分流轉崗、裁員降薪，投行正如何迎接大考？多家券商受訪，哪些業務能成突破口

財聯社5月29日訊（記者高豔雲）自去年8月27日階段性收緊IPO以來，券商投行業務受到較大影響，項目減少，收入持續下滑，如何應對緊縮的大環境，成爲擺在各家券商面前的一道難題。

首當其衝的是，投行從業人員面對供大於求的局面，去年下半年以來，裁員、降薪、轉崗分流時有發生，受業務蛋糕縮及監管罰單影響，年內超過5家券商負責投行業務的高管變動，或離職，或跳槽。包括民生證券、國金證券、西部證券、國信證券、萬和證券等。

面對IPO市場萎縮帶來的投行業務收入下滑，各家券商積極施策應對挑戰，維護存量客戶，加強符合政策導向、優質的項目儲備，手段不一。此外，儘管併購市場、企業客戶綜合服務、港股IPO等境外融資市場規模不大，尚並不能彌補IPO收入下滑缺口，但發力相關業務也被提上日程，尤其是各家券商加大對港股IPO的佈局。

儘管IPO市場當前萎靡，但券商對未來仍抱有積極態度，一是對嚴把上市准入關的監管趨勢有客觀認知；二是普遍認爲權融資市場仍有望保持穩定增長的趨勢。隨着國內經濟的持續發展、產業政策的進一步支持，股權融資市場仍有望保持穩定發展的態勢。

多家券商投行高管變動，多種原因引發

在投行從業人員供過於求以及嚴監管背景下，券商無可避免地要對人員做出精簡優化。在投行業務萎縮的大環境下，部分券商負責投行業務高管的離職變動也格外引人注意。

記者從業內人士處瞭解到，被譽爲“投行黑馬”的民生證券，投行業務負責人楊衛東早有去意，或將帶團隊赴平安證券任職。不過，這一轉會流程並不順暢，目前楊衛東執業機構仍是民生證券。

5月7日，國金證券公告稱，任鵬因個人身體原因申請辭去公司副總裁及其他相關管理職務。任鵬具有豐富的投行業務經驗，擔任國金證券副總裁期間分管投行業務。據記者瞭解，任鵬的離職或與其身體原因有關。

4月17日，西部證券發佈公告，範江峰因工作原因申請辭去公司副總經理職務，辭職後將不再擔任公司任何職務。範江峰離職前爲分管投行業務副總經理。此外，西部證券債務融資總部原聯席負責人周華，債務融資總部原聯席負責人、董事總經理滕志遠等，也於3月離任。

4月16日，國信證券發佈公告，免去諶傳立副總裁職務，並同意聘任吳國舫爲公司副總裁，分管投行業務。在加入國信證券前，吳國舫曾就職於銀河證券。

3月25日，萬和證券楊祺因個人原因，申請辭去總裁職務，公司董事會已同意。楊祺在公司任職總裁期間，主要分管投行業務。

今年1月，有消息稱，原招商證券投行部總部負責人、董事總經理王炳全已正式加盟中信建投證券，就任於中信建投證券投行綜合業務北京一組，擔任投行委委員、投行綜合業務北京一組負責人。

業內人士告訴記者，較早之前，王炳全已有離職意向。

中證協從業人員基本信息公示顯示，王炳全於2023年9月15日從招商證券離職註銷，同年10月27日執業機構變爲中信建投證券，時隔1個月之後，登記類別由“一般證券業務”調整爲“保薦代表人”，執業機構依然是中信建投證券。

投行人員轉崗常態化

券商投行人員轉崗，裁員降薪，時有傳聞發出。事實來看，在投行業務逆週期發展階段，卻有不少人員相對飽和的券商對投行人員進行轉崗分流。而實際分流情況來看，一部分業務能力較強的投行人員在其他業務條線擔綱重任。

5月7日網傳消息稱，中金公司擬自2024年至2026年削減三分之一境內投行員工，每年減員約13%，今年投行員工數量縮減至少10%。中金公司未對媒體作具體迴應。

4月，有知情人士透露，中信證券對100餘名總部投行股權業務人員調崗，緩解IPO降速後帶來的人員壓力，上述人員將轉崗至債權融資、併購重組、投資等業務條線。

此外，中信證券秉持薪酬與業務發展、經營績效相掛鉤的原則，經統籌評估市場變化和經營實際，爲進一步優化薪酬體系，中信證券主動調降薪資，向市場和投資者傳遞穩健發展的信心。

