劃重點！多家公募解讀政治局會議：託底支撐經濟信號明確
繼9月24日國務院召開新聞發佈會後，9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下一步經濟工作。
本次會議有哪些重點內容值得關注？後續又將帶來哪些值得期待的影響？圍繞上述話題，南都·灣財社記者採訪了多家公募基金及首席經濟學家進行解讀。業內專家表示，短期看，多重政策利好提振市場信心。本次會議對經濟工作的進一步部署，是繼9月24日國新辦發佈會後對資本市場的又一重提振“強心劑”，特別是9月討論經濟工作凸顯決策層高度重視經濟工作，對地產政策的表述出現重大變化。
本次會議指出，我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件並未改變。同時，當前經濟運行出現一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難、堅定信心，切實增強做好經濟工作的責任感和緊迫感。
會議進一步認爲，要抓住重點、主動作爲，有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。
鵬華基金研究部總量週期組組長張峻曉表示，本次會議點出了“當前經濟運行出現一些新的情況和問題”這一形勢，並強調要加力推出增量政策、努力完成全年經濟社會發展目標任務。“最值得關注的是政策態度釋放，歷史首次在9月討論經濟問題，重點突出了對於經濟的關切。”張峻曉說。
“非常規討論並部署經濟工作是本次政治局會議的一大亮點，託底支撐經濟信號明確。”招商基金研究部首席經濟學家李湛向南都·灣財社記者指出，歷年7月後中央政治局會議再次討論經濟問題通常爲12月研究來年的經濟工作，9月的政治局會議討論經濟形勢並部署經濟工作的情況較爲少見，因而本次會議充分表明決策層對經濟的重視，釋放了積極信號。
“政治局會議時間點超預期，9月政治局會議一般聚焦黨務。”國泰基金方面也表示，本次會議在7月底剛召開過會議的基礎上，進一步分析經濟形勢和部署經濟工作，顯示出決策層對當前問題的正視和重視。
海富通基金指出，會議表述轉爲“努力完成”，體現了對於經濟形勢實事求是的判斷，也體現了穩增長的堅定決心。並且，會議要求“幹字當頭”，落實“三個區分開來”，預計穩增長將成爲下一階段各地方各部門的主要考覈指標。
中歐基金認爲，此次會議定調有助於緩和A股壓力，後續將有更多部門發佈對於經濟的紓困和刺激信號，驅動市場對基本面的預期修復並改善資金面壓力。
對於財政貨幣政策，本次會議提出，要加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層“三保”工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。要降低存款準備金率，實施有力度的降息。
李湛對此表示，本次會議有新的提法，強調要加大財政貨幣逆週期調節力度，要降低存款準備金率，實施有力度的降息，相關貨幣政策在9月24日的新聞發佈會上已經看到，預計後續進一步降息會繼續推進。同時，李湛認爲，最值得關注的依舊是財政方向，本次提及要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，意味可能會增加金融機構資本金的特別國債和支持地方政府化債的特殊專項債。
“財政政策是當前市場最關注的方向，強調落實存量政策，預期年內會有國債增發，主要用於化債、項目投資、民生。”張峻曉也說道。
海富通基金同樣認爲，年內仍有增發超長期特別國債和專項債的可能性。增發超長期特別國債的主要用途包括進一步支持消費、補充六家大型商業銀行核心一級資本、加大兩重項目建設力度等。另外，海富通基金表示，廣義財政仍然有望加碼，關注政策性金融工具的重啓或新設，用於三大工程或盤活地方存量資產。貨幣政策有望持續發力，配合財政政策形成合力，以及通過國債買賣實現增量財政工具的順利投放。
對於房地產政策，本次會議提出，要促進房地產市場止跌回穩，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閒置土地。要回應羣衆關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。
“本次會議地產政策表述發生重大變化。”李湛強調，本次會議表述有三點值得關注：一是“要促進房地產市場止跌回穩”表明決策層對房價走勢判斷髮生變化，政策目標指向性更加清晰；二是“對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量”對當前庫存偏高的擔憂予以直接回應；三是“調整住房限購政策”表明後續一線城市限購政策有望打開。
