雲南乾旱缺電致錫價每噸漲6萬？行業龍頭淨利翻3倍

儘管雲南缺水可能刺激了錫價上漲，但此輪上漲趨勢卻遠早於雲南的乾季。

6月1日晚，倫敦金屬交易所（LME）三個月期錫升至31135美元/噸，創2011年5月以來新高。在前一天的5月31日，上期所錫期貨最高升到213000元/噸，刷新了錫合約上市以來的新高價。

在錫價不斷上漲的同時，5月27日，國際錫業協會（ITA）直指，由於雲南乾旱缺水，政府出臺限電措施，一些當地冶煉廠不得不停止運營。該協會預計，限電將導致1000-2000噸精煉錫的生產損失。

錫價上漲是因爲雲南缺水導致的限電嗎？時代財經發現，自2020年11月雲南進入乾季以來，滬錫期貨價格已經大漲超過63000元/噸，漲幅達45%左右。

6月2日，國際錫業協會北京代表處工作人員對時代財經表示，雲南限電對於錫價上漲可能有一些影響，但包括錫在內的大宗商品漲價，主要還是受市場的供需關係影響。

在5月之前，滬錫與LME錫期貨在今年2月衝到過一次高點，帶動相關上市公司股價也一路飛漲。作爲中國最大的錫生產加工企業——錫業股份（000960.SZ），從2月18日起收穫了三連板；子公司產錫的興業礦業（000426.SZ）則在同期大漲19.66%。

今年以來，錫業股份股價漲幅已經超過40%。當前的錫價高位能維持多久，對於相關上市公司股價又有何影響？6月3日，錫業股份開盤一路上漲，截至中午收盤上漲4.07%，市值達277億元，近10個交易日內漲幅已超過16%。

瀘沽湖。圖片來源：unsplash

六月缺電或緩解

根據上期所有色金屬期貨手冊，全球精錫的消費主要以焊料、鍍錫板、化工製品爲主，其中，錫焊料佔比最大，爲50%左右，主要應用於電子產品。因此，錫的需求量與下游產業是否景氣息息相關。

滬錫期貨價格走勢。圖片來源：Wind

在供應上，礦石資源豐富的雲南是中國精錫生產重地。2018年，中國前四大錫生產商分別爲錫業股份（000960.SZ）、雲南乘風有色金屬有限公司、廣西華錫集團和箇舊自立礦冶有限公司，四家企業產量佔我國總產量的63.25%。其中除華錫集團外，其餘三家均位於雲南省。

然而，從2020年11月起，雲南進入了乾季，與往年相比，乾旱尤爲嚴重。據公開信息，從2020年11月至2021年3月，雲南累計平均降水量僅43毫米，較常年偏少五成。

而據云南省統計局發佈的《2020年雲南能源生產報告》，水力發電佔雲南省2020年規模以上工業完成發電量的80.06%。因此，旱情無疑會直接影響到雲南全省的電力供應能力。

然而，在發電量不及預期的同時，雲南省的工業用電量卻大增。5月19日，雲南省統計局披露，2021年1-4月雲南省規模以上工業發電量，較2019年同期僅增長了2.0%；另一方面，1-4月雲南省規模以上工業用電量，較2019年同期卻大漲91.9%。

進入5月，雲南不得不再次啓動錯峰供電。雲南電網5月10日的一則預通知顯示，當前雲南主力水庫透支嚴重，火電存煤持續下滑，發電嚴重不及預期，當日用電高峰存在約70萬千瓦電力缺口，因此決定對各地州用電企業開始應急錯峰限電，錯峰限電量爲10-30%。

6月2日，錫業股份證券部工作人員對時代財經說，“今年旱情嚴重，煤炭漲價，又加上省內企業開工率高，所以導致了限電。”該工作人員表示，目前限電對於公司的冶煉、生產影響不大。

同日，雲南省內電解鋁龍頭企業——雲鋁股份（000807.SZ）的證券事務部工作人員告訴時代財經，限電對於生產影響不大，但目前還沒有收到通知何時結束限電。

除了本地用電外，雲南是“西電東送”的重要電力輸出省份。2020年，雲南全年外送電量1663.78億千瓦時，佔全年發電量的48.21%。

其中廣東是雲南外送電的主要消納地，根據昆明電力交易中心數據，2021年雲南省雲電送粵計劃電量1300億千瓦時。而進入5月中旬後，廣東多地已經開始了“有序供電”。廣東電網此前預計，二季度廣東省內電力將出現最大約760萬千瓦的負荷缺口。

圖片來源：天風證券

進入6月後，雲南即將迎來汛期，缺電的狀況可能有所緩解。中央氣象臺5月31日表示，預計6月上旬南方仍多降雨天氣，其中雲南等多地的降水量較常年同期偏多2-6成，局部偏多1倍以上。

安泰科錫行業分析師郭寧在6月2日接受時代財經採訪時認爲，雲南的缺電可能在6月有所緩解，但限電的因素很複雜，是否即將結束限電還不確定，企業目前沒有接獲通知。

歐美錫價漲得更兇

儘管雲南缺水可能刺激了錫價上漲，但此輪上漲趨勢卻遠早於雲南的乾季。從2020年3月底，疫情緩解，經濟復甦，滬錫也開始一路上漲，在2021年2月到歷史新高。在短期調整後，滬錫又在5月不斷刷新歷史新高價。

郭寧認爲，錫價此輪上漲受雲南限電的影響不大，主要全球經濟復甦加快，但錫產量短期內得不到提升，供應跟不上需求。

受到錫價上漲影響，錫業股份今年一季度營收同比上漲49.39%，而淨利潤更是同比狂漲387.6%，淨賺3.29億元。

對此，錫業股份在財報中解釋道，這是因爲“報告期產品銷量增加，銷售價格上升”。

供需關係的緊張也直接反應在下游錫焊料的現貨價格上，它是錫下游最主要的消費用途，在焊接的過程中被用來接合金屬零件。南華期貨研報稱，焊錫佔錫下游總消費量的半數左右，而絕大多數的焊錫又用在了電子行業中。

以焊接線路板常用的含錫量爲63%的焊錫條（63A）爲例，上海有色網數據顯示，其現貨平均價格在5月下旬已經突破140000元/噸，較疫情爆發前的2019年底大漲40000元以上，逼近2011年6月的歷史最高價。

圖片來源：上海有色、同花順金融

錫的價格變動與經濟發展、下游產業緊密相關。方正中期期貨研報指出，倫錫的整體走勢和滬錫具有相對一致性，但是其走勢比滬錫更爲強勁，這反映出海外疫情風險消退、經濟強勁復甦帶動需求持續好轉和海外顯性庫存處於低位。

方正中期期貨還認爲，疫苗分配不均可能進一步加劇錫市的供需錯配：一方面作爲主要需求國的歐美接種快，經濟率先恢復，需求大增，另一方面，作爲主要供給方的新興市場國家疫苗接種比例低，制約產能和供給恢復。

但隨着全球逐漸都從疫情中走出，錫也將和其他大宗商品一樣，價格逐漸走向平穩。

郭寧指出，從長期來看，不同的大宗商品未來的走勢不盡相同——受到全球減碳目標影響，世界對於煤炭等商品的需求將逐漸減少，而錫、銅等有色金屬將隨着新能源汽車、芯片等產業發展而擴大需求量。

文章來源：時代財經 編輯：高秋榕