理財週刊／寒冬熱商機 汽車零組件、抗凍題材、防治流感...
暴風雪低溫引爆汽修及羽絨衣需求，棉花價漲增強化纖替代性需求，而寒冬流感大爆發，將進一步助漲相關疫苗股。
文．高志銘
一月初美國東岸遭遇炸彈氣旋(bomb cyclone)，多數城市面臨暴風雪襲擊，風寒指數(體感溫度)一度降至攝氏負七十度，高達十三州發佈警報，進入緊急狀態，空中及陸上交通大亂，超過5500個航班取消，並造成全美至少十七死。
根據美國國家氣象局(National Weather Service)預估，來自大西洋的低氣壓自美東南角北上，遇上北下的北極超低溫氣團，一月美國東部將出現近三十年來最大暴風雪，估計全美約有1.8億人將受到酷寒天氣所影響。
除了美國外，英國、法國及荷蘭等多個歐洲國家近期同樣受到風暴襲擊，亞洲的日本西北部及北部也遭創紀錄的大雪，單日降雪量超過年平均的三～十倍。
日本氣象廳認爲，日本今年造成大雪紛飛的寒冬，原因可能是反聖嬰(La Nina)現象作祟。早前，美國國家氣象局也預估，反聖嬰現象發生的機率大約80％，預期反聖嬰現象將會在北半球持續整個冬季，最有可能在今年春季中期至晚春期間漸漸消退。
反聖嬰現象是指秘魯沿岸的寒冷水域由赤道流入中太平洋，反聖嬰期間，季風比平時更強，加速赤道流並把寒冷海水帶往中部與西部太平洋，將在全球各地造成異常天氣。當長期觀測到海平面溫度低於平均值時，就會發生。2017年十一月海水溫度已比平均值低攝氏0.5度，若情況持續至今年二月，將被正式確認爲反聖嬰，爲1949年有紀錄以來的第十五個反聖嬰現象。
相繼出現的創紀錄的降雪，將讓汽車碰撞事故的機率大大提高，帶動汽車鈑件、車燈的更換需求，預期鈑金件佔全球AM(售後服務)市場高達三五％且外銷美國佔營收比重逾70％的東陽(1319)、專攻AM市場且外銷歐美地區佔營收比重高達六五％的堤維西(1522)、生產水箱抗凍劑主要原料乙二醇(EG)且營收佔比近60％的東聯(1710)，將成爲「寒冬商機」受惠者。另由於氣溫與羽絨的需求始終呈現高度負相關，寒冬氣候也會進一步帶動羽絨衣銷量。
近年暖冬對羽絨產業的影響巨大，品牌商庫存積壓嚴重，尤其2014年大品牌的羽絨外套銷售量不到庫存的40％，加上2013年中國爆發禽流感，帶動羽絨原料價格大漲墊高基期，導致2014年～2016年報價一路下跌，直到2017年出現供需失衡才扭轉跌勢，累計全年鵝絨上漲一成，鴨絨上漲四成。
由於中國環保政策力度增強，加上今年受降大雪影響，羽絨價格有望延續漲勢。預期生產羽絨原料(營收佔比26％)及羽絨衣的光隆(8916)，以及全球第二大羽絨衣代工廠廣越(4438)，在品牌客戶庫存持續消化下，未來有機會出現回補庫存的訂單需求。
反聖嬰若發威 美洲冰火將共存
反聖嬰現象爲北美及南美帶來寒冷與乾旱的天氣，更甚於聖嬰現象(ElNino)，預期將對玉米、黃豆、小麥、糖、棉花及咖啡等農作物價格產生威脅。其中，棉花已因短期供需失衡，價格領先起漲，一月十二日美國洲際交易所(ICE)棉花期貨合約價格創下2014年五月以來新高。
由於全棉最大產棉國印度，2017年底出現病蟲害，棉花產量減少進而降低出口量。印度棉花協會（Cotton Association of India）預估，印度2017～2018市場年度(十月一日開始)棉花出口將降至五百萬包，較最初預估減少近四分之一。
