量化傳聞刷屏！真相來了！

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今日關於量化私募的傳聞刷屏了！

上述傳聞稱，“近期監管部門實地摸底國內頭部量化私募”，“監管要求量化指增選股需要對標成分股的60%”。那麼，真相是什麼呢？

對此，券商中國記者在量化行業內進行了多方瞭解。多位業內人士反饋，監管部門近期確實有調研大型量化私募，但並沒有提出具體監管意見。有關“監管要求量化指增選股對標成分股的60%”的傳言，實際只是在非正式場合有相關討論，主要針對產品命名，市場對這個傳言存在誤讀。

確有調研走訪

“前兩週確實有這樣的情況。相關部門主要還是調研走訪，並沒有特別針對性，出發點就是要管好我們，希望我們在規範中發展，穩健健康發展。同時也是聽聽業界的想法，看看大家有哪些意見和建議。”一家大型量化私募相關負責人向券商中國記者表示。

另一家大型量化私募透露，監管部門調研內容涉及公司管理規模、策略模型、風控機制等方面，對春節前後的策略運行和業績波動、DMA產品運行情況也有關注。

“從去年起，大型量化就開始常態化向監管部門報送相關資料，建立起了溝通機制。近期的調研，從我們的理解也是一種常規監管工作。”有量化私募人士稱。

某涉及DMA業務的中型量化私募向券商中國記者表示，近期在產品備案時收到協會反饋，被要求承諾在DMA策略產品線做到“三個不新增”：一是不新增新的合約，即涉及到DMA策略的收益互換到期後不再展期；二是不新增投資人，即過往未投資過DMA產品的投資人，不允許向其出售DMA產品；三是不新增募集規模，即保持DMA策略存量規模不變，不再新增。

南方一家頭部量化私募負責人表示，DMA是場外收益互換業務，一直都有監管，去年就要求券商申報每筆業務，去年底更是限制了每家券商的總規模。節後監管了解的情況更加細化與深入，除券商規模外，對參與的部分管理人也進行規模與策略的統計與瞭解。

指增產品要求對標60%成份股？

此外，今日有市場消息稱，“監管要求量化指增選股需要對標成份股的60%”。上海一家頭部量化相關負責人告訴券商中國記者，監管部門確實要求以後發行量化指增產品，要跟得住指數，不能偏離太多，目前還在討論中。

“不涉及存量的產品，監管也不干預量化的策略。主要是規範化命名，如果要全市場選股，就不能叫指增產品；如果要髮指增產品，希望要跟得住指數，不能誤導客戶。比如客戶買了指增產品，但實際業績卻嚴重偏離指數。”上述量化私募負責人表示。

過去幾年，量化行業迎來了一輪爆發式增長，資金大幅涌入，一批機構成長爲百億私募。其中，由於指數增長策略超額穩定，不少量化私募正是藉助該策略完成了規模的快速擴張，量化指增策略也成爲量化行業中規模最大的一類策略。

在快速發展過程中，量化指增策略也暴露出不少問題。春節前，不少中證500指增和1000指增產品由於風格過於暴露在中小市值股票中，業績出現大幅回撤，一度引發踩踏，與指數的走勢嚴重偏離，罕見的負超額讓不少投資者大跌眼鏡。

有行業人士表示，投資者選擇指增策略是建立在對指數貝塔收益具備一定信心的基礎上。這類產品近幾年在渠道銷售火爆，對標指數、通過量化模型獲得超越指數的收益，投資者易於理解，疊加業績曲線完美，引發大量資金的買入。

值得注意的是，指數增強策略雖然是一類有效的投資策略，能夠爲投資者提供較爲穩健的超額收益，但該策略也存在一定的侷限性，比如模型失效的風險，指數增強策略能夠獲得超額收益，但不保證一定能夠戰勝指數等。

“對標成份股60%現在只是有相關討論，監管並沒有要求、也不太可能去要求量化私募改變投資策略，而且現在各家量化私募的主流策略已經逐步從500指增轉向全市場選股。從A股市場看，中證800以外的交易量佔比在60%以上，量化機構不可能只去投資指數內個股，從我們的情況看，剔除ST和成交額過低的標的，實際投資會在4000多隻標的裡選擇。”某百億量化私募人士稱。

前述南方頭部量化私募負責人表示，對指數成份股的投資限制，這是對加強指增型產品風控的討論，目前還處於非公開的研討階段。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：姚遠

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