中國銀河給予汽車行業推薦評級：2月車市平穩過渡，新能源市場價格戰有所延續

每經AI快訊，中國銀河02月26日發佈研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

本週觀點更新：據乘聯會數據，2 月 1-17 日，乘用車市場零售 55.9 萬輛，同比-14%，較上月同期-43%，今年以來累計零售 259.4 萬輛，同比+34%；全國乘用車廠商批發 38.2 萬輛，同比-42%，較上月同期-57%，今年以來累計批發 247 萬輛，同比+17%。2 月銷量受春節影響較大，且 1月市場優惠維持高位對 2 月銷量造成一定的透支效應，據乘聯會初步預估，2 月狹義乘用車零售約 115.0 萬輛，新能源預計零售 38.0 萬輛，滲透率約 33.0%。一方面，新能源滲透率走低主因燃油車終端優惠維持高位，疊加頭部車企進入車型密集換代期，市場觀望情緒有所升溫；另一方面，對比去年同期，2024 年 1-2 月車市銷量同比增長明顯，本年度春節車市過渡較爲平穩。今年以來，經銷商明顯放緩批發進程，疊加終端銷量較爲景氣，行業去庫進展順利，當前庫存情況良好，預計由終端庫存壓力帶來的燃油車市場價格戰將有所緩解，但新能源市場價格戰將有所延續，主要是由於頭部車企新品推出節奏加快，將帶動產品重合度進一步提升，市場競爭將延續加劇態勢。2 月 19 日，比亞迪帶頭宣佈新款降價，旗下兩款插混車型秦 PLUS 榮耀版和驅逐艦 05榮耀版上市，起售價僅爲 7.98 萬元，相較於前版均下降了 2 萬元。2 月23 日，比亞迪再推出純電轎車海豚榮耀版，起售價 9.98 萬元，較前版降價 1.7 萬元。受頭部車企帶動，行業迎來新一輪降價潮，包括五菱星光宣佈降價 6000 元、長安起源宣佈降價至高 2 萬元。儘管價格戰對從車企盈利不利，但從成本端來看，碳酸鋰價格的走低以及規模效應的繼續發揮有望對衝部分降價損失，提升產業鏈經營韌性。

周度行情回顧：本週上證綜指、深證成指和滬深 300 指數漲跌幅分別爲 4.85%、2.82%、3.71%。汽車板塊的漲跌幅爲 5.93%，漲跌幅排行位列 30 個行業中第 13 位，受市場整體上揚驅動，汽車板塊本週漲幅較高。從分子板塊來看，零部件、銷售及服務、商用車、摩托車及其他、乘用車周漲跌幅分別爲 7.58%、6.95%、4.90%、4.33%、4.26%。估值方面,銷售及服務、零部件、摩托車及其他、商用車、乘用車市盈率分別爲 34.60/22.70/18.14/17.74/16.61。零部件、摩托車及其他、商用車、乘用車、銷售及服務市淨率分別爲 2.16x/1.91x/1.82x/1.75x/0.68x。

投資建議：整車端推薦廣汽集團、比亞迪、長安汽車、長城汽車等；智能化零部件推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、中科創達、科博達、均勝電子、星宇股份等；新能源零部件推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團等。

風險提示：1、汽車銷量不達預期的風險。2、芯片及零部件短缺導致的產業鏈風險。3、行業競爭加劇的風險。

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(記者 王曉波)

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