債市關注點仍集中於年內增量債券供給，等待11月初人大常委會決議增量財政政策，30年國債指數ETF(511130)盤中上漲48個bp

2024年10月29日午盤，國債期貨漲幅擴大，30年期主力合約漲0.50%，10年期主力合約漲0.10%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.04%。

相關ETF方面，30年國債指數ETF（511130）震盪走高，盤中上漲48個bp，成交額破13億元，換手率41.39%，交投活躍。

國海固收表示，近期“股債蹺蹺板”效應明顯，主要是因爲基本面預期改變和負債端資金流失。一方面，財政政策加力，基本面修復預期增強。另一方面，股市行情火熱、成交量較高，部分資金從債市流向股市，機構配置債市力量減弱，也對債市行情造成擾動。

從歷史經驗看，我們覆盤了2014年以來，股市和債市行情的相關性情況，發現股債相關性的強弱程度經歷了5個階段，主要呈現出2個特點：①股債蹺蹺板效應在大部分時段內成立，股債行情一般情況下呈反向變化；②股債負相關性減弱的情況，主要出現在流動性明顯收緊或放鬆的時段。

在本輪債市調整過程中，股債負相關性迅速上升。歷史上類似情況時段的持續時間均在2個月以內，在這一過程結束後，股市往往有更大的漲幅，但對債市的擾動作用下降。本輪債市調整行情中，10年期國債利率上行幅度最高達21.5BP（9.23-9.29），接近歷史表現平均水平。因此，從股債聯動角度看，本輪債市調整幅度較爲充分。

股債負相關性仍將持續存在，但整體上會有所減弱。在短期維度，我們預計債市對股市反應將逐步鈍化。在中長期維度，股債相關性受到流動性影響較大。未來預計流動性仍保持合理充裕，不太可能出現明顯寬鬆或收緊，因此股債負相關性仍將持續存在。

目前，債市關注點仍集中於年內增量債券供給，具體需要等待11月初人大常委會決議的增量財政政策，短期看10年國債利率可能仍在2.1-2.2%之間震盪。