研報掘金丨中金：維持長江電力“跑贏行業”評級，來水好轉帶動業績反轉

中金公司研報指出，汛期來水好轉，長江電力(600900.SH)2Q24發電量同比+42.5%，帶動業績反轉。根據公司公開業績會，2Q24 由於外送電價經協商後保持高位，電價同比提升。但因海外業務貢獻佔比較高，2Q24 收入增速慢於電量。成本方面，2Q24 公司營業成本同比+6.9%，主要原因在於折舊費用增加；毛利率達56%，同比+6ppt。抽蓄業務取得積極進展，開啓生長第二極。1H24 全面接管浙江長龍山抽蓄運維，浙江天台抽蓄啓動生產準備工作，重慶奉節菜籽壩抽蓄完成投資決策，湖南攸縣廣寒坪抽蓄完成投決。光伏方面，接管金下基地4 個光伏場站運維，累計接管21 個光伏場站，裝機容量265 萬千瓦。公司承諾2024-2025 年不低於當年淨利潤70%分紅，我們預計2024E/2025E 股息率約爲3.5%~3.7%，美債利率下行、國內無風險利率下行的背景下，公司股息價值凸現。由於水電股估值中樞上行，該行上調目標價21.2%至31.5元，較當前股價上行空間6%。維持“跑贏行業”評級。