國金證券稱，如果只是專業能力達不到要求，公司會開展培訓、轉崗等方式，幫助其儘快達到崗位要求。對沒有合規意識、不符合廉潔從業要求的人員進行一票否決。

也有一些券商的投行人員變化不大，這與公司對投行業務前期投入有關。

一家頭部券商投行業務負責人稱，公司投行團隊人員並未大規模裁員，員工薪酬也未出現大幅調整。原因是，過往幾年公司人員規模相對平穩，沒有大幅增長，項目儲備等業務仍需要保持一定的人員規模，目前正常內部淘汰、優化，改善人員機構，提升效能。當前市場找工作的投行人員較多，公司也會通過市場引入優秀人才。

券商積極應對IPO業務萎縮挑戰

整體而言，股權融資市場仍表現爲緊縮態勢，一季度佔比達75%的券商投行業務同比增速下滑，各家券商積極採取措施應對當前困境。

一家頭部券商投行業務相關負責人指出，在監管政策、IPO市場現狀尚未出現邊際改善情況下，公司投行部門目前加強了對未來優質、符合監管政策導向項目的儲備，維護好存量客戶，靜待市場改善以及相關擬上市項目業績的恢復。

國金證券投行業務相關負責人指出，今年以來，股權融資業務下降趨勢未有明顯改善。新“國九條”中已清晰明確中國資本市場未來的發展定位，各投行需要不斷加深對政策的學習和解讀，參照新的監管要求，從投資者利益出發，深刻理解發行人的業務格局和所處行業特徵，辨別優秀資產標的、挖掘企業價值，優中選優選出更優質的企業。總體而言，應該把當前的市場環境作爲強基礎、修內功、調方向的寶貴機遇，紮紮實實擔起資本市場守門人的職責。國金證券擬從如下幾個層面，應對當前監管和市場對投行的要求。

上述國金證券業務負責人指出，投行需要具備長期眼光，不僅僅關注短期業績，更應該關注業務的長遠發展，爲客戶提供持續穩定的價值。目前相對低迷的保薦業務態勢與強監管舉措，拉近了保薦機構原有業務的差距，爲保薦機構帶來重新校正自身定位和謀求超越發展的機遇。國金證券將進一步順應監管形勢，校正公司定位，確保功能發揮更加有效、經營理念更加穩健、發展模式更加集約、公司治理更加健全、合規風控更加自覺，以在新形勢下謀求進一步發展。

併購業務能否成新風口？

併購重組業務一度被認爲是前景光明。

《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（簡稱新“國九條”）指出：“加大併購重組改革力度，多措並舉活躍併購重組市場”“拓寬企業境外上市融資渠道”。證監會《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》（簡稱“科創十六條”）指出：“推動科技型企業高效實施併購重組”“支持科技型企業依法依規境外上市”。

中信建投證券投行業務相關負責人表示，產業併購將成爲未來併購重組的主流，一方面，上市公司應重視產業併購帶來的長期戰略轉型優化和協同效應，並將產業併購視爲促進企業長遠健康發展的一種重要手段；另一方面，上市公司在實施併購重組時，應重點圍繞產業整合、科技創新、戰略協同和提質增效等方面展開。

上述人士表示，公司將不斷調整和優化人員和業務佈局，深化“行業+區域+產品”矩陣，在原有業務的基礎上，加大對併購重組業務等業務的投入力度，爲客戶提供全生命週期、全產品綜合金融服務。與此同時，公司將持續強化自身能力建設，不斷深化投資銀行綜合服務能力，深入推進境內外一體化，打造一支專業的投資銀行隊伍，更好地滿足客戶多樣化的資本市場需求。

廣發證券認爲，併購重組市場面臨較好的發展機遇，具體表現在，供需關係得到明顯改善，供給側優質資產供給放量，在IPO階段性收緊的背景下，一批擬IPO企業尋求通過併購市場實現資本化或者退出；需求側上市公司和國有企業潛在併購需求旺盛；產業併購成爲趨勢，套利型併購、借殼上市、買殼上市類併購、“炒殼”交易會進一步下降；全面註冊制下，資本賦能產業模式持續演進，能夠打通投行-研究-投資各個環節、熟練運用資本工具賦能產業經濟的投行，會形成一定的領先優勢；資產和債務重組、破產重整等另類投行、投資機會增多，蘊含着中介服務和資產投資機會；政策層面的支持是併購市場逐漸活躍和持續走深的重要推動力，近期密集發佈的政策鼓勵上市公司通過重組提質增效、做優做強。