中歐基金指出，這是四年來首次明確“促進房地產市場止跌企穩”。政策宣示已經表明了政策制定者的決心和意志，釋放了長期的制度變革與短期的政策操作穩步並進的積極信號，政策效果預期更加顯著。
“預計房地產緊縮措施將有所放寬，明確促進房地產市場止跌回穩，意味着房價不穩政策不止，信號意願明確。”國泰基金表示，會議明確要回應羣衆關切，調整住房限購政策，一線城市限購放寬值得期待。
海富通基金解讀稱，對房地產的量價都提出明確要求，這或意味着未來地產有關政策會進一步加碼。本次會議對房地產市場表述有以下邊際變化：一是對商品房庫存由之前“消化存量和優化增量”轉爲“嚴控增量、優化存量”，指向通過新房供給管控助力地產去庫；二是支持盤活存量閒置土地，在924會議已經提及的貸款支持土地收儲基礎上，未來“土儲專項債”有望重啓；三是調整住房限購政策，需求端政策進一步加碼，一線城市限購有望進一步寬鬆，釋放有效需求；四是提出“抓緊”完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。
南方基金認爲，降準降息、統一調降存量房貸利率有助於降低存量購房者以及潛在購房者負擔，而促進房地產市場止跌回穩的表述是對當前經濟核心問題的直接回應，對此前情緒低迷的消費板塊以及房地產產業鏈起到了非常強的情緒提振，也顯著改善了市場對經濟基本面的悲觀預期。
張峻曉認爲，地產政策態度進一步上行，後續值得關注的增量在於中央政府收儲是否加力。
值得關注的是，本次會議還強調，要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。要支持上市公司併購重組，穩步推進公募基金改革，研究出臺保護中小投資者的政策措施。
對此，海富通基金表示，首先，相對過往表述，本次“努力提振資本市場”的表態更加積極主動，體現對資本市場關注度的提升，有助於提振市場信心。其次，大力引導社保、保險、理財等中長期資金入市，對於“長錢長投”相關主體的要求更加具體。第三，支持上市公司併購重組，尤其支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，鼓勵上市公司加強產業整合。第四，穩步推動公募基金改革，將“功能性建設”擺在首位，提升投資者獲得感。
中歐基金表示，資本市場作爲國民經濟的“晴雨表”，需要與經濟發展階段表現一致。政策將有利於穩定投資者預期。提振投資者信心，疊加政策鼓勵更多中長期資金加速入市，資本市場有望迎來長期向好的發展態勢。資本市場的行穩致遠也爲實體經濟發展創造有利環境。
後續展望方面，南方基金指出，當前市場從估值、情緒的雙底部快速反彈，上證指數在短短几個交易日之內上漲超過10%突破3000點，有效提振了市場情緒也吸引到了場外資金的關注，當前估值水平下A股仍然具備性價比，如果後續相關財政政策和貨幣政策得到有效落實A股整體盈利有望改善，建議投資者保持積極，擇機參與。
“結構選擇上，中長期看好直接受益於經濟復甦以及流動性改善，同時經營穩健、估值合理的AH股核心資產即績優龍頭公司，對應A50、恆生科技等資產；短期來看此前下跌較多的消費、房地產產業鏈等板塊在短期反彈中彈性更高，但鑑於政策的推出和落實仍然需要時間，經濟基本面的好轉也不可能一蹴而就，市場快速上漲的同時波動顯著放大，建議投資者控制倉位理性參與。”南方基金表示。
展望後市，中歐基金認爲，市場有望在近期交易出新的方向，值得關注的方向可能在部分地產和泛消費行業，尤其是當前動態估值較動態業績中樞對應的估值中樞偏離度高者具備超跌和低估值帶來的高安全邊際；以及煤炭、油氣、交運和公用事業等上半年備受關注的泛紅利概念在股價大幅調整後重新具備吸引力；最後是科技自立等成長股，其中對於今年下半年和明年的業績指引環比不下滑的優質企業存在自下而上的機會。中長期來看，伴隨財報的逐漸披露，符合高ROE企業和具備ROE改善空間的行業有望獲得市場的進一步關注。
海富通基金表示，基於本輪超預期政策的出臺，市場信心有望得到有效提振，A股市場短期或將迎來修復行情，後續將持續關注宏觀基本面的修復斜率以及政策落地情況。在政策面利好與流動性改善雙重作用下，港股市場也有望走出向上行情。債市方面，降準釋放的長期流動性將增加債市資金供給，有助於推動債券收益率下行，其中，短端利率對貨幣政策更爲敏感，重點關注短債的配置價值。
“展望未來，海內外政策共同轉向寬鬆，政策表現出對於資本市場的積極態度，但同時宏觀增長仍有下行壓力的背景下，我們繼續看好，市場後續或繼續呈現反彈行情。”國泰基金方面表示，繼續看多前期超跌的大盤成長；把握順週期資產的交易性機會：金融最直接受益於股票市場政策，地產鏈亦有超跌反彈機會；貨幣寬鬆推動全社會無風險利率下降，繼續看好經營穩健的高股息紅利類核心個股。
採寫：南都·灣財社記者 羅曼瑜