薛洪言：理財最低“0費率”能持續多久？

中新經緯12月7日電 題：理財最低“0費率”能持續多久？

作者 薛洪言 星圖金融研究院副院長

近期，多家銀行理財子公司、基金公司降低固定管理費和市場銷售費率。理財降費幅度加大、參與機構不斷擴容，背後是日益激烈的市場競爭。

理財降費原因幾何？

從整體行業趨勢來看，產品降費是近年來資管產品的大勢所趨。隨着公募基金類產品降費陸續落地，以及監管推動行業規範發展與費率合理化調整的背景下，銀行理財產品降費“勢在必行”。

站在銀行自身的戰略角度看，面對新一輪用戶財富多元化配置的浪潮，AUM(資產管理規模)的重要性愈發凸顯，甚至超越了利潤目標。在關鍵的機遇窗口期，通過降費等手段搶佔更大的用戶AUM 份額，成爲銀行的優先戰略選擇，這是銀行願意開啓費率大戰的深層次原因。

而且，歲末年初是銀行理財業務營銷的黃金窗口期。在這期間，許多企業開始發放年終獎，且春節返鄉高峰也將帶來較大資金流。銀行在此時降費搶規模，不僅符合行業季節性經營規律，也有助於實現AUM規模的持續擴張，爲後續的業務拓展與盈利增長奠定堅實基礎。

值得注意的是，更多的中小銀行也捲入了費率降費大戰，且更加迫切。這是因爲，雖然大型銀行有着其龐大的客羣基礎，純儲蓄類用戶佔比較高，擁有內部儲蓄用戶向理財用戶轉化的巨大空間，但由於需要平衡這種轉化的節奏，以確保整體業務的穩定與可持續發展，大型銀行卷入費率大戰的迫切性相對較低。相比之下，中小銀行理財子對規模增速的訴求更爲強烈，因而在“卷費率”中表現出更高的積極性。

“0費率”能持續多久？

目前，市場上也出現了一些“0費率”產品。從商業可持續性的角度分析，並不存在真正意義上的“0費率”產品。這類產品大多是在申購或贖回階段不收取費用，從而降低用戶的直接成本痛感。但產品仍會存在隱形的管理費，直接在產品淨值中扣除，只是這種方式相對隱蔽，投資者的感知度較弱。

而且，投資者也不是在所有渠道都能享受到“0費率”。“0費率”一般僅在自營渠道出現，第三方渠道通常只是採取費率打折的方式，很難持續進行“0費率”優惠。

以基金公司渠道爲例，相比第三方代銷渠道，基金公司自營渠道在用戶體驗上存在差距，如無法一站式購買其他基金公司的產品等。在第三方渠道申購費率普遍打1折的背景下，基金公司的自營渠道通過“0費率”彌補體驗不足，以期對用戶產生足夠的吸引力。

同時，從算經濟賬的角度考量，直營渠道下基金公司能獲得全部管理費收入，不需要支付第三方渠道的管理費返傭。所以，只要能夠吸引到客戶，“0費率”也是划算的。

相反，對於第三方銷售渠道而言，競爭的重點在於產品本身的投資收益以及提供更好的投顧服務，所以缺乏推行“0費率”的內在動力。

後續，隨着資管產品降費的全面落地，費率本身對產品收益的直接影響也會越來越小。屆時，無論是自營渠道還是三方渠道，對“0費率”競爭的興趣都將隨之降低。

長期而言，以“0費率”吸引客戶、擴張市場份額的方式並不是最佳手段。在產品淨值化的大環境下，理財產品發行機構更應注重全面提升對產品回撤的控制能力，在保障低迴撤的基礎上實現相對更高的收益，以此來提升用戶體驗，增強理財產品的核心競爭力。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：謝婧雯