【名家看經濟】李沃牆／美股狂瀉全球經濟衰退疑慮重燃
▲全球疫情難有效防堵，全球經是否會陷入衰退成焦點。（圖／達志影像／美聯社）
●李沃牆／現任淡江大學財務金融學系專任教授及兩岸金融中心副主任，亦爲富華創投及兆豐第一創投董事、品豐投顧榮譽顧問。
全球新冠肺炎（世衛命名COVID-19，俗稱武漢肺炎）疫情未見緩和，美國聯邦疾病控制和預防中心（CDC）昨（26）日預告疫情恐進一步擴散，美國恐爆社區傳染；華人較多的舊金山雖未有確診病例，但市長隨即於當地時間25日宣佈該市進入「緊急狀態，State of Emergency」，突顯對未來疫情的憂心。
因市場擔心政府難以阻止病毒在中國大陸以外散播，因而對疫情妨礙全球經濟成長的憂慮加深，美股道瓊工業指數於2月24日（黑色星期一）跌逾千點、標普500指數也創下2018年2月以來最大跌幅；次日續重挫879點，26日又下跌123.77點，連三日累積跌點達逾2,000點，恐慌指數（VIX）飆升至28.5，川普怕影響選情還大動肝火。尤有進者，一向被視爲經濟衰退領先指標的「殖利率倒掛，Yield Curve Inversion」再現。國際貨幣基金（IMF）下修今年全球經濟成長率0.1個百分點、降至3.2%。在利空因素籠罩下，全球經濟是否會陷入衰退？
疫情正在向外蔓延 全球大流行山雨欲來
截至2月27日7時統計，全球已有48國家及區的累積確診病例已達8萬1,411例、死亡人數爲2,771人；伊朗死亡19人、確診139人，連該國衛生部副部長也確診。韓國確診病例已累計達1,261例，而死亡案例也增至12死；義大利確診數增至400起，死亡增至12人；日本（不含鑽石公主號）累計確診189例；美國確診總數達60例，臺灣則累積32例；數據以顯示，疫情正在向歐洲擴散、連拉美也淪陷，是否會造成全球大流行，令人憂心。
▲受封城禁令影響，石油需求降低，國際原油價格也下滑。（圖／路透）
油價崩跌反映需求減緩將抑制成長
因疫情加劇，加上中國大陸實施封城等禁令，航空、交通大受影響；又工廠又延後開工，對石油需求減緩；同時，投資人在避險心理之下拋售原油，導致國際油價自今年1月中後開始下滑；2月24日，美股崩跌，國際油價也下跌4%。
不僅國際能源署（IEA）對全球原油需求成長展望降至10年低點；另國際金融協會（IIF）也指出，新冠肺炎疫情可能抑制中國大陸和亞洲其他國家的石油需求，對2020年平均油價的預測值，也從每桶60美元最低可能調降至57美元。此話一出，立即應驗，西德州原油期貨於26日盤中跌破每桶50美元，爲2019年1月以來低點，布蘭特原油則跌至每桶54.06美元。
殖利率倒掛再現 經濟衰退疑慮增
去（2019）年因受美中貿易戰影響，一向被視爲經濟衰退領先指標的美3個月及2年期殖利率曲線分別於3月及5月出現明顯倒掛，直至10月才解除警報，讓投資人暫時鬆了口氣。然而中國大陸新型冠狀病毒疫情升溫，讓債市再陷焦慮，在投資人大買長債賣短債下，美國3個月期和10年期公債的殖利率曲線在2月25日又出現倒掛現象，反映市場對經濟衰退的疑慮加深。
全球經濟成長下修 臺灣難以倖免
美國經濟擴張現已邁入第11年，但2019年經濟成長率預估僅2.5%，低於2018年經濟成長2.9%。在新冠肺炎疫情爆發後及面臨11月總統大選的不確定性，許多企業在大選結果出爐前，將採取較爲觀望的態度，並延後投資活動及資本支出。經濟學家預測，今年的經濟成長幅度，將會落後於其他世界主要各國。PIMCO經濟學家甚至認爲美國今年上半年的經濟成長，將會放緩至 1%。
而標普全球評級下修中國大陸今年GDP成長率至5.0%，也下修臺灣經濟成長率至1.9%，低於主計處甫下修的2.37%；亞洲的香港、南韓均面臨經濟衰退的邊緣。路透調查預估亞洲大多數主要經濟體今年首季經濟將大幅放緩、停滯或萎縮，而臺灣首季經濟成長率恐降至1.3%，爲4年來最差。至於歐洲經濟原本就一片低迷，近日更因意大利疫情擴散嚴重，可能使該國經濟陷入衰退，並對歐洲低迷的經濟帶來進一步的拖累。
▲因應疫情影響，全球各國都端出紓困政策，臺灣也於2月25日通過相關紓困條例。（圖／記者湯興漢攝）
疫情最嚴重的中國大陸，各級政府部門快速出臺了一系列紓困政策，包括財稅及金融支持政策，如給予防疫物資，生產企業爲增大產能而購置設備所得稅可稅前一次性扣除，全額退還今年1月1日後增值稅增量留抵稅額，財政貼息等金融支持；交通運輸業、餐飲業、住宿業、旅遊業，虧損抵扣年限延長爲8年。美國衛生福利部將督促國會批准25億美元的緊急撥款，增強防疫工作。
臺灣立法院於2月25日三讀通過《嚴重特殊傳染性肺炎防治及紓困振興特別條例》，併火速經總統正式簽署後施行。將以特別預算方式編列600億元臺幣，以因應各項防治武漢肺炎及紓困振興措施；除了對接受隔離、檢疫者，僱主應給予「防疫隔離假」，而接受隔離或檢疫的期間，也可以在2年內申請「防疫補償」。
另外也提供防疫補助以及租稅鼓勵，針對受到疫情衝擊產業，也會提供必要協助。疫情不輕的新加坡將對旅遊、航空、零售、餐飲以及「點對點交通服務」等5大行業額外援助及產業稅優惠。香港政府緊急出手救市方案，實施「直升機撒錢」政策；將對18歲或以上的香港永久居民發放港幣1萬元，鼓勵帶動消費，減緩市民的經濟壓力。
其實，近二年因貿易戰影響，全球經濟將陷入衰退的聲音始終不絕於耳。但在美中於今年1月15日簽署第一階段貿易協議後，市場對經濟展望又重燃希望。然而，人算不如天算，半路卻殺出新冠肺炎這巨大黑天鵝，不僅全球股匯震盪，不少產業的供應鏈將面臨斷鏈危機，經濟衰退陰霾再度籠罩。尤其，中國大陸對全球經濟成長貢獻逾3成，若今年經濟成長率無法「保6」，全球各大經濟體均遭池魚之殃。
個人認爲，雖然經濟動能減緩已出現，但斷定全球經濟是否衰退爲時尚早，還得看主要國家的紓困政策能否奏效，以及新冠肺炎黑天鵝的臉色。
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