業績預增關鍵詞：半導體、豬週期、磷化工，統統指向價格回暖、景氣度回升

券商之後爲什麼是半導體接力？絕非只是概念。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

10月9日至10月10日盤前，滬深京三市新增21家公司披露三季度業績預告，且均爲預增。

按照增長下限統計，這批公司中18家淨利潤過億，14家增速超50%、7家增速超100%，甚至有3家公司增速超過500%，亮眼程度較昨日來講有過之而無不及。

（來源：市值風雲APP，均使用增速下限）

這其中又暗藏着哪些結構性機會呢？

券商之後爲什麼是半導體接力？並非沒有邏輯

分行業來看，韋爾股份（603501.SH）、晶合集成（688249.SH）兩家半導體公司預增幅度均超過了500%。

（來源：各公司三季度業績預告）

此外，淨利潤預增58.6%的泰凌微（688591.SH），以及上篇報告中提到的預增108.0%的鼎龍股份（300054.SZ），全志科技（300458.SZ）均屬半導體產業鏈，這似乎解釋了爲何半導體能成爲節後市場主線。

提到這一行業，大家立即想到的應該是“國產替代”這個概念，風雲君在不久前的報告中也進行了詳細拆解。

（來源：市值風雲APP）

國產替代解決的是增長空間和確定性問題，而在更短時間維度內，來自全球半導體行業週期的影響也十分顯著。

在經歷了2023年這低迷的一年後，2024年全球景氣拐點顯現，市場需求持續復甦，這點在幾家公司的業績預告中一看便知。

（來源：各公司三季度業績預告）

這幾家公司中，韋爾股份位於芯片設計環節，是全球前十的Fabless半導體公司之一，主業爲CMOS圖像傳感器（CIS），主要下游爲智能手機和汽車行業。

（來源：韋爾股份公告）

順便一提，韋爾股份還是華爲供應商之一，在4月初風雲君就曾推薦過，至今也有20%的漲幅。

（來源：市值風雲APP）

晶合集成位於芯片製造環節，主要從事12英寸晶圓代工業務及其配套服務，與中芯國際（688981.SH）屬於一個賽道，是大陸第三、全球第九的晶圓廠。

晶合集成已覆蓋150nm至55nm製程平臺的量產，擁有顯示驅動芯片(DDIC)、CIS、電源管理芯片(PMIC)、微控制器芯片(MCU)、邏輯芯片（Logic）的代工技術能力。

這類賣鏟子公司業績的回暖，也是對半導體整體景氣復甦的有效印證。

當然我們也能注意到，兩家公司業務重合的部分在於CIS，這個品類復甦的確定性更高。

泰凌微同樣是一家Fabless公司，主營低功耗無線物聯網芯片，最常見的應用場景就是藍牙。

雖然已是藍牙低功耗SoC芯片的全球T1企業之一，但這個領域過於細分，導致泰凌微的規模有限，淨利潤只有千萬級水平，討論同比增速意義不大。

鼎龍股份主要收入來自碳粉等打印耗材，但多數毛利卻來自半導體制造耗材業務，是國內唯一一家掌握CMP拋光墊研發和生產工藝的企業，說起來也算是晶圓廠的上游。

前三季度的利潤增長同樣來自於半導體材料，核心產品CMP拋光墊收入同比接近翻倍。

（來源：鼎龍股份三季度業績預告）

總的來看，設計、製造、材料三個環節業績皆有回暖，半導體行業正在重回成長曲線，疊加國產替代的大勢，市場選擇半導體作爲近期主線似乎沒啥毛病。

豬週期再起？

說完半導體，剩下一家利潤預增超500%的公司則是大名鼎鼎的“豬茅”牧原股份（002714.SZ），不僅實現了扭虧，前三季度100億的淨利潤下限也是這批公司中最高的。

（來源：牧原股份三季度業績預告）

值得注意的是，100億的淨利潤規模近年來僅次於2020年。

（來源：Choice終端）

無獨有偶，另一家養豬公司ST天邦（002124.SZ）也實現了扭虧。

（來源：天邦股份三季度業績預告）

難道豬週期又要來了？我們不妨看看行業數據。

持續的產能出清之下，2024年的豬價較上年確有明顯上行，但上漲勢頭只持續到8月初。

（來源：Choice終端）

不過好消息是2024年以來，玉米、豆粕等飼料成本的持續下行。

（來源：Choice終端）

二者結合之下，2024年自繁養豬單頭利潤轉正，也就是說一般豬企都能賺到錢了，牧原這樣的低成本龍頭自然更是大賺特賺。

但對比上輪行情，當前的盈利水平根本不夠看。

（來源：Choice終端）

從能繁母豬的數量看，雖然產能一直在出清，當前仍是近十年高位。

（來源：Choice終端）

按照8月末約4,000萬頭的水平、單頭母豬每年20只的MSY測算，總年產能約8億頭，平均每個中國人能分到大半頭。

這個數字略高於全國每年約7億頭的消費量，也就是說基本算是供需平衡狀態，農村農業部的數據也顯示當年產能位於綠色區間。

（農村農業部）

風雲君看下來覺得當前環境內，低基數下業績修復的空間的確存在，但要復刻2019至2021年初的大行情，條件還尚不具備。

或者說炒作豬週期的投資人要放棄對超級豬週期的奢望，要從更細微的數據來判斷行業到底是週期底部還是頂部。

磷化工異軍突起

磷化工也是三季度業績預增的高發行業，興發集團（600141.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、川金諾（300505.SZ）三家公司均實現同比高增。

（來源：各公司三季度業績預告）

其中興發集團（600141.SH）作爲國內磷化工的龍頭企業之一，產品品類較全，覆蓋磷礦、磷肥、草甘膦，以及用於電子、食品領域的特種磷化工產品，也是風雲君重點覆蓋過的標的。

（來源：市值風雲APP）

川金諾產品涉及磷酸、磷肥、飼料級磷酸鹽三類，湖北宜化的磷化工產品則聚焦於磷酸二銨這類磷肥單品。

磷化工企業的增長邏輯很簡單，也是來自盈利能力的修復，2024年磷礦、磷肥等產品的價格較上年均有明顯上行。

各家公司披露的增長原因中，“盈利能力”也是關鍵詞。

（來源：各公司三季度業績預告）

很湊巧的是，關於磷化工產品漲價的原因，風雲君在年初也有分析過。

（來源：市值風雲APP）

簡單來說，就是國家政策鼓勵行業集中、限制新增產能，並最終形成3家行業大龍頭。

順着這條邏輯下來，當下國內幾家頭部磷化工企業還是是有結構性機會的。

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