美元回升促6月外匯儲備小幅回落 人民幣匯率雙向波動態勢不改
（原標題：美元回升促6月外匯儲備小幅回落 人民幣匯率雙向波動態勢不改）
7月7日，國家外匯管理局發佈最新數據顯示，截至6月底，中國外匯儲備規模達到32140億美元，較5月份環比下降78億美元，出現過去三個月以來的首次下降。
一位華爾街大型宏觀經濟型對衝基金經理向記者表示，究其原因，一是6月美元強勢反彈導致中國外匯儲備的非美資產估值在折算成美元后出現下降，拖累外匯儲備總額下降；二是全球供應鏈持續恢復令中國出口高景氣度略有下降，令外貿順差與外匯儲備雙雙縮水。
國家外匯管理局副局長王春英指出，6月份受新冠肺炎疫情波動與疫苗接種推進以及主要國家貨幣與財政政策預期變化等因素影響，美元指數震盪上行，主要國家金融資產價格總體上漲，考慮到中國外匯儲備以美元爲計價貨幣，非美元貨幣折算成美元后出現金額下降，加之資產價格變化，令當月外匯儲備規模下降。
值得注意的是，儘管6月外匯儲備環比下降78億美元，但仍高於市場預期32000億美元，表明中國外匯儲備持續分散化投資正發揮良好的作用。
數據顯示，6月美元匯率指數上漲2.9%，令同期歐元貶值3%，英鎊貶值2.7%，日元貶值1.4%——若中國外匯儲備集中投資非美髮達國家資產，可能會遭遇不小的資產估值下跌；所幸的是，中國外匯儲備已大量分散投向其他新興市場國家，當月全球資本大舉重返新興市場國家令其資產估值上漲，確保外匯儲備僅小幅回調。
在上述華爾街大型宏觀經濟型對衝基金經理看來，若中國外匯儲備持續站穩32000億美元上方，無疑給下半年人民幣匯率在均衡匯率平穩波動提供強有力的支撐。
“事實上，不少華爾街投資機構認爲下半年人民幣匯率面臨較高貶值壓力。” 海投全球創始人兼CEO王金龍向記者表示。具體而言，一是美國通脹壓力持續走高迫使美聯儲或提前收緊QE措施，進一步推動美元反彈；二是美國經濟在大規模經濟刺激計劃助推下保持較快增長，吸引資金從中國等新興市場國家迴流美國資產；三是全球供應鏈日益恢復令中國外貿高景氣度趨於回落，或將拖累人民幣匯率下跌。
“若中國外匯儲備能保持基本穩定，加之中國經濟基本面持續好轉，衆多海外資管機構就不會大幅調低人民幣均衡匯率估值。甚至當全球疫情再度波動時，大量資本涌入人民幣資產避險令人民幣匯率延續寬幅雙向波動態勢。”他指出。
王春英指出，未來境外疫情形勢依然嚴峻，全球經濟形勢和國際金融市場仍面臨較多風險因素。但中國經濟運行穩中加固、穩中向好，內生動力逐步增強，將有利於外匯儲備規模保持基本穩定。
外匯儲備環比回落“探因”
在業內人士看來，6月中國外匯儲備之所以出現環比小幅回落，主要原因是“美元強勢反彈”。
數據顯示，6月美元匯率指數上漲2.9%，令衆多非美元貨幣匯率整體較大幅度回落，拖累中國外匯儲備裡的非美貨幣資產在換算成美元資產時出現估值下跌。
即便6月全球主要資產價格整體上漲，比如標普500指數上漲2.2%、歐元區斯托克50指數上漲0.6%、以美元標價的已對衝全球債券指數上漲0.5%，也無法抵消非美貨幣匯率下跌所帶來的資產折算估值下跌幅度。
前述華爾街大型宏觀經濟型對衝基金經理表示，除了外匯儲備非美資產估值下跌，不少華爾街投資機構認爲6月人民幣匯率回調與中國外貿景氣度略有下降，也是外匯儲備環比下跌的另外兩大幕後推手。
究其原因，一是外貿景氣度略降導致中國外貿順差隨之下滑，導致外匯儲備吸收額減少，二是6月人民幣匯率下跌令衆多外貿企業不急於結匯，導致銀行吸收的外匯資金相應減少，導致外匯儲備吸收額也隨之減弱。
值得注意的是，6月人民幣匯率下跌，也悄然影響資本項資金流入對外匯儲備增加值的貢獻度。
數據顯示，6月北向資金累計淨流入154億元人民幣，外資對人民幣債券的淨增持額也達到約360億元人民幣，但考慮到當月人民幣兌美元匯率下跌逾1000個基點（跌幅超過1.1%），其折算成美元的金額有所下滑，無形間令相應外匯儲備增加額減少。
外儲穩定有助緩解下半年人民幣貶值壓力
隨着下半年美聯儲提前收緊QE貨幣政策預期日益升溫，中國外匯儲備能否保持基本穩定，無形間成爲影響下半年人民幣匯率走勢的新因素。
王金龍表示，當前押注下半年人民幣匯率遭遇較高貶值壓力的華爾街投資機構爲數不少。究其原因，一是美聯儲若提前收緊QE貨幣政策或令美元指數持續反彈；二是美國經濟若持續較高增長，會驅動全球資本從中國新興市場國家迴流美國；三是全球供應鏈日益恢復也令中國外貿高景氣度趨弱，不利於人民幣匯率企穩反彈。
“因此，中國貨幣政策是否穩健、外匯儲備能否保持基本穩定，很大程度影響着華爾街投資機構對人民幣均衡匯率的調整幅度。”王金龍向記者指出。目前而言，多數華爾街投資機構預計未來一段時間中國貨幣政策仍將保持相對穩健，對人民幣匯率企穩構成較強支撐；若外匯儲備能持續基本穩定，將令華爾街投資機構更沒有底氣大幅調低人民幣均衡匯率估值。
記者多方瞭解到，不少華爾街大型資管機構認爲未來中國外匯儲備保持基本穩定屬於大概率事件，一方面中國無需動用外匯儲備支付鉅額外債，另一方面中國外匯儲備日益多元化分散投資，令外匯儲備安全性與收益穩健性得到保障。
“事實上，不少華爾街大型資管機構認爲人民幣資產配置比例仍偏低，打算繼續增持人民幣債券等資產，令人民幣資產配置比例至少達到總資產的8%-10%，較當前高出4-5個百分點。”一家歐洲大型資管機構亞太區首席代表向記者指出。這無形間給下半年人民幣在均衡匯率保持平穩波動構成新的支撐。
他坦言，儘管全球資本持續流入人民幣資產給外匯儲備基本穩定與人民幣匯率企穩帶來較強支撐，但相關部門仍需警惕美聯儲提前收緊QE貨幣政策所帶來的諸多風險，包括美元、美債收益率持續反彈對全球資產價格帶來的重新定價影響，以及防範國際金融市場波動和大規模資本流動衝擊，爲外匯儲備保持基本穩定構築更強的防火牆。