《金融》日本「政策作多」明確 三支柱穩穩的幸福

在流動性方面，2023年日本春鬥加薪幅度創30年最大！內需消費起飛，日本經濟華麗轉身。今年春鬥在勞資協商後薪資大幅調漲，爲30年來最大漲幅，隨着薪資大幅調整促使內需消費拉擡經濟，形成良性循環，加速日本經濟甦醒成長的可能性，日本政府公佈的第一季GDP成長超乎預期，年成長率達到1.6％，也是過去三季以來的首次正增長。日本這次真的不一樣，擺脫通縮泥沼，走出失落的30年，支持着日股長期看好的重要因素是由通縮轉向通貨復膨(又稱溫和通膨)，日本不再捲入通縮的螺旋，而是走向企業投資、薪資增長和消費者支出的上升階段。

其次是結構性，日企被要求改善股價淨值比，代表未來股價上漲空間大。目前日股「股價淨值比(PBR)」相較於歐美市場仍屬偏低，2023年3月東京證券交易所(TOPIX)要求股價淨值比低於一倍的企業必須提出改善策略。一般來說，股價淨值比低於一倍的企業，多半財務有問題；然而，日本企業有別於其他國家，即使股價淨值比低於一倍，財務依然健全，藉由改善股價淨值比來強化並確保股東權益報酬率(ROE)，其中一個方式就是買進自家公司股票提升ROE。近期日企庫藏股買回佔市值比重已超越美國，成爲提高日本企業ROE的一大助力，顯示日股仍有很大的上漲空間。當前企業體質改革有助於提高股東報酬水準及企業獲利，可望進一步推升日股表現，加上日本企業的治理即將進入新階段，日股長期吸引力將更誘人。

最後是週期性，日圓貶值，助攻企業獲利及觀光熱絡。日本央行新總裁植田和男可望持續貨幣寬鬆政策，有利日圓持續貶值，日圓貶值效應帶動日本觀光旅遊熱潮，日本旅遊市場顯著復甦。根據日本官方統計，預估今年觀光旅客迴流有機會恢復至疫情前入境水準，預期2024年日本入境人數將達6,500萬人，每年商機更可望達7.8兆日圓。

張繼文進一步表示，日經225指數創33年新高並非泡沫，疫後復甦對日本股市所帶來的好處是一次性的，特別是國境開放後國際觀光客大幅迴流的主因，消費支出因而強勁增長，有助於支撐日本經濟體，弱勢匯率正是近年來日本企業獲利強勁成長的主因，不單有利日本企業財務結構改善，製造業獲利回升，企業外銷獲利大幅成長，有助提升出口競爭力與挹注企業的獲利表現，支撐股價動能向上。

展望未來，日本維持貨幣寬鬆政策，有利日本製造商及出口商獲利，推升日股長線漲勢表現，帶動日本經濟發展，投資日股更有利基；未來日圓匯價若開始轉強，內需、消費、交通觀光等產業長期成長性都很可觀。