人行續做MLF 貨幣寬鬆高峰或已過

中國人民銀行15日進行人民幣（下同）1,000億元中期借貸便利（MLF）操作，規模較上日到期量減半，利率則持平2.95％。分析人士認爲，雖然貨幣政策還在寬鬆象限，但由於肺炎疫情對大陸的衝擊高峰期已過，風險已下降，超常規寬鬆的必要性也下降。

人行15日落實於4月3日宣告定向降低存款準備金率的第二步措施，釋放長期資金2,000億元。本次爲人行在年內實施的第三次定向降準，上一次分別在1月6日及3月16日，累計三次降準共釋放長期資金約1,75兆元。

人行在14日2,000億元MLF到期時表示，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，當日不展開逆回購操作。另，人行截至5月14日已連續31個工作日暫停逆回購操作。

光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強認爲，目前市場流動性寬鬆，15日屬於常規開展MLF操作，規模僅1,000億元，MLF利率未調整主要是表達貨幣政策態度。簡而言之，貨幣政策最爲寬鬆的階段已經過去。

東方金誠分析師王青、馮琳指出，經過2月來的持續降息、降準及大規模流動性注入之後，貨幣市場利率中樞顯著下移，當前市場流動性已處於較高水平，人行也在近期連續暫停逆回購操作。這意味着監管層已認爲當前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，短期內進一步引導資金利率下行的需求較低。

王青、馮琳表示，下一步，財政政策、產業政策會重點發力，當前貨幣政策邊際寬鬆節奏會受到一定控制。否則貨幣寬鬆沒有實體經濟資金需求配合，易引發金融空轉套利擡頭，甚至房地產泡沫快速膨脹。

考慮到新貸款市場報價利率（LPR）報價以MLF利率爲主要參考，因此5月的1年期和5年期LPR報價保持不動的機率較大。不過，也不能完全排除人行引導商業銀行向實體經濟適度讓利，主企業貸款的1年期LPR報價小幅下調的可能性。