中信建投策略陳果：如期修復，徐徐圖之

文｜陳果 夏凡捷 何盛

如我們週報判斷，節後市場延續修復行情，市場風險偏好提升，股票供求關係預期改善。後續關注春節後復工情況、經濟數據與兩會政策落地情況，整體看，我們認爲雖然後續市場可能面臨一些震盪反覆，但綜合各類條件看市場底部前期已經確立，戰略上需走出熊市思維，戰術上則可徐徐圖之。行業關注：電力、石油、煤炭、傳媒、通信、計算機、電子、軍工等。

我們在年初市場恐慌時堅定看好，上週週報我們判斷將延續修復行情，本週市場如我們預期繼續上行，大、中、小、微盤股均有所上漲，微盤股漲幅居前。受Sora帶動AI相關板塊漲幅居前。兩融餘額有所回升，北向資金延續流入態勢。

我們認爲市場的結構問題已經已經顯著改善。當前剩餘的未敲入雪球產品規模已相對有限。此外，量化監管加強，高頻交易按下緩衝鍵。覆盤2005年至今兩會前後市場表現，兩會前夕與兩會後市場上漲概率相對較大，兩會期間漲跌概率接近。

整體看，我們認爲雖然後續市場可能面臨一些震盪反覆，但綜合各類條件看市場底部前期已經確立，戰略上需走出熊市思維，戰術上則可徐徐圖之。維持高股息底倉+部分景氣行業配置思路不變。本週中信成長、週期風格相對萬得全A超額收益顯著，行業層面TMT（除電子）超額收益顯著領先，汽車、機械設備等高端製造，煤炭、石油石化等週期板塊也跑出超額收益，符合上週提示的2010年以來春節後至兩會前，高端製造、科技、週期錄得超額收益的勝率領先的日曆效應規律。當前市場演繹流動性危機解除、無風險利率下行及風險偏好上升等分母端邏輯，後續分子端景氣能否改善或將決定行情反彈高度，春節後復工情況偏慢，顯示經濟復甦仍待更多政策助力，關注兩會政策落地情況。整體看市場可爲期未完，維持紅利+央國企底倉，積極把握算力產業鏈、傳媒等高景氣科技方向配置思路不變。行業關注：電力、石油、煤炭、傳媒、通信、計算機、電子、軍工等。

風險提示：房地產下行超預期，海外市場風險，地緣政治風險等。

證券研究報告名稱：《如期修復，徐徐圖之》

本報告分析師：

陳果SAC編號:S1440521120006

夏凡捷 SAC 編號:S1440521120005

何盛 SAC 編號：S1440522090002