萬億降準影響多大？機構：A股成長板塊尤其受益
（原標題：萬億降準影響多大？機構火線解讀：債市進入明確牛市行情，A股成長板塊尤其受益）
7月9日下午，中國人民銀行決定於7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），將釋放長期資金約1萬億元。自7月7日國常會突然提出降準後，此次央行落地的具體降準力度再超預期。
對此，業內分析觀點普遍認爲，此舉是響應國務院常務會降低存款準備金率的安排，希望通過降準釋放資金，對衝前期MLF操作即將到期帶來的資金壓力，同時降低銀行負債端的成本，有利於推動銀行進一步支持中小企業。
而在市場影響方面，預計此次全面降準會使流動性預期邊際向寬鬆的方向修正，對權益和債市均有推動作用。對A股的影響主要體現爲流動性和風險偏好上，成長板塊尤其受益；而債市方面，全面降準對利率債形成利好，促使國債收益率出現更大的下行空間，進入明確牛市行情。
釋放資金爲銀行“減稅”
“此次全面降準可提前釋放流動性，防止資金面緊張，也反映了央行維持資金面平穩的主要意圖。”中泰證券研究所政策首席分析師楊暢表示，確保流動性的合理充沛，做好安全墊，仍然是貨幣政策的主基調。在經濟基本面磨頂背景下，流動性總量仍然平穩，意味着超額流動性仍然存在邊際改善的可能性。
廣發證券資深宏觀分析師鍾林楠則更傾向於，把此次降準表述理解爲穩定企業利潤空間的“結構性政策”儲備。從政策表述來看，國常會還重點研究了“推出支持碳減排的措施”，在這一背景下，降低融資端成本可以作爲“針對大宗商品價格上漲對企業生產經營的影響”的解決方案之一。即如果原材料成本高位時間較長，則用融資成本下降適度對衝。
“本次降準釋放了長久期的便宜資金，有助於降低銀行融資成本，從而更好的服務於企業降成本。”在浙商證券首席宏觀分析師李超看來，降準釋放長期資金降低銀行融資成本，更有助於配合降低企業在資金擔保、融資費用、隱性成本等各個方面的綜合融資成本，更好的促進金融服務實體經濟。
對此，國信證券金融業首席分析師王劍進一步梳理了其中的邏輯——存準並不是簡單的放水工具（貨幣工具），而是調節銀行利益的工具，因此降準不是放水而是給銀行“減稅”。這將使得銀行的超額準備金增加，可以用來投資債券、發放貸款、還掉MLF或其他負債。如此一來，既沒有大水漫灌，銀行也可直接受益，並由此進一步支持企業（尤其是中小微企業）。
這一觀點也得到了紅塔證券研究所所長李奇霖的贊同。他認爲，此次央行之所以全面降準，除了定向支持小微企業以外，還有對衝出口，穩住總需求的考慮；降銀行負債成本是一個非常明確的政策方向；由於存在經濟長期轉型需求的考慮，對隱性債務的治理和房地產的調控高壓還會維持相當長的一段時間，預計未來是一個“結構性緊信用+寬貨幣”的組合，這對債券市場是非常有利的。
降準提振市場風險偏好
東吳證券首席經濟學家任澤平提到，在年初提出流動性拐點，流動性退潮下，局部領域債務風險、流動性風險、中小企業經營風險逐漸暴露。展望下半年，貨幣政策從“穩貨幣、結構性緊信用”轉向“穩貨幣、穩信用”格局，下半年到明年上半年重啓寬鬆，未來的貨幣政策會對經濟和市場逐漸轉向友好，寬鬆週期將來未來。
而據李超分析，本次降準幅度超出預期將進一步強化股債雙牛趨勢。債券市場方面，全面降準對利率債形成利好，促使國債收益率出現更大的下行空間，進入明確的牛市行情，預計10年期國債收益率下行至2.8%。股票市場方面，全面降准將帶動市場風險情緒，同時隨着10年期國債收益率下行，也將從估值角度推升股市行情。在流動性寬鬆的大環境下，成長板塊對流動性更爲敏感，股市看好科技成長板塊。
浦銀安盛基金表示，本次降準整體上對流動性有所呵護，保持流動性合理充裕，邊際偏鬆。因此，對A股的影響主要體現爲流動性和風險偏好上，利好成長板塊。後市以新能源車、光伏、醫藥等爲代表的高景氣成長賽道或仍是主要佈局方向。
招商基金同樣認爲，此次降準一方面可以直接降低資金市場的成本，另一方面若能緩解社會融資成本、也有助於經濟的進一步均衡修復，對於上市公司的業績和估值均有一定積極推動作用。A股市場大概率會在一定時期內出現正向反饋，預計在成長和價值板塊中均可以挖掘值得配置的標的，可繼續把握A股市場震盪行情中的結構性做多機會。
降準落地後或利好債市行情，債市收益率大概率出現震盪下移，利率債下行勢頭可能好於信用債，同時期限利差或將收窄，但考慮到目前債市各品種收益率基本都在歷史偏低水平，進一步下行空間有限，債市行情幅度有待觀察。
與此同時，平安基金也提出，不宜對收益率下行抱太多的期望，後續仍需持續觀察央行公開市場操作的量和價，只有短端資金價格實質下行，才能促發長端資產收益率下行，反之，當前偏樂觀的市場情緒下，收益率可能已經是階段性低點。儘管仍然維持下半年基本面利好債市的判斷，但短期情緒過於亢奮，而降準的實質影響未必很大，不宜過度追高，建議等市場有所調整後再進行配置。