《先探投資週刊》電競產業Q３來電
電競產業Q３來電
隨着國際奧會將電競遊戲定義爲運動項目，會有更多的業者與資金投入電視遊戲內容或遊戲機的開發，到2022年電視遊戲的產值有機會再成長一倍。
洛杉磯Ｅ３電視遊戲展覽六月中旬熱鬧上場，不論是電視遊戲機業者或是遊戲軟體供應商都利用一年一度的電視遊戲大展使出渾身解數，令參觀者印象深刻，好讓今年下半年業者能在旺季效應中衝出好成績，今年看展重點在於軟體部分。這次電視遊戲展對股市有正面效益，電競ＩＰ大廠的動視暴雪（Activision Blizzards）、美商藝電（Electronics Arts）和微軟的遊戲相關類股股價都有創新高的紀錄。
電視遊戲產值可望倍增
電視遊戲競賽在今年八月份舉行的亞運會中將會列入表演賽，並在二○二○年的下屆亞運會中列入正式競賽項目。去年十月底國際奧會明確定義，電競就是運動項目。二○二四年的巴黎奧運會，也會將電競比賽列入示範項目。有了亞運和奧運的支持背書，可讓電競遊戲市場的規模越來越大。隨着職業電競隊伍越來越多，透過網路直播欣賞職業電競比賽的觀衆越來越多，就會有更多的廠商投入電競遊戲產業。
根據研究統計公司SuperData公佈一份二○一七年數據指出，電子競技產業帶來十五億美元的產值，如果保持目前的成長速度，到二○二二年可能帶來二三億美元的產值，遠超過去年該公司的預估。另根據券商Piper Jaffray分析師Michael Olson最新有關於電競產業的報告指出，從現在到二○二二年十月，電競產業各家的營收規模還會比目前成長一倍，比他先前的預估七○～七五％要高出甚多。
Michael Olson指出，展望二○二○年電視遊戲廠商的營益率會比目前高出十個百分比，有機會讓動視暴雪、美商藝電和Take-Two互動軟體等業者的股價比目前的水準高出五○～八○％，而ＥＰＳ更會是二○一七年的一倍以上。因此，他將這三家電競廠商業者的投資全部都是加碼的評等。
從去年全球電視遊戲業者的營收表現來看，騰訊是全球最大電視遊戲業的龍頭，市佔率達十四．九％。騰訊過去十年大量收購中國國內外企業共三四家，其中只有七家是中國業者，騰訊偏愛收購國際間有名氣的遊戲開發商，累計花了一七八億人民幣的資金收購。最近兩年較有名氣的併購對象爲Riot Game、Frontier以及Supercell，成就騰訊是全球電視遊戲業者的龍頭地位。
但就股價表現來說，騰訊前幾年股價漲幅已大，今年二、三月間創下歷史高價後，即使當時發佈的第一季財報遠比市場預期強勁，卻在大股東賣股下股價走跌，累計今年來股價跌幅近五％。騰訊股價下跌反應先前股價漲幅已全部反應公司營運基本面，以及部分大股東籌碼散出所致。由全球電競產業的產值推測，騰訊在電競產業的營運當然還有成長的空間。
電視遊戲產業首重ＩＰ價值
在近期的Ｅ３電視遊戲展其中，有超過一．五萬名的觀衆購票進場參觀（門票每人二四九美元），代表美國民衆對電視遊戲的熱情不減。這股熱情，讓電競遊戲ＩＰ大廠這段期間的股價有創新高的紀錄。即使像Take-Two股價沒創歷史新高，但也在歷史高檔附近震盪，只要該公司未來交出的財報能達到市場期待，股價隨時有創新高的能力。
過去幾年龍頭股的動視暴雪股價的創新高動能是引領電競遊戲ＩＰ業者股價走多頭的重要指標，不過，動視暴雪股價在三月份創新高後，股價就沒能再創新高，反而是被視爲第二大廠的美商藝電股價異軍而起，由於該公司的上季財報優於市場預期，成爲近期帶動美國電競類股股價走高的趨勢股。
觀察國際電視遊戲大廠的獲利能力和股價表現，我們發現一個有趣的現象，動視暴雪、美商藝電和Take-Two等業者的ＥＰＳ、營益率和股東權益報酬率表現來看，數據內容可能不是最高的，但今年來的股價漲幅卻凌駕在騰訊和網易的股價表現；屬於電視遊戲硬體的微軟股價表現也超越任天堂和Sony。探究可能的原因，華爾街市場認爲美商電是遊戲ＩＰ的價值較高，雖然他們的全球市佔率不是最高的，但遊戲內容的趨勢卻是引領市場流行的趨勢。當然，今年Nasdaq指數頻創新高，也對美國電視遊戲業者股價走高有正面的激勵。
不論是動視暴雪、美商藝電還是Take-Two等遊戲開發商業者，他們真正的價值是在於開發遊戲內容的ＩＰ和特許權授權費用的收入，纔是帶動營運成長的動能。透過他們本身電視遊戲平臺以及職業電競遊戲的比賽過程，都能帶動業者遊戲軟體的銷售成長。
精緻的電競遊戲內容會提高電競筆電（或桌機）的硬體規模，這幾年ＰＣ業者都將主力放在電競相關的筆電和高階桌機上。如此下來，就能進一步提高電視遊戲的市場產值，並能提高外來資金投入電競產業的吸引力。從Ｅ３電視遊戲展覽中發現，電視遊戲產業未來的成長性還很高，假如能被確定列入奧運的競賽項目，對電視遊戲產業的發展會有更強勁的激勵作用。
藝電是Netflix的翻版？
今年美商藝電股價表現凌駕其他業者，Needham分析師Laura Martin近期大幅調高藝電的投資評等和目標價，因爲他發現藝電現在的營運發展模式，正在替自己打造成爲電視遊戲產業界的Netflix。報告指出，二○○○年以後出生的電視遊戲消費者傾向於租用內容，就好像ＯＴＴ平臺業者Spotify、Netflix、Hulu，而不是買下它。藝電從「遊戲及服務」的方式吸引消費者訂閱電玩遊戲，而不是購買遊戲，每個月收費十四．九九美元或是每年九九．九九美元。只要訂閱ＰＣ遊戲服務，就可讓消費者使用該公司資料庫內超過一百種的遊戲，這項服務將從今年夏天推出，有可能會對電視遊戲產業帶來新的營運模式。