一季度養老金 企業年金投資披露:11家公募基金競速
（原標題：一季度養老金、企業年金投資成績單披露： 11家公募基金競速）
近日，人力資源和社會保障部社會保險基金監管局發佈了一季度養老金、企業年金運行情況。
截至一季度末，企業年金積累基金規模爲2.32萬億元，一季度投資收益爲59.79億元，加權平均收益率爲0.3%。
而從養老金來看，期末資產淨值爲1.58萬億元，投資收益率爲0.33%。
“一季度企業年金和養老金的收益都不理想。”一位公募負責養老金業務的人士坦言。
據介紹，過去10年，企業年金投資平均年化收益在6%-6.5%，這意味着一個季度投資收益一般在1.5%-2%之間；過去20年養老金投資平均年化收益在8%-8.5%，這意味着養老金一個季度的投資收益應在2%以上。
上述公募人士指出，一季度企業年金和養老金的收益不理想，直接的導火索是今年一季度A股市場震盪，行情不太好，同時債券市場出現永煤債等違約事件使得債券收益也受到影響，導致一季度整體來看，權益和債券收益都偏低，企業年金、養老金的收益受到直接影響。
業內人士認爲，儘管養老金和企業年金短期業績受到市場震盪的影響，但長期業績仍會相對穩健。
但業內人士坦言，從長期收益來看，養老金和企業年金的收益偏低，而最大的問題是作爲長期資金，委託人的風險偏好偏低，尤其是企業年金，它追求每年絕對收益目標，如果基金管理人當年的企業年金投資沒有取得正收益將被剔除出“白名單”，在追求穩定正收益的情況下，投資權益市場的比例很低，最終導致長期收益偏低。
據瞭解，同一位基金經理管理的公募基金、養老金基金、企業年金基金，三者的長期平均收益是逐級下降的，也就是說，一般公募的收益高於養老金，而養老金投資收益平均又較企業年金每年高2%。
22家年金管理機構中19家正增長
6月21日，人力資源和社會保障部公佈全國企業年金基金業務數據。
總體來看，企業年金積累基金規模和參加人數再創新高。截至2021年一季度末，全國10.9萬個企業積累企業年金總規模爲2.32萬億元，較去年底規模增長667.91億元，創歷史新高。目前，參加企業年金的職工人數增至2778.92萬人。
企業年金一季度投資收益爲59.79億元，加權平均收益率爲0.3%。企業年金在“過山車”的市場中斬獲了穩健的正收益。
從企業年金一季度組合收益具體來看：
單一計劃中的固定收益類組合的加權平均收益率爲0.98%，含權益類組合的平均收益率爲0.2%；
集合計劃中的固定收益類組合的平均收益率爲0.53%，含權益類組合的平均收益率爲0.11%。
全部來看，企業年金一季度固定收益類組合的平均收益率0.86%，含權益類組合平均收益率爲0.20%。
數據顯示，一季度權益類組合收益率明顯遜於固收類組合。
業內人士指出，直接的導火索是今年一季度A股市場震盪，行情不太好。A股三大指數——上證指數、深證成指、創業板指2021年一季度的表現是-0.90%、-4.78%、-7.00%；而債市相對在震盪攀升，中債總財富指數上漲0.68％。
根據公開數據，一季度22家企業年金管理機構中，有19家管理人投資實現了正增長，說明年金養老金資產運行穩健。
年金管理規模排名第一的是泰康資產管理有限責任公司，一季度規模達到3819億元。平安養老保險股份有限公司、中國人壽養老保險股份有限公司等機構管理規模也都超過了2500億元，分列二、三位。
22家企業年金管理機構中，有11家是公募基金公司，其中，工銀瑞信基金、華夏基金、易方達基金等基金公司的年金管理規模超過千億元，分別爲1658億元、1294億元、1283億元。此外，南方基金、嘉實基金、海富通基金、富國基金、博時基金的管理規模也在500億元以上。
從單一計劃固收類組合業績看，招商基金、嘉實基金、建信養老金管理有限責任公司的一季度加權平均收益率分別爲1.45％、1.35％、1.33％，分列1-3名。而含權類組合中，國泰基金、新華養老保險股份有限公司、嘉實基金的加權平均收益率分別爲1.59%、1.47%、1.11％。
