陸A股震盪大讓投資人卻步 瑞銀：大陸經濟正發生根本性變化
近期大陸股市在低檔震盪，投資人風險偏好跟着走低。瑞銀中國精選股票基金經理人施斌表示，他在年初即已預期今年大陸經濟將放緩及股市波動將放大，而這個趨勢預期將延續到年底；但即使如此，包括消費、醫療保健和資訊科技等產業，也將因受益於經濟結構轉型、及內需比重進一步提高，使未來成長幅度不會太低。 施斌指出，最近幾個月大陸股市的震盪，主因今年上半年政府對資產管理行業推出監管新規定，加上中美貿易摩擦升級，導致股價走勢疲軟。投資人正經歷兩個階段的調整：一是對市場前景過度樂觀的預期，及估值重估，年初迄今瑞銀也觀察到，部分股價偏離基本面而出現超漲的公司，股價已出現修正的走勢；但施斌認爲，這個修正目前已來到尾聲。 從短期來看，儘管估值明顯下降，但施斌指出，這並不這意味市場會立即出現反彈，因爲投資人需要看到更有力的證據，以確定情況有所改善；這個催化劑，可能是中美貿易關係的改善，或是中國政府妥善的政策迴應等。 施斌強調，儘管未來情況會如何發展難以預測，經濟成長也可能放緩，但大陸經濟正在發生根本性變化，包括轉向以消費者和服務爲導向的經濟模式，這種模式需要很長的時間去調整，再加上跟幾年前相比，大陸經濟成長的質量不斷改善，企業整體表現出穩健的增長。 針對經濟放緩的疑慮，施斌認爲，投資人需要用新的思維來看待大陸股市：也就是更少關注GDP數據，而應多關注在能從中國發生結構變化中受益的優質公司，更何況有越來越多好的大陸企業走向全球，擁有國際競爭力，其中施斌尤其看好消費，醫療保健、互聯網和教育等新經濟領域產業，透過由下而上的選股策略，挖掘具備長期增長潛力的企業。 施斌表示，未來中美雙方談判會有何種發展很難預測，目前僅能密切注意。但貿易戰最終，中美兩國都會受到衝擊，因此到最後，預期兩國需要找到一個能符合雙方利益的最佳解決方案，而這個方案是什麼，目前就只能密切關注。 除此之外，MSCI指數自6月份將A股納入後，自9月3日起，權重將由2.5%調高至5%。施斌認爲，這個動作顯示對大陸政府採取金融改革與開放的一種肯定，且這將是一個長期的影響，而非在短期內就能感受到，也代表大陸股市擁有長期的表現空間。他強調，MSCI指數納入A股將逐步帶動A股市場投資行爲的改變，未來隨着以長期投資爲主、價值驅動選股的專業投資人比例日增，可望逐步改變現有A股市場的投資模式。 除了A股市場的投資模式可望改變外，施斌表示，隨着A股納入MSCI指數，A股將與全球資本市場更緊密結合，這可望帶動大陸的公司治理進行革新，以符合國際投資人的要求，這等於是促使大陸公司提升內部管理標準，這對國家經濟發展來說纔是重要的根本，因此大陸股市仍具有長期的投資價值。