一面“短刀”出鞘，一面撤回IPO，蜂巢能源決定求穩

剛剛在12月12日的第四屆電池日上全球首發蜂速超快充磷酸鐵鋰短刀電池，10天之後便主動撤回已經過上交所兩次問詢的IPO申請，終止了自己奔赴科創板的上市之旅。動力電池新貴蜂巢能源這套動作，讓市場頗爲遺憾——雖然當前國內資本市場環境確實不同往日，但一個剛剛實現成長突破的行業新星，始終是值得期待的。

（圖源：上交所）

不過，真正回顧蜂巢能源的發展史，它做出當下這種穩妥選擇的定力，卻又並不是那麼出人意外。2018年初入電池領域戰戰兢兢，2023年以全域短刀落地實現商業化上的重要跨越，卻又轉頭直言明年“壓力非常巨大”，蜂巢能源這一路走來，謹慎、克己、腳踏實地的特點從未淡化。

2019年，蜂巢能源在第一屆電池日提出“進窄門、見微光、走遠路”，此後便一直在產品領域穩健衝擊突破點，這纔有瞭如今“短刀+飛疊+快充”一齊出鞘的盛景。

當新能源市場的混動趨勢、快充趨勢成長到不可忽視的地步，蜂巢能源已然跨越“從0到1”的節點。創業的大風大浪都闖了過來，蜂巢能源的生機和韌性，只會在市場中越戰越強。

技術突圍的底層邏輯，遇上新能源結構性機遇

新能源早已不是藍海，而是紅海，但不是說紅海就沒有機會。在市場方面，如果有一個細分領域足夠大，足夠有影響力，那麼它一樣會給予頭部企業成長空間。期待值更高的方面則是技術突破。紅海之所以“紅”，往往因爲玩家重複造輪子的熱情太高，沒有突破性技術和適應市場需求的產物。缺乏這些要素，很難做出可靠的收益。

現在，基於以上認識，蜂巢能源和國內的新能源市場，恰好可以組成一對特殊的成長模型。

截至11月，國內新能源實現銷量830.4萬輛，突破千萬大關近在咫尺。巨大的規模之下又有地域差異、需求差異在引導消費的流向，因此給了不同技術路線的產品充足的發展空間。把握其中一個關鍵層次，就足以實現有效的突破，這是結構性機遇的一種解釋。

比如在產品結構上，PHEV細分市場的爆發就是很多車企之前沒想到的機遇。今年10月，PHEV車型銷量佔新能源汽車銷量比例達到32.4%，首次突破30%。乘聯會秘書長崔東樹指出，今年前三季度，國內插混乘用車的電池需求同比增長114%，大幅超越純電動乘用車電池需求25%的增長率。

技術路線不同，車輛結構就不同，對電池包組件的需求自然不同。它們的增長，存在高度正相關。PHEV有更緊湊的空間結構，對電池的形態和功能要求高。尤其是當前，對快充的需求和原本的結構需求融合，進一步推動了電池的改變。

在刀片電池這種長薄型疊片電池的路線上，傳統960mm的電芯寬度屬於“長刀”電池，一方面對整車軸距有要求，適配有明確限制，不像短刀可以更輕鬆地避開排氣管之類的組件。另一方面，因爲結構原因長刀內阻比較顯著，提高充電功率相對產生更多熱量，電池包散熱設計是個問題。尤其是要做快充，難度就會更大。

針對這種需求，內卷一個尺寸是沒有價值的。蜂巢能源在之前走的就是“品類創新戰略”，通過新的設計，提升刀片電芯和電池包的整體價值。

蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新說：“（之前）是因爲我們要開創一個短刀疊片電池的新的品類，這個行業裡沒有，我們要把它從0到1開創出來，就是打造新品類的階段。”

2023年，蜂巢能源600mm短刀電池的順利量產，便標誌着其“從0到1”目標的達成。在這個計劃制定之初，要啓動一條從零開始的工藝、設備、客戶適配之路，堪稱一場豪賭。但技術創新就是這樣，2022年，蜂巢能源的研發專利申請和公開專利數爲動力電池行業第一。