而在集合計劃含權益類組合中，嘉實基金、國泰基金、中信證券收益率領先，平均收益率在0.98%-1.68%之間。
但含權益組合中，單一計劃中有6家企業年金管理機構的一季度收益爲負；集合計劃中更多至8家收益爲負，佔比近四成。
除企業年金投資情況之外，養老金一季度相關投資數據也同期披露。
截至一季度末，已備案的養老金產品共有636只，實際運作的產品共計573只，期末資產淨值爲1.58萬億元，一季度投資收益率爲0.33%。
值得一提的是，部分養老金產品規模超過百億元，例如，泰康資產豐頤混合型養老金產品規模達116.38億元，富國富源目標收益混合型養老金產品規模達115億元。
低風險決定了低收益
從公開數據來看，部分管理年金、養老金產品的投資經理同時也管理着公募基金，其中不乏明星基金經理。例如，富國養老金投資部總經理黃興管理着富國富強股票型養老金產品、富國富益進取2號固定收益型養老金產品等，他也同時管理着一隻公募基金——富國天興回報混合基金。
富國天興回報基金成立於2020年12月16日，爲偏債混合型基金，富國天興回報A一季度收益爲2.2%，顯然已遠高於年金和養老金一季度平均0.3%的收益。
此外，“固收+”基金的大咖張清華管理着易方達泰利增長股票型養老金產品，明星基金經理馮波管理着易方達泰祺港股股票型養老金產品，明星基金經理袁芳管理着工銀瑞信瑞祥股票型養老金產品。上述明星基金經理管理的公募規模都在上百億，而且長期業績優異。
一位公募人士告訴記者，公司選擇讓最優秀的基金經理同時管理公募、養老金、年金的投資，公司非常重視這三類基金的管理。事實上，大型基金公司的養老金、年金管理規模高達幾千億，並且是長期穩定資金，對基金公司來說，具有非常重要的意義，作爲年金、養老金的管理機構，這是一種榮譽和背書。
但即使是同一個明星基金經理，其管理的三者業績差別也比較大。
上述公募人士介紹，該公司一位明星基金經理多年管理的二級債基，20%投資於股票，80%投資債券，年均收益爲10%左右，長期高於其管理的養老金和企業年金的年均收益。
“基金經理管理的公募收益超過養老金和企業年金，並不是說這位基金經理在管理養老金、年金時不盡心盡力，而是因爲委託人的風險偏好影響了基金經理的投資。”上述公募人士表示。
據介紹，從近10年平均年收益來看，養老金的收益爲8%-8.5%，企業年金爲6%-6.5%，企業年金一般比養老金年收益低2個百分點。
上述人士介紹，比如企業年金，委託人的風險偏好偏低，追求絕對收益目標，如果基金管理人當年的企業年金投資沒有取得正收益將被剔除出“白名單”，在追求穩定正收益的情況下，基金經理在做企業年金投資時，配置於權益類產品上的比例一般爲10%左右，一般不超過15%，也即是如果權益投資虧損20%的時候，也就整體上基金虧了2%-3%，債券收益能夠覆蓋，全年不至於出現負收益。
但是，高風險高收益，低風險低收益，在這種投資風格下，投資權益市場的比例很低，最終導致長期收益偏低。
據介紹，歐美等海外市場的養老金投資於股市和債市的比例是各50%，而國內養老金投資於權益的比重爲20%，年金投資於權益的比重爲10%，這也導致從長期投資收益來看，公募大於養老金，養老金大於年金。
值得一提的是，2020年年底，人社部印發的《關於調整年金基金投資範圍的通知》（簡稱《通知》）規定，自2021年1月1日起，年金基金投資範圍擴大，權益類投資比例上限提升至40%。市場人士認爲，此舉提升了年金基金的投資渠道，將極大提高年金基金的投資運營能力和績效。
但在實際操作中，公募人士告訴記者，由於企業年金委託人要求絕對收益，每年收益不能爲負，這使得其實投資於權益類的比重只能保持在10%左右，上述《通知》並不能改變現狀。