在需求面，巴基斯坦政府從一月八日起取消棉花進口關稅及銷售稅，對於棉花進口需求將擴大。
中國紡織廠對高等級棉花的需求也明顯上升，進口美棉、澳棉的數量持續增加。根據中國海關統計，2016年中國棉花進口量爲89.4萬噸(含美棉26.4萬噸及澳棉21.6萬噸)，2017年累計前十一個月，棉花進口量已達105.3萬噸(含美棉47萬噸及澳棉25.4萬噸)，年增幅達40％。
若未來反聖嬰現象發威，造成棉花供給進一步減少，棉花價格恐會再飆高，預期也會帶動聚酯、尼龍等化學纖維(價格較棉花便宜的替代品)報價同步走強，加上化學纖維可增添機能性、具環保題材等優勢，在服飾應用的滲透率也持續增加中。
化學纖維中，以聚酯棉的替代性最爲明顯，上游聚酯粒的原料爲純對苯二甲酸(PTA)與乙二醇(EG)；替代性次佳的則是尼龍加工絲，上游尼龍粒的原料爲己內醯胺(CPL)。
國內相關供應鏈有生產聚酯棉的南亞(1303)、新纖(1409)及南紡(1440)；生產PTA的有遠東新(1402)及臺化(1326)；生產EG的有南亞、東聯及中纖(1718)；生產尼龍絲及尼龍加工絲的有臺化、集盛(1455)、力鵬(1447)、聚隆(1466)及三洋紡(1472)(其中臺化、集盛及力鵬還生產尼龍粒)；生產CPL的有中石化(1314)。
此外，近期在EG及PTA報價持續上漲帶動下，下游聚酯絲(POY)也開始調漲價格，南紡、宏洲(1413)、力麗(1444)及宜進(1457)等將是「寒冬商機」的間接受惠者。
隨着終端需求轉強，中國POY庫存持續去化，庫存天數已回落至二～五天，處歷史同期低位，預期在庫存回補需求帶動下，POY廠營運有望迎來價量齊揚的好光景。
近期全球爆發的流感也算是另類的「寒冬商機」題材。由於世界衛生組織(WHO)預測的B型流感病毒株(原預測爲維多利亞型，但實際上流行的是日本山形株(Yamagata))失準，加上A型流感病毒株H3N2出現變種(尚無疫苗)，造成美國、歐洲、中國等地均已爆發流感疫情。
WHO猜錯病毒株 寒冬流感大爆發
因北半球許多溫帶國家已進入季節性流感高發季，WHO認爲北半球此次流感季形勢可能較以往嚴峻。根據美國疾病預防與控制中心(CDC)數據顯示，全美共50州已有46州都處於「流感常見」狀態，是自2009年以來流感最嚴重的一次。英國則是在今年第一週就有五千人因流感入院，英國國民保健署(NHS)表示，此次恐會是半世紀以來最嚴重的流感危機。
目前美國爆發的以A型流感H3N2爲主，英國爲A型流感H3N2加Ｂ型流感日本山形株，中國則以Ｂ型流感日本山形株爲主。
目前三價流感疫苗(國內公費)僅涵蓋的Ｂ型流感病毒株爲維多利亞株，並不涵蓋日本山形株，對Ｂ型流感山形株的保護力僅有30～40％。
四價流感疫苗(國內自費)則涵蓋兩種B型流感病毒的維多利亞株及日本山形株，預期市場對四價流感疫苗的需求將會大增。國內有生產四價流感疫苗的就只有國光生(4142)，爲自行開發生產的四價安定伏裂解型流感疫苗AdimFlu-S(QIS)，年產量可達1500萬劑，2017年十二月已在臺上市。
另國光也幫全球第四大、歐洲第一大藥廠賽諾菲(Sanofi)的子公司Protein Sciences代工生產四價流感疫苗，今年所接獲的委託製造生產(CMO)訂單已較2017年大幅成長。若未來疫情持續擴大，預期將會有追加代工訂單的機會。