作爲市場上唯一一個在短刀電芯上實現快充的廠商，蜂巢能源也因此一手掌握了更高的PACK體積利用率、更好的溫度均勻性、對CTC設計的更高適配能力等優勢，面對客戶的吸引力更足了。並且，楊紅新表示，蜂巢能源明年將全面普及2.2C，量產3C、4C，預研5C產品，進階仍在繼續。

（圖源：蜂巢能源）

值得一提的是，要讓自身產品牢牢嵌入產業鏈，除了研發能力之外，生產也一樣重要。新能源全產業鏈研發效率提高，週期縮短，對供應商們提出了更高要求。而在這方面，蜂巢能源“短刀+飛疊+快充”中的“飛疊”技術，在持續迭代中提高着產能質量。

此外，針對L400短刀電池這種客戶和產線數量多的大單品，規模製造的生產效率優勢和成本節省效應都會更突出，反過來強化客戶的認可。現階段，蜂巢能源的短刀+飛疊的良品率已達98%，設備投資可以降低1000萬/GWh，運營成本可以降低800萬/GWh。

2023年，蜂巢能源的電池一共搭載於40款上市銷售的車型。2024年，它對自己還有更高的要求。

壁壘增高變城牆，蜂巢能源繼續做難而正確的事

在2024年的目標上，蜂巢能源希望戰略客戶將超過11個，海外的戰略客戶超過6個，新車型導入超過40款，製造成本下降40%，採購成本+技術成本下降20%。這些目標並不各自獨立，而是一整個生態系統的一部分

（圖源：蜂巢能源）

但如果要說哪方面的進展最令人關注，自然還是客戶。能把一款創新產品推向市場只是開始，拿到越多客戶的認可，增長的飛輪才能轉起來。2023年，蜂巢能源已拿下上汽通用五菱、協鑫等新客戶。商業化能力，是決定技術未來生命週期價值的關鍵因素。

而在這龐大的客戶隊伍中，海外市場，無疑是提升蜂巢能源壁壘高度、強化其商業價值的重中之重。中國新能源市場的領先滲透率決定了其後續增長會放緩，但海外仍是增量市場，期待值高於國內。如果能真正成長爲世界級供應商，將在行業內掌握標準層面的高話語權，加速擺脫內卷競爭。

這固然不可能是一個短期的歷程，蜂巢能源採取的是高度原生化的發展方式，品牌的全球化以產能全球化和產業鏈全球化爲先。一開始，它便定下了全球化佈局策略。

在德國，薩爾州電池模組和PACK工廠，預計2024年中竣工。就在12月20日，蜂巢能源泰國工廠首款電池包也正式下線，爲核心客戶供貨已提上日程。

這種佈局，也能更好地利用當地優勢，滿足特定客戶的需求，例如，Stellantis集團曾經在2020年與蜂巢能源達成合作時，提出關於降低成本的要求。蜂巢能源的生產技術優勢是降本的“殺招”，如果有地緣優勢和背靠當地供應鏈、減少中間環節的成本優勢，整體的投入產出比將更可觀。規模越大，這個正循環效應就越強。

而在產品層面，除了已落地的王牌產品要繼續深化應用，蜂巢能源還針對那些可能顛覆現有發展路線的、屬於“未來十年”的產品進行了佈局：方形半固態電池二代果凍電池已實現量產，無鈷電池裝車已突破13000輛，L600短刀動力鈉離子電池則已完成了所有可靠性測試。

（圖源：蜂巢能源）

中國動力電池產業創新聯盟統計數據顯示，今年前十一個月，蜂巢能源累計動力電池裝車量在國內排名第七。在節奏緊張的電池產業巷戰中，這個成績和背後飽受客戶青睞的技術產物，無疑證明了蜂巢能源的競爭力。

這還有一個背景是，蜂巢能源2023年新工藝、新產線和新產品的集體上馬短暫拉高了綜合成本，這也是它提出2024年大幅降本的原因。而當2024年啓動更大規模的製造，蜂巢能源在試煉場的表現，也許會比今年更出色。

來源：松果財經