鉅虧66億刷屏！量化中性被指爆倉，中信空頭拔網線？真相來了...

9月27日，A股再度上演大奇蹟日，創業板指強勢暴漲10%，創歷史最大單日漲幅，深證成指暴漲6.7%，恆生科技指數漲5.8%。不過，滬指僅僅漲2.89%引發圍觀。

關於滬指，一句話解釋就是交易所崩了，今日滬指失真了。股民根本無法買賣，自然股指無法實現暴漲。

對於9月27日，A股大奇蹟日，源於近期政策激勵措施的密集出臺，今日早盤再度降準降息，各種利好目不暇接，大摩突然空翻多，高盛稱中國資產是最擁擠的交易，股民更是暴力進場，買不完根本買不完。

但是，今日還有一件事也在助力A股大奇蹟日，那就是空頭被打爆，上演逼空行情。今日兩個市場傳聞刷屏資本市場，真假尚待考證。

1）一張流傳非常廣的聊天記錄：聽說中信的空頭扛不住了，拔網線了，一天賺的三天虧完，然後在議論協議平倉。而且，天風漲停，今天不開板，空頭已經爆炸了，一倍槓桿，明天一個漲停就歸零。

就金石理解，聊天截圖中所謂中信空頭或天風空頭，應該是中信期貨空單或天風期貨空單。首先，期貨公司空單是代客理財，和期貨公司基本無關；其次，在今日A股暴漲行情之下，不排除部分期貨空單爆倉情形的出現；最後，隨着空單陸續爆倉，反而是一種逼空態勢，從而刺激A股漲幅進一步擴大。

對於空單爆倉情況，中信期貨迴應稱，目前還沒做相關數據統計，暫時沒有客戶空單爆倉的信息，具體情況要看後期數據統計。據上圖自媒體統計數據，中信期貨的淨空單大約8.3萬手，最近暴漲之下略有減少，不知是主動平倉還是爆倉了？無論怎樣，這部分資金大概率虧損慘重。

根據wind數據，以中證1000十月份股指期貨爲例，中信期貨空單1.8萬手，多單1.2萬手，淨空單約6000手。就今日來看，多單大幅減少3500手，空單大幅減少4448手，這4448手對應金額45.69億，僅保證金就大約有5.48億（12%保證金）。

除了中信期貨，今日捲入空頭風波的還有私募量化中性策略。中性策略一般是多一攬子股票和空股指期貨，比如掛鉤滬深300指數。但是，隨着股市暴漲，股指大面積虧損的時候，量化一般通過補保證金+補多頭，維持中性。

可是，不幸的是，上交所故障導致量化無法補充保證金或補充一攬子股票，那隻能面臨業績回撤、虧損的境地。

對此，不少量化私募迴應稱，交易確有受到影響，因爲倉位和成交情況無法及時掌握，能做的只有暫停上交所股票的交易，等待系統恢復正常，但其他交易不受影響。當然了，爲了規避這種爆倉風險，一些量化會在相應品種上重新進行調整以及對衝。

至於中性量化們是否發生了爆倉，金石認爲可能存在，但大概率只有極小一部分。據期貨公司相關人員表示，後臺交易端顯示，由於盤中股指期貨上漲太快，部分來不及補充保證金的私募產品觸發強平風險。至於爲何是很小一部分，因爲年初時各大量化就已更改槓桿比例，從此前的4倍降爲2倍，爆倉風險大爲降低。

通過以上分析，基本可以看出無論是中信期貨空倉還是私募量化中性策略，都是一種中性策略，並非純粹的空頭力量，更確切的說是一種套利策略，這個市場有人看好，便有人看空，纔有了多單和空單。

以10月份四大股指期貨來看。金石雜談統計wind數據發現，中信期貨以淨空單爲主，中證1000淨空單高達5917手，10月份總的淨空頭頭寸大約9671手。而不計中證500，前二十名期貨公司空單總數超2.5萬手。

這就意味着期貨的空頭效應確實存在，和量化中性還是有所不同。由於期貨保證金大都是12%，有8倍的槓桿，A股暴漲之際爆倉完全存在可能。不過，金石認爲，即便股指期貨空頭有爆倉，總的爆倉應該有限。

伴隨空頭消息此起彼伏，還有一張截圖刷屏，9月27日機構席位盈虧榜中，中信期貨虧損排名第一，虧損金額爲66.32億元。對此，中信期貨表示，虧損不是中信期貨的，另外即使是客戶，（東方財富統計的）這個數字也沒考慮客戶雙邊持倉、股票持倉、盤中交易等因素，完全是誤導性的估算。

值得注意的是，在私募量化被傳空頭爆倉，中信期貨的空頭被傳爆倉之際，股民很自然的脫口而出：空狗必死！可見，中國股民對空頭的深深的恨意。

還有一種觀點，將空頭爆倉和上交所宕機關聯，筆者認爲純屬陰謀論，更多的應該來自技術層面的問題。

之所以說是技術層面：一是中信的空單並非爲中信所有，而是很多機構的空頭倉位，他們是否有這麼大能力讓交易所宕機？二是中信期貨歸中金所管，期貨空頭拔網線，拔的也應該是中金所，和上交所什麼關係？