廣發證券的併購業務佈局，重點在於發揮併購業務的源頭作用，從項目承攬到客戶開發相結合，業務模式上從傳統牌照業務向客戶綜合服務轉型。2023年以來，公司併購業務以大灣區作爲業務拓展核心，發揮公司整體內外協同優勢，結合企業及當地政府發展戰略及發展規劃，以併購重組業務作爲突破口，充分發揮公司分公司、營業部屬地化優勢，以龍頭上市公司及公司戰略客戶爲核心，拓展重點區域內的上市公司客戶及非上市具備產業整合需求的國企及龍頭民企客戶，相關工作取得了一定的成效，發揮了併購業務源頭作用及核心帶動作用，初步探索了大客戶綜合服務的經驗。

廣發證券後續併購業務主要發展思路包括，堅持高質量發展主線，促進新質生產力的併購；努力開拓併購業務綜合化、資本化方向相關業務；構建跨業務線的綜合化客戶服務體系。

某頭部券商投行業務負責人認爲，併購業務暫不能有效彌補IPO業務下滑帶來的收入缺口，IPO收入通常佔投行業務收入的40-50%左右，併購業務量量不大且收費也比較低，未來一段時間內併購市場規模難有爆發式增長，目前監管政策更多是支持產業內的併購重組。

此外，該負責人同時提到，作爲投行業務之一的債承市場，預計未來也難有高速增長，目前該市場每年中低速增長，且屬於存量博弈，因此公司要維持當前業務體量、市佔率以及相對的行業地位，爭取實現市場份額提升。

“儘管併購市場、再融資業務面臨各種困難，但仍會積極拓展。”上述人士如是說。

國金證券投行業務條線相關負責人稱，在當前股權融資受限的情況下，企業面臨更大的融資壓力，會導致一些企業更傾向於通過併購重組的方式來實現規模擴張、資源整合或業務轉型。併購重組能夠幫助企業快速獲取外部資源，提高市場競爭力，同時也可以通過優化資源配置、降低成本等方式提升企業的盈利能力。此外，政府也會出臺一系列政策措施來鼓勵和支持併購重組活動，以推動產業升級、優化市場結構、提高市場效率。例如，政府可能會簡化併購審批流程、降低併購門檻、提供稅收優惠等政策支持，以激發併購重組市場的活力。這些政策措施將有助於併購重組市場的健康發展。

上述負責人稱，併購重組是國金證券投行業務版圖中的重要一塊。在組織架構方面，公司投行設有專門的併購融資部，除此之外其他投行業務部門也可以開展併購重組業務。在業務來源方面，一方面是針對老客戶，由於公司在伴隨這些客戶共成長同發展的過程中對其所處產業及上下游瞭解頗深，在客戶有相關需求時，公司會結合其產業發展爲其尋找合適的標的資產或者合適的收購方，多次成功撮合併購交易。另一方面，公司也積極開發新的併購重組客戶資源。

“當前國內股權融資業務呈現收緊態勢，這也給併購重組業務帶來更多機遇。未來公司將在併購重組方面將持續深耕現有客戶需求並不斷拓展新客戶，加大對併購重組業務的佈局，引導客戶在立足主業的基礎上進行橫向或縱向擴張，優化資源配置。”國金證券相關負責人稱。

港股IPO等跨境融資市場將成有益補充

跨境融資市場被認爲是投行業務的有益補充，尤其是港股IPO市場，被多家券商重視並佈局。

數據統計顯示，截至5月23日，今年以來，內資券商港股IPO表現較好的是，中金公司香港子公司中金香港股權承銷規模位居港股IPO市場第一，合計募資27.39億港元，市佔率爲33.84%；廣發證券香港子公司廣發融資年內承銷6.9億港元，同比增796.1%，位列港股第二。

廣發證券人士透露，公司已經初步建立起以香港子公司作爲海外戰略平臺，以倫敦子公司爲重要業務延伸覆蓋亞洲、歐洲的國際化基本架構。廣發香港是公司海外業務的最主要平臺，廣發香港已經成爲一家牌照齊全、綜合實力排名香港中資券商前列的綜合性現代投資銀行。廣發金融交易（英國）有限公司則將是公司業務向歐洲市場延伸的重要平臺。同時，境內投行、財富管理、機構銷售與交易、資產管理等主要業務線不斷延伸到境外，通過境內外的高效聯動，逐步打造爲客戶提供跨境一體化的綜合金融服務能力。

