侃股：破面的可轉債不可盲目抄底

多隻可轉債價格跌破面值，有投資者希望尋找並抄底"錯殺"的可轉債。但與基金經理相比，普通投資者並沒有研判以及信息優勢，既然基金經理沒有選擇抄底，投資者也不應該盲目撿便宜。未來投資者選擇可轉債還是要根據基本面進行選擇，績差或者有問題的公司，股票和可轉債都要遠離。

部分可轉債因爲投資者擔心公司缺乏還本付息的能力，或者公司存在退市的風險，引發投資者拋售相關存在風險和問題的可轉債，導致相關可轉債價格低於面值。

低於面值的可轉債是否存在被"錯殺"，需要投資者理性去分析，不能單純看價格的高低。"錯殺"的情況可能會有，但是投資者卻很難有較大的把握確定是哪些可轉債被"錯殺"，如果盲目抄底買入，一旦買到了沒有被"錯殺"的可轉債，公司股票及轉債面臨退市，那時轉債價格可能會下跌至極低的價格。

假如一家公司可轉債交易價格70元，如果確實是"錯殺"，轉債價格會上漲到100元，如果不是"錯殺"，公司最終退市，那麼價格會下跌至20元甚至更低。此時投資者需要確定公司被"錯殺"的概率高於62.5%才能從數學期望值上保持不虧，但從交易的經驗看，可轉債價格如果低於80元，被"錯殺"的概率並不會太高。

此外，部分債券基金可以買入並持有可轉債，這些基金經理不管從專業知識還是信息渠道來說，都比普通投資者更強，如果真的存在很好的抄底"錯殺"可轉債的機會，這些基金經理的投資敏銳度應該更高。如果基金經理們第一時間抄底，轉債價格也不會低於面值。因而，價格低於面值的可轉債，由於存在較高的抄底錯誤風險，所以並不值得，哪怕真有被"錯殺"的可轉債存在，投資者去抄底也並不划算。

在多數投資者眼中，可轉債一直是避險的工具，部分小盤可轉債還因爲具有T+0和沒有漲跌停板限制的優勢成爲投機資金的寵兒。但是在退市風險和兌付能力不足的威脅下，任何優勢都無法抵禦價值歸零的恐懼。

按照價值投資理念的趨勢來看，未來投資者在投資可轉債時，會充分考慮到公司基本面的因素，對於公司基本面並不優秀的公司，會給出一定的風險折價，即未來可轉債價格將會出現一定比例處於90－100元之間的價格，投資者參考公司基本面惡化的概率，對公司的債券價值給出一定的估值折價。

當然，投資者對於可轉債相關交易品種無需過度恐懼，畢竟對於大多數可轉債來說，仍然具有漲時股票跌時債券的避險功能，只不過投資者在買入可轉債時的前提條件就是看好公司的未來，如果不打算未來轉股，那麼就不要買入可轉債，可轉債能規避的是股票價格下跌的風險，而非退市的風險。

北京商報評論員周科競