景順長城張靖：迴歸投資本質 關注企業經營“拐點”

在近年權益基金快速發展的浪潮中，中長期業績突出的中生代基金經理已經嶄露頭角，景順長城基金的張靖便是其中的佼佼者。基金一季報數據顯示，張靖管理的景順長城策略精選混合在近五年投資中，實現了翻倍的投資回報，同時排名也穩居同類前列。

基金一季報數據顯示，截至2021年3月31日，過去五年景順長城策略精選混合淨值增長率爲136.88%，同期業績基準收益率39.86%，實現了97.02%的超越基準回報，長期業績優異。銀河證券數據顯示，截至2021年5月14日，該基金近一年、近兩年、近三年和五年在同類基金中排名分別爲27/492、50/545、25/384、18/147，均位居同類前1/4，短、中、長期業績優秀，獲銀河證券給予的三年期和五年期最高五星評級。

短期業績優秀或許有“運氣”的成分，而中長期業績則考驗基金經理是否具備紮實和強大的投資功底。作爲一名具有15年證券從業經驗，近10年基金管理經驗的基金經理，張靖在投資中並不唯“賽道論”，而是迴歸投資本質，從企業本身出發。張靖接受採訪時表示，自己比較少在乎賽道，更願意去尋找經營業務進入快速增長階段的公司，可能當前是低點，但即將或是正在進入快速成長通過的企業，這樣公司未來有比較好的持續性，這是首要。其次是估值，去尋找優質公司，在企業經營拐點時進入，但估值到達合理水平就應該退出，而不等估值去泡沫化。

作爲一名非賽道型選手，張靖還具有量化投資經驗。張靖表示，量化投資的經歷使得自己能夠利用量化大數據優勢，快速分析各個行業中上市公司盈利、庫存週轉率、經營現金流等數據的變化，從而快速捕捉經營出現拐點的行業和公司，進而結合基本面趨勢和經營拐點去把握入場時機。正是基於其獨有的“拐點思維”，具體選股上，張靖重點通過考察公司市場空間、成長邏輯、競爭壁壘、業績確定性及質量四個維度的變化，去捕捉“拐點”企業是否將進入快速成長期或經營業務快速增長階段。

在張靖看來，投資公司的長期快速成長階段，這也是投資收益空間最豐厚、確定性最強的階段。企業有它的生命週期，這個週期對公司的經營會產生比較大的影響。“而且，我認爲投資是要講投資期限的，投一個資產的時候要設定好自己的投資期限，能持有多久，對我來講，我更願意設置一個相對不是那麼長的投資週期。因爲從本質上來講，越近的東西確定性會越強，越遠的東西總體來講確定性弱一點。我一般會更關注兩到三年的公司成長週期，事實上一個公司想持續成長超過三五年一件不容易的事，最快速的成長期，即業績快速爆發期，主要集中在兩到三年這個期間。”

站在當前時點，張靖認爲，隨着全球經濟復甦，股票市場將從估值驅動向業績驅動轉化。具體行業上，關注週期板塊、新能源板塊以及製造業的投資機會。“過去幾年供給側改革淘汰落後產能，使得週期性行業中具有規模、技術、成本、資源優勢的龍頭公司脫穎而出，集中度提升將是未來週期行業的大趨勢。”張靖表示，除了看好週期板塊中的具有成長屬性的公司，在碳排放的強約束下，能源結構未來十年將發生深刻變化。當前光伏進入平價階段，隨着技術持續進步，光伏具有成爲未來基礎能源的潛質。新能源汽車經過多年的市場培育，滲透率不斷提升，當前已進入普及階段，未來成長空間巨大。此外，製造業作爲我國經濟的立國之本，產業結構的持續升級將孕育更多的投資機會，在各細分領域將誕生競爭壁壘較高的“隱形冠軍”。