中金：聯合解讀政治局會議

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中共中央政治局9月26日召開會議，此次會議重點分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。繼今年7月召開以經濟工作會議爲主題的政治局會議之後，時隔兩個月再次召開以經濟工作爲主題的政治局會議。

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據新華社報道，中共中央政治局9月26日召開會議，此次會議重點分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作，召開時間點也引發市場較高關注。A股港股在新聞通稿發佈後表現積極，對此我們簡評如下：

正視困難。會議指出“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”，“要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感”。相較7月底召開的政治局會議，本次對在經濟層面的問題表述及應對“緊迫感”明顯加強。在應對上，提出要“主動作爲，有效落實存量政策，加力推出增量政策”，再提“努力完成全年經濟社會發展目標任務”。從政策部署上，表態也較前期會議有所增強，尤其對國新會後市場較爲關注的財政政策，強調“要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出”。

房地產強調要促進“止跌回穩”。地產領域直面市場關注，強調“對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大白名單項目貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地”，“調整住房限購政策，降低存量房貸利率”。

資本市場方面，明確釋放“穩市場”信號。7月底中央政治局會議就資本市場強調“要統籌防風險、強監管、促發展，提振投資者信心，提升資本市場內在穩定性”[11]，此次新聞通稿中涉及資本市場內容明顯增加，強調“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施”，結合三季度以來的市場環境，本次會議體現對資本市場的高度重視。

新聞通稿中此次會議就市場關心的民營企業發展、新型消費、人口結構、對外開放、就業等問題也做了要求部署。

中央政治局會議進一步釋放政策加碼信號，A股升勢有望延續。我們在8月底發佈報告《9月市場有望邊際回穩》，9月中下旬以來A股在外部美聯儲降息、國內國新會釋放積極信號等內外部有利因素影響下企穩回升。此次中央政治局會議一方面召開時點引發市場關注，另一方面結合此前國新會，在投資者較爲關心的政策應對尤其是財政政策方面有較明確表態，且對資本市場給予較高關注。我們認爲本次會議對市場影響積極，有望進一步促進投資者信心回穩，當前環境下A股市場升勢有望繼續延續。

配置上，短期繼續關注非銀及地產鏈，中期關注中小市值及成長風格，破淨企業也有望有相對錶現。我們在此前國新會點評中認爲直接受益政策預期的非銀及地產鏈有望在短期表現佔優，此次中央政治局會議有望進一步提振市場預期；待風險偏好進一步回穩後，中期可關注中小市值和成長風格機會，尤其是科技硬件及前期調整較多的新能源領域；資本市場改革帶來上市公司市值管理新階段，破淨企業近期也有望有相對錶現；偏防禦屬性的高股息風格短期可能顯現分化。