該人士提到，港股及境外IPO市場將是一個有益補充，目前多家頭部券商正加強港股IPO市場佈局，公司也正在採取措施佈局港股IPO市場。近期港股IPO申報出現較大增長，部分原擬A股上市企業調整選擇奔赴港股上市，此外港股二級市場出現一定程度回暖。

企業客戶綜合服務日益受重視

近年來，企業客戶綜合服務市場，正成爲券商投行細分業務中一顆冉冉升起的新星。

廣發證券認爲，當前，企業對證券公司的服務需求逐步從相對單一的融資服務向全生命週期的綜合服務延展，預計企業客戶綜合服務市場將成爲各大證券公司集中發力的方向。企業客戶結構和資本市場變化，要求證券公司升級客戶服務拓展模式，伴隨日趨激烈的競爭，客戶對服務質量的要求也逐步提高。由於企業資本市場綜合服務具有業務涉及面廣、客戶需求複雜程度高、專業性要求強、服務週期長等特點，圍繞企業客戶融資、投資、股份管理、股東服務、研究等需求，各大證券公司紛紛打造企業客戶綜合服務平臺，如廣發證券2023年正式發佈“廣發智匯”。

就企業客戶綜合服務業務的佈局方面，廣發證券相關業務負責人稱，公司重視與客戶建立長期、信賴關係，憑藉全業務牌照，以多元化業務爲客戶提供全生命週期、全業務鏈的綜合金融服務，包括針對已上市和未上市公司的融資、股份管理、投資配置等服務，以及針對股東的股份融資、股份交易、股份增值、財富管理等。未來，廣發證券將繼續發揮在投行IPO、券商直投、資產管理、公募基金等領域的優勢，積極推行“一個廣發”的展業理念，通過共擔指標、加大協同考覈等方式，增進跨條線客戶服務，充分發揮作爲直接融資“服務商”、資本市場“看門人”、社會財富“管理者”的功能性，持續推動戰略轉型，爲發展新質生產力貢獻廣發力量。

IPO、再融資業務未來有望否極泰來

IPO與再融資市場緊縮狀態已經持續8個月有餘，近日又出現新變化，如發行上市新規後首單IPO馬可波羅被暫緩審議等。券商對未來半年的投行業務趨勢判斷不同。

國金證券指出，可以肯定的是，嚴把上市准入關，從源頭提高上市公司質量，這是未來相當一段時間的監管趨勢。

從長期來看，股權融資市場仍有望保持穩定增長的趨勢，這主要基於以下幾個方面的考慮。

首先，國內經濟持續發展將爲股權融資市場提供堅實的基礎。隨着經濟增長和產業升級的推進，越來越多的企業將需要藉助資本市場進行融資，以支持其擴張和創新，這將爲股權融資市場提供更多的機會和潛力。

其次，產業政策對於股權融資市場的發展起着至關重要的作用。地方政府更加重視招商引資，構建地方核心產業鏈，形成優勢產業集羣，充分發揮產業引領地方經濟高質量發展的優勢，降低地方財政對房地產的依賴度，結合目前各地不斷推出的產業政策、金融政策，可以預見的是，隨着國家及地方對發展新質生產力的重視程度越來越高，配套服務產業政策的各項金融政策，包括資本市場投融資政策，將會像雨後春筍一樣相繼出臺，從而爲股權融資市場發展提供更大的市場空間。

雖然短期內股權融資市場可能會受到一定波動和不確定性的影響，但長期來看，隨着國內經濟的持續發展、產業政策的進一步支持，股權融資市場仍有望保持穩定發展的態勢。

國金證券表示，下一階段，公司會在“堅守資本市場工作的政治性和人民性”、“推動證券基金機構高質量發展”、“引導行業機構樹立正確經營理念，處理好功能性和盈利性關係”等政策基調的引領下，充分利用自身在重點行業、重點領域的專業特色優勢，開發並服務新質生產力企業的發展，加強理解新質生產力的深刻內涵和主要特徵，選擇符合新質生產力的行業和企業，在深入思考各板塊定位的基礎上，推薦符合板塊定位的企業上市。與此同時，公司將堅持穩爲基調，端正經營理念，提升合規水平、專業服務能力和核心競爭力，堅持看不清管不住則不展業，嚴格把控合規與質量風險，行穩致遠。

某頭部券商投行業務負責人認爲，未來IPO市場有望回暖。在二級市場表現平穩、監管多措並舉的背景下，IPO市場將逐漸恢復，年內業務狀況至少將比今年一季度市場更好。