觀念平臺－審慎因應「川普經濟學2.0」黑天鵝

川普重回白宮的機率大增，不少人憂心，「川普經濟學2.0」黑天鵝將對市場投下更大的不確定性。圖／美聯社

2016年底的美國總統大選，共和黨參選人川普（Donald Trump）跌破衆多人眼鏡，大勝民主黨參選人希拉蕊（Hillary Clinton），當選第58屆美國總統。上任後，川普提出幾項重大的經濟政策主張，包括貿易保護、個人及企業減稅、製造業迴流及擴大基礎建設，被稱爲「川普經濟學」（Trumpenomics）。

2024年美國總統大選，川普捲土重來，其與現任總統拜登（Joe Biden）的首場辯論在美東時間6月27日登場。辯論會後的CNN民調指出，川普碾壓式地以67％比33％贏過拜登，重回白宮的機率大增。不少人憂心，「川普經濟學2.0」黑天鵝將對市場投下更大的不確定性。

辯論後第一個交易日，美10年、20年及30年公債殖利率連袂上揚；而代表科技股的那斯達克指數在創下18,035歷史高點後，隨即爆大量反轉收黑，背後意涵，頗值玩味。

■美國優先主張，恐引發「川普通膨」

川普過去一直將「美國優先」掛在嘴邊，未來應該也不例外。由他最近的談話中，預判他重掌大權後，「川普經濟學2.0」勢必在外交及經貿政策（包括貿易保護主義、減所得稅、加進口關稅、放鬆華爾街金融監管，並停止對風力發電的補貼，削減石油、天然氣的稅收等），較上一任期走偏鋒。首先，川普揚言調高各國輸往美國產品關稅至10％，要對所有自中國大陸進口的商品課徵60％關稅。

然而，關稅政策往往如七傷拳，傷敵一千，自損八百。據估算，這些關稅措施將導致國內的物價上漲，導致每個家庭平均每年增加近2千美元支出，即謂「川普通膨，Trumpflation」。川普的貿易政策若付諸實施，將使美國於2025年中陷入衰退，失業與通膨躍升，聯準會（Fed）恐再度升息，而低所得民衆受創最重。

再者，川普基於選票考量，不惜向傳統產業傾斜，他曾在任內退出《巴黎氣候協定》，認爲走向再生能源是放棄美國自身傳統能源豐富的優勢，也是間接助漲中國大陸和歐洲潔淨能源的發展。料他將反對任何激進的綠能政策，有可能針對石油、天然氣、煤炭生產商提供稅收減免，同時削減或取消對再生能源的聯邦補貼，減少對清潔能源技術和基礎設施的投資。

在金融方面，原本《陶德─法蘭克法案》（Dodd-Frank Act）爲2008年金融海嘯後歐巴馬（Barack Obama）政府於2010年所簽署，目地在限制金融業，用來保護市場及消費者之法規，如提高銀行資本要求、限制銀行不可以小搏大、限制小資本銀行不得併購大銀行。但川普爲討好華爾街，他認爲《陶德─法蘭克法案》部份條款，嚴格限制美國銀行業投機性交易，且銀行業被嚴厲法令限制導致多數企業難借到貸款，嚴重打擊美國經濟。因而修法對中小銀行放寬監管，結果銀行接連爆出倒閉。未來川普是否重蹈覆轍，進一步放寬限制，不無可能。

■拿臺灣當籌碼，恐釀臺海危機

另與臺灣息息相關的，無非是中美臺的三角關係，以及川普經貿政策的外溢效應衝擊。坦然言，川普根本不在意臺灣，僅僅視臺灣爲與中國大陸談判的籌碼。甚或中國大陸願意接受他的條件，川普恐毫不猶豫地拿臺灣的主權來交換。唯在達成協議前，可能會強化與臺灣的政經關係，提高美國的談判籌碼，屆時「臺海危機」必隨之升溫，釀成國安危機。

綜合言之，倘11月5日的美國總統大選中，曾在經貿外交上採取極端保護主義、強調「美國優先」的狂人川普回鍋執政，將掀起千層浪。除了金融市場動盪，中美之間的貿易戰、科技戰、軍備競賽仍會持續，而且變本加厲。在美國將中國大陸視爲最強的競爭對手下，川普勢必會斟酌使用「臺灣牌」，建議賴政府儘速成立因應小組，及早研議對策。