網易上市公司研究院特稿：科技股整體趨勢向上，回調可積極關注
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近期創業板指數和科創50指數先後創出了年內新高，上半年漲幅也遠遠跑贏其他指數。7月5日首批5只雙創50ETF掛牌迎來開門紅，成交活躍，受到投資者青睞。在新能源、半導體、醫藥生物等科技板塊成爲市場聚焦的主流熱點背景下，雙創50ETF可以包攬這些板塊龍頭的投資標的，是A股市場科技賽道合適的投資工具。
二季度在半導體、鴻蒙、光伏等帶領下，科技板塊累計了較高漲幅，部分個股已經創下歷史新高，火熱的科技股行情下半年還能延續嗎？投資者如何把握科技股投資機會？那些科技細分領域值得關注？
萬家基金認爲，站在當前這個時點看，此輪5G科技週期已經演繹兩年多，除了軟件應用外，大部分科技股已經進入了盈利兌現期，判斷科技股行情更需要關注盈利預期的變化。科技股整體向上的趨勢是毋庸置疑，下半年如果有一定的回調，還是建議積極關注。
萬家基金表示，科創板經歷了早期市場追捧熱度過高、估值過高的狀態，但經過兩年的調整，市場對於科創板的預期也趨於理性，估值也回到相對合理區間。同時，考慮到科創板的戰略意義，不排除未來有支持科創板的相關有利政策出臺。
萬家基金稱，科技領域儘量把握兩大方向：一是找增量市場空間或者國產化空間大的；二是尋找行業競爭格局、供需結構較好的領域。
以下爲精華摘要：
1、此輪5G科技週期大部分科技股已經進入了盈利兌現期，後市需要關注盈利預期的變化。從長期視角看，這輪5G技術週期驅動下的行業的成長空間遠高於過去，國產化趨勢也給科技股帶來額外的增量市場空間，因此科技股整體向上的趨勢是毋庸置疑，下半年如果有一定的回調，還是建議積極關注。
2、科創板經經過兩年的調整，估值也回到相對合理區間，疊加上市募投資金對應的項目逐步投產，業績逐步釋放，具有較好的成長性。除此之外，考慮到科創板的戰略意義，不排除未來有支持科創板的相關有利政策出臺，比如降低50w投資者的門檻，引導增量資金流向科創板，給板塊帶來進一步的估值支撐。
3、把握科技領域的賽道，我們認爲核心還是在於回答驅動力的問題，從增量市場的角度，過去科技股的核心驅動力是智能手機，未來可能擴散到智能汽車、VR、智能家電等各種智能終端。
4、科技領域儘量把握兩大方向：一是找增量市場空間或者國產化空間大的；二是尋找行業競爭格局、供需結構較好的領域。
以下爲全文：
科技股整體向上趨勢是毋庸置疑
從時間週期視角看，歷史上科技週期展開的規律大致按照：基站—終端—應用的順序展開，這輪科技週期其實是以2019年5G牌照的發放爲起點的，基站產業鏈是最先漲的，比如2019年初的PCB；然後是2019年中開始的終端硬件產業鏈，比如半導體；再後是軟件應用，比如2021年6月開始的鴻蒙主題。站在當前這個時點看，此輪5G科技週期已經演繹兩年多，除了軟件應用外，大部分科技股已經進入了盈利兌現期，比如通信和電子，因此在這個階段，判斷科技股行情更需要關注盈利預期的變化。
盈利預期方面，過去以消費電子爲代表的科技股盈利的核心驅動力就是智能手機，大約呈現1-2年的週期波動（因爲換機週期持續時間短），但現在另一大驅動力智能車正在顯現，除此之外還有各種智能終端，因而盈利的持續性肯定比過去長。目前上述的兩種驅動力仍處在交替的過程中，從季節性考慮，下半年智能手機可能逐漸由旺季轉向淡季，而智能車尚且還在起量的早期，帶來科技股短期的盈利預期波動比較大。
估值方面考慮，二季度科技板塊累計了較高的漲幅，不少個股已經創下歷史新高，估值已經不便宜，疊加下半年國內外環境的不確定性加大，比如：國外的美聯儲Taper、國內的信用風險事件等，科技股的波動可能會加大。
但從長期視角看，這輪5G技術週期驅動下的智能終端、雲計算、AI，帶來的設備、硬件和軟件等行業的成長空間都要遠高於過去，除此之外，在逆全球化背景下，國產化已經是較確定的趨勢，更是給科技股帶來額外的增量市場空間，因此科技股整體向上的趨勢是毋庸置疑，下半年如果有一定的回調，還是建議積極關注。
科創板估值已回到相對合理區間
科創板權重個股主要分佈於電子、計算機、醫藥、高端裝備、新能源等硬科技行業，是A股科技的核心代表性板塊。當前距離科創板正式推出大約2年的時間，科創板經歷了早期市場追捧熱度過高、估值過高的狀態，但經過兩年的調整，市場對於科創板的預期也趨於理性，估值也回到相對合理區間，疊加上市募投資金對應的項目逐步投產，業績逐步釋放，具有較好的成長性。除此之外，考慮到科創板的戰略意義，不排除未來有支持科創板的相關有利政策出臺，比如降低50w投資者的門檻，引導增量資金流向科創板，給板塊帶來進一步的估值支撐。
科技領域賽道核心是驅動力問題
把握科技領域的賽道，我們認爲核心還是在於回答驅動力的問題，從增量市場的角度，過去科技股的核心驅動力是智能手機，未來可能擴散到智能汽車、VR、智能家電等各種智能終端，會帶來一系列新的增量的硬件需求，最典型的代表就是半導體，過去智能手機單一驅動時，由於手機對半導體性能要求較高，只有一些高端半導體存在機會，而現在多重終端驅動下，一些次高端半導體投資機會也開始顯現。從存量市場的角度，另一條不能忽視的主線就是國產化，過去國內的科技領域的高端/核心軟硬件都是以美國的科技公司爲主導，自2018年中美貿易摩擦以來，以華爲爲代表的科技公司逐步開始了對這些軟硬件的國產替代，因而部分科技行業下游即使總需求沒有增長，但是國產化也提供了很大的市場空間。
理解驅動力之後，再看科技股賽道就相對清晰了，大致包括：基礎硬件（消費電子等）、高端硬件（半導體等）、基礎軟件（信創等）、軟件應用（AI、雲服務等），在挖掘投資機會方面，儘量把握兩大方向：一是找增量市場空間或者國產化空間大的；二是尋找行業競爭格局、供需結構較好的領域。