致富膠囊－美國藥價改革法案有利投資者Andy Acker

新法案有助於改善患者的負擔能力，長期以來我們認爲這應該是任何改革的關鍵。根據這項法案，自2025年起，患者支付D部分藥物（Medicare針對自行給藥的處方藥計劃）的自付費用上限爲每年2,000美元。並自2024年起取消目前D部分超過自費門檻後，需負擔5％且無上限的藥物費用。限制額外的支出將有助於減少老年人的費用，且可能使得病患的服藥遵從性更好，有助於增進健康並帶動生物製藥的銷售量提升。

同樣地，延長那些經由健保交易市場購買的醫療規劃的補貼，將支持管理式醫療的登記，並進而使該市場的保險公司受益。在法律擴大對達到聯邦貧窮標線400％的個人和家庭的補貼後，這些計劃的成員在疫情期間增加20％。約1,300萬人藉由醫療保健交易獲得保險，這個數字可能會增加，並給國會把這些擴大的補貼變成永久性質的壓力。

生物製藥產業將受到藥品定價變化的影響，但我們相信它將是可控的。例如國會預算辦公室 （CBO） 預估，將醫療保險的藥品價格漲幅限制在通膨範圍內，在未來十年內將造成產業損失約250億美元，或不到當時全球藥品營收的0.25％。此外，該規定可以移除以往每年大幅漲價的不良業者，有助於提高產業聲譽。

這類法案不可避免地會出現意想不到的後果。以此法案而言，我們認爲針對老年人常見疾病（例如癌症和心臟病）的小分子藥物受到的影響可能最大，因爲這些藥物的大部分收入往往是在其商業生命週期的後期（即推出後8-10年）所取得。因此，儘管大多數患者更喜歡口服藥物而非注射液，但該法律可能會使藥物的開發與投資從小分子療法轉向生物製劑。而企業可能被鼓勵延遲藥物發表，直到完成大型臨牀試驗（需要獲得批准才能治療早期患者，這是一個更有利可圖的市場），或者因投資回收期縮短而阻止研發其他適應症的投資。整體而言，小分子藥物佔比最大的大型製藥公司最易受到此一潛在不利影響，而專注於開發生物製劑的生技公司受到的影響應該較小。

新法案將對口服藥物未來發展影響性仍有待觀察，希望這一立法缺失可在生效前得到解決。若沒有，一些變通方法是可能的，例如企業以更高價格推出治療、更好的患者遵從性（即更高的銷量）可幫助抵消一些收入短缺。這項法案多數已符合市場預期，並消除產業的不確定性，且提高負擔能力應該是患者和投資者的雙贏。