，引領行業生態構建，成爲高質量發展的探路者